Les Philippines vont « définitivement » manquer leurs objectifs de croissance économique 2026, selon WR Advisory Group, qui invoque une inflation persistamment élevée, de faibles flux d'investissements directs étrangers (IDE) et un ralentissement de l'activité économique.

« Les Philippines vont définitivement manquer l'objectif », a déclaré Robin Michael U. Garcia, président et directeur général de WR Advisory Group, lors du lancement jeudi du rapport pilote de la société sur les risques politiques et pays aux Philippines.

M. Garcia a souligné que le rapport ne constitue pas une prévision formelle de croissance. Néanmoins, son évaluation indique que la croissance pourrait se maintenir autour de 2 % — voire baisser davantage — au cours des mois restants de l'année, en l'absence d'une hausse substantielle des investissements étrangers et de solutions aux défis économiques persistants du pays.

Cet avertissement intervient alors que la croissance du produit intérieur brut a ralenti à 2,3 % au deuxième trimestre, contre 2,8 % au trimestre précédent, portant l'expansion du premier semestre à 2,6 % — bien en deçà de l'objectif annuel révisé du gouvernement de 3,5 % à 4,5 %. Pour atteindre ne serait-ce que le bas de cette fourchette, l'économie aurait besoin d'une nette accélération au second semestre.

Le rapport a également signalé une baisse de 33,4 % des flux nets d'IDE depuis janvier jusqu'à mai, et a attribué au risque de croissance économique un score de 12 sur 25, classé « élevé » avec des perspectives « en détérioration ». Les IDE — les investissements à long terme de sociétés étrangères dans les opérations et actifs locaux — sont largement utilisés comme indicateur de la confiance extérieure et constituent une source de capital pour l'expansion des entreprises et la création d'emplois.

Les pressions inflationnistes ont également limité la capacité de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) à soutenir la croissance économique, faisant craindre une stagflation prolongée — une combinaison d'inflation élevée et de croissance atone qui laisse aux décideurs peu de bonnes options. « Elle ne peut pas assouplir sa politique sans risquer une nouvelle flambée inflationniste, et elle ne peut pas resserrer davantage sans approfondir un ralentissement déjà au plus bas depuis 16 ans hors pandémie », indique le rapport. WR Advisory Group a noté que les options limitées de la banque centrale ont réduit la marge de manœuvre pour les mesures de soutien à la croissance.

Plus largement, les Philippines ont reçu un score de risque pays global de 10,375 sur 25, les plaçant dans la catégorie « élevée » avec des perspectives « en détérioration ». Sur les huit catégories évaluées, quatre affichaient des perspectives en détérioration : la stabilité politique, le risque politique et réglementaire, le risque budgétaire et souverain, et le risque de croissance économique.

Le risque budgétaire et souverain était la seule catégorie classée « élevée », avec un score de 16 sur 25, dans un contexte de dette publique croissante et de pressions sur la notation de crédit. La dette du gouvernement national a atteint 19 070 milliards de pesos, soit 66 % du produit int brut, à fin juin, tandis que les paiements du service de la dette se sont élevés à 1 230 milliards de pesos au premier semestre. « Un service de la dette publique plus lourd entre en concurrence avec le secteur privé pour le même pool de crédit domestique », indique le rapport, avertissant que cela pourrait augmenter les coûts d'emprunt des entreprises même si la BSP maintient ses taux d'intérêt inchangés.

M. Garcia a déclaré que les perspectives en détérioration posent des risques significatifs pour les entreprises, en particulier celles du secteur des services et des secteurs fortement réglementés tels que l'énergie, les mines et la banque. Les entreprises de services font face à une pression croissante de l'inflation et des revendications salariales des travailleurs — une contrainte qui pourrait persister jusqu'en 2027 si les pressions sur les prix ne sont pas résolues. Les entreprises des secteurs de l'énergie, des mines et de la banque, quant à elles, sont particulièrement exposées à l'incertitude politique et réglementaire en raison de leur dépendance à la législation et aux politiques gouvernementales. « Elles sont très sensibles aux changements politiques en raison de ce qui se discute au Congrès et au Sénat. Ou de l'absence de discussions », a-t-il déclaré.

Le rapport a classé le risque politique et réglementaire comme élevé, avec des perspectives en détérioration et un score de 9 sur 25, citant la lenteur des progrès législatifs et l'incertitude entourant les réformes proposées. Une seule des 52 mesures prioritaires identifiées par le Conseil consultatif de développement législatif-exécutif (LEDAC) avait été adoptée, laissant les entreprises en attente des réformes fiscales, énergétiques et autres réformes réglementaires.

M. Garcia a également mis en garde contre le fait que les changements de direction du gouvernement pourraient perturber la continuité des politiques et compliquer la planification des entreprises, en particulier pour celles dépendant d'approbations réglementaires. « L'environnement des coûts d'exploitation a augmenté. Il faut intégrer davantage d'imprévus dans la planification en raison des nombreux facteurs qui peuvent changer dans les prochains mois », a-t-il déclaré.

Pour les investisseurs étrangers potentiels, la détérioration du profil de risque souligne la nécessité de prendre en compte l'incertitude politique et réglementaire avant d'engager des capitaux. « Vous pouvez investir, mais sachez simplement qu'il existe des risques », a-t-il déclaré.

M. Garcia s'attend à ce que l'environnement de risque global reste élevé jusqu'à la fin de 2026 et potentiellement en 2027, alors que la compétition politique s'intensifie à l'approche des élections nationales de 2028, ajoutant à l'incertitude pour les entreprises. Les indicateurs à surveiller d'ici là incluent la question de savoir si les prochaines données du PIB réduiront l'écart avec la fourchette d'objectifs révisée, combien des 51 mesures prioritaires restantes du LEDAC avanceront, et l'évolution des flux d'IDE dans les prochaines publications.

Rédaction par Justine Irish D. Tabile pour BusinessWorld. Source : BusinessWorld