Poolin, opérateur de pool de minage de Bitcoin basé à Singapour, et deux filiales américaines se sont placés sous la protection du Chapter 11 dans le New Jersey, selon un dépôt judiciaire consulté via PACER Monitor.

Ce dépôt intervient alors que les sociétés de minage de Bitcoin continuent de subir la pression des coûts d’exploitation, en particulier des dépenses d’électricité, tandis que certains opérateurs cherchent des sources de revenus au-delà de la production de blocs. Le halving de Bitcoin d’avril 2024, qui a réduit l’émission par bloc de 6.25 BTC à 3.125 BTC, a accentué les difficultés de marge dans l’ensemble du secteur en diminuant une source de revenus primaire pour les mineurs à un moment où les coûts d’énergie et d’infrastructure restent élevés. Dans le cadre du processus de restructuration, Poolin demande l’autorisation du tribunal pour vendre deux sites de minage dans l’ouest du Texas à Thor CALAP LLC via une offre de référence proposée, valorisée à $52 millions.

Selon les procédures proposées, la vente serait suivie d’une enchère supervisée par le tribunal. La date limite de dépôt des offres est fixée au Sept. 8.

Le dépôt au titre du Chapter 11 détaille la situation financière de Poolin

La requête de Poolin au titre du Chapter 11, disponible via PACER Monitor, décrit l’ampleur financière estimée de la société au moment du dépôt. La requête fait état de passifs estimés entre $100 millions et $500 millions, tandis que les actifs estimés sont indiqués entre $1 million et $10 millions. Le dépôt identifie également 10,001 à 25,000 créanciers.

Les larges fourchettes concernant les passifs et les actifs reflètent l’incertitude souvent présente dans les restructurations du secteur du minage, en particulier pour les opérateurs exposés à des dépenses d’exploitation volatiles, à des coûts d’électricité variables, aux changements de difficulté de minage et à l’économie des prix du Bitcoin. Le dépôt ne fournit pas de bilan définitif, mais l’écart entre les passifs et les actifs estimés indique que les créanciers pourraient évaluer une voie vers des recouvrements partiels plutôt qu’une réorganisation classique.

Poolin a autrefois été décrit comme le plus grand pool de minage de Bitcoin au monde. En 2019, il occupait cette position, mais son rang actuel est nettement plus modeste. Selon Hashrate Index, Poolin se classe désormais au 17e rang des opérateurs de pools de minage par hashrate, avec une part de marché de 0.2%.

L’économie d’un opérateur de pool de minage est étroitement liée à l’échelle, notamment à la quantité de puissance de hachage qu’il attire et à sa capacité à retenir les mineurs pendant les périodes de compression des marges. Lorsque les conditions du réseau et les coûts d’exploitation deviennent moins favorables, les pools plus petits peuvent perdre des parts de marché plus rapidement, ce qui peut exercer une pression supplémentaire sur les revenus liés à l’activité de minage mutualisé. Le recul de Poolin depuis la première place a coïncidé avec une période de concurrence accrue entre pools, au cours de laquelle des opérateurs proposant des frais plus bas ou des structures de paiement plus transparentes ont attiré la puissance de hachage au détriment des acteurs établis.

La vente d’actifs dans l’ouest du Texas est au cœur de la restructuration

Une vente d’actifs proposée constitue un élément central de la procédure de faillite de Poolin. La société demande au tribunal d’approuver la vente de deux sites de minage dans l’ouest du Texas à Thor CALAP LLC via une offre de référence totalisant $52 millions.

La transaction proposée alloue $37 millions aux actifs de Tarbush, y compris les passifs repris. Un montant supplémentaire de $15 millions couvrirait le site de Pyote, y compris les droits d’électricité, l’équipement et d’autres actifs liés aux installations de minage.

Si elle est approuvée, la vente serait soumise à une enchère supervisée par le tribunal dans le cadre des procédures d’appel d’offres proposées. La date limite du Sept. 8 déterminera si des enchérisseurs concurrents émergent avec des offres supérieures au plancher de l’offre de référence, en particulier pour des actifs susceptibles d’inclure des accords d’approvisionnement en électricité et une infrastructure de minage installée.

Le résultat de l’enchère pourrait offrir aux créanciers et à d’autres sociétés de minage un point de référence sur la valeur des infrastructures de minage lorsque les installations sont associées à des équipements et à des droits liés à l’électricité. L’ouest du Texas est devenu un point central des investissements dans les sites de minage en raison de son marché de l’électricité déréglementé et de son accès à la production éolienne et solaire, des facteurs qui ont attiré des opérateurs à la recherche d’accords d’électricité flexibles et moins coûteux.

La faillite s’inscrit dans une pression plus large sur le minage de Bitcoin

Le dépôt de Poolin intervient dans un contexte plus large de tensions dans l’industrie du minage de Bitcoin. La hausse des coûts de l’électricité a pesé sur les opérations de minage, conduisant certaines entreprises à fermer tandis que d’autres poursuivent des restructurations destinées à réduire leurs obligations ou à réallouer leurs ressources.

Plus tôt cette année, NFN8 Group et deux filiales ont déposé une demande de faillite au titre du Chapter 11 dans le district ouest du Texas en février, selon un rapport distinct mentionné dans la couverture d’origine. Cette affaire a montré comment les dépenses énergétiques et les engagements fixes en infrastructure peuvent devenir difficiles à soutenir lorsque l’économie du minage se détériore.

Dans le même temps, certains mineurs cotés en bourse ont cherché à réorienter leur capacité électrique, leurs installations et leur expérience des centres de données vers des activités liées à l’intelligence artificielle et au calcul haute performance. Le reportage initial indiquait qu’en novembre 2025, Bitfarms avait lancé l’arrêt complet de ses opérations de minage de Bitcoin dans le cadre de son virage vers l’IA et les centres de données de calcul haute performance.

D’autres développements liés aux infrastructures d’IA ont également été mis en avant dans le secteur. Hut 8 et IREN ont annoncé des plans d’infrastructure d’IA à grande échelle, Hut 8 avançant avec un bail de 15 ans pour un campus de centre de données d’IA et IREN déclarant $2.8 milliards de contrats de services cloud avec des développeurs d’IA.

Des couvertures antérieures ont également signalé que MARA Holdings poursuivait des projets visant à acquérir un site au Texas pouvant atteindre 2 gigawatts de capacité afin d’étendre ses infrastructures d’IA et numériques.

Les observateurs du secteur ont relié ces initiatives aux contraintes liées aux ressources de calcul et à l’infrastructure nécessaire pour les soutenir. Dans la couverture citée, Bernstein aurait déclaré que des accords avec des fournisseurs tiers, y compris des mineurs de Bitcoin, seront nécessaires pour les sociétés d’IA cherchant à remédier aux limites de puissance de calcul dans les centres de données d’IA.

La procédure judiciaire avance vers la date limite du Sept. 8

L’affaire de Poolin au titre du Chapter 11 et la vente proposée des sites de l’ouest du Texas suivront la procédure du tribunal des faillites dans le New Jersey. La société cherche à obtenir l’approbation de la transaction de référence de $52 millions avec Thor CALAP LLC, tandis que les procédures d’enchères proposées laissent la possibilité à des offres concurrentes avant la date limite du Sept. 8.

Pour les créanciers, le processus de vente constituera un élément clé pour déterminer les recouvrements potentiels. Pour le secteur du minage, il pourrait fournir une indication supplémentaire sur la manière dont le marché valorise les sites de minage, les équipements et les droits d’électricité pendant une période de pression sur les coûts et de repositionnement stratégique dans l’ensemble de l’industrie.