Plume Network a présenté à la Crypto Task Force de la SEC, l'unité dédiée de l'agence chargée de définir son approche réglementaire des actifs crypto, un cadre pour les coffres onchain, soutenant que la supervision devrait s'appliquer à certains participants de l'écosystème tout en laissant les autres en dehors du périmètre réglementaire.

Le cadre a été soumis par le conseiller juridique de Plume, Salman Banaei, le 21 septembre 2026. Il divise l'écosystème des coffres en quatre rôles distincts : développeur de protocole de coffre, conservateur de coffre, administrateur de coffre et émetteur de tokens de coffre. Selon le modèle de Plume, seuls les deux derniers relèveraient de la supervision réglementaire, tandis que les développeurs et les conservateurs resteraient en dehors de ce périmètre. Cette répartition est le cœur de la proposition : la place d'un participant dans la taxonomie détermine s'il doit répondre aux régulateurs ou opérer entièrement hors de leur périmètre.

Le cadre à quatre rôles

Les coffres onchain sont des structures mutualisées basées sur des smart contracts dans lesquelles les dépôts sont mis à profit selon une stratégie définie, et la soumission attribue chaque étape de cette opération à un rôle distinct. Les développeurs de protocoles de coffres construisent et maintiennent l'infrastructure technique. Les conservateurs de coffres prennent les décisions de stratégie d'investissement concernant les actifs détenus par un coffre. Les administrateurs de coffres gèrent les fonctions opérationnelles telles que la gestion des dépôts et des retraits. Les émetteurs de tokens de coffres créent et distribuent les tokens représentant la part d'un déposant dans un coffre.

Le dossier de Plume soutient que les rôles d'administrateur et d'émetteur de tokens justifient une réglementation car ils impliquent des interfaces directes avec les investisseurs et les mécanismes de leur capital. Dans cette logique, les rôles de développeur et de conservateur se situent davantage du côté infrastructure du registre.

La SEC a rendu publics les documents soumis mais n'a pas endossé le cadre, ce qui constitue le traitement standard des propositions réglementaires de tiers à ce stade.

Ce que Plume a en jeu

La proposition n'est pas un simple exercice de politique abstraite pour la société. Le principal produit de rendement de Plume, le protocole de coffres Nest, compterait plus de 213 000 détenteurs de tokens et plus de 250 millions de dollars en valeur totale verrouillée. Au 21 octobre 2026, les Plume Vaults représentaient environ 226 millions de dollars de TVL, et les frais des 30 derniers jours sur les coffres Nest totalisaient environ 1,02 million de dollars.

La présentation de septembre s'appuie sur une relation avec les régulateurs américains que Plume a cultivée tout au long de 2026. Banaei a témoigné devant la SEC en mars 2026, et la société a obtenu en mai 2026 une licence de classe M d'activité d'actifs numériques auprès de la Bermuda Monetary Authority, couvrant spécifiquement les opérations réglementées de coffres. Plume est structurée comme une filiale de Kimber Labs Inc.

La licence bermudienne donne à Plume une empreinte opérationnelle réglementée en dehors des États-Unis tant que le cadre national reste indéfini.

La demande réglementaire plus large

Au-delà de la taxonomie à quatre rôles, Plume demande deux clarifications supplémentaires aux régulateurs. La première concerne les règles de conservation des coffres onchain détenus par des fonds enregistrés — les règles régissant la manière dont ces fonds doivent protéger les actifs détenus pour le compte des investisseurs. La seconde concerne l'ouverture de marchés secondaires pour les parts de fonds tokenis, ce qui permettrait aux investisseurs d'échanger leurs positions de coffre sans attendre une fenêtre de rachat.

La SEC n'a pris aucune position sur la soumission à ce jour ; la manière dont la task force s'empare de la répartition en quatre rôles, et des deux clarifications complémentaires, constituera le prochain signal sur la manière dont le périmètre réglementaire national des coffres onchain sera tracé.