L’économie philippine pourrait compter parmi celles qui enregistrent la croissance la plus faible d’Asie du Sud-Est cette année, la faiblesse de la demande intérieure maintenant l’expansion en dessous de son potentiel, a déclaré Bank of America (BofA).

Dans un rapport daté du 8 septembre, BofA Global Research a maintenu ses prévisions de croissance du produit intérieur brut (PIB) des Philippines à 2,5 % pour 2026 et à 3,5 % pour 2027.

La prévision pour 2026 place les Philippines aux côtés de la Thaïlande parmi les économies affichant la croissance la plus faible au sein des membres de l’Association des nations de l’Asie du Sud-Est (ASEAN) couverts par le rapport. Les deux pays devraient être devancés cette année par le Vietnam, à 8,2 %, l’Indonésie, à 5,3 %, la Malaisie, à 5,2 %, et Singapour, à 5,1 %.

Si les projections de BofA se concrétisent, les Philippines manqueront leur objectif de croissance pour la cinquième année consécutive. Les responsables économiques visent une croissance du PIB de 3,5 %-4,5 % cette année et de 5 %-6 % par an de 2027 à 2030.

« Au second semestre 2026, nous prévoyons une croissance du PIB de 2,5 %, avec une progression modérée de la consommation et un point bas des dépenses d’investissement », ont déclaré Helen Qiao, économiste de BofA pour la Chine et l’Asie, et Ting Him Ho, économiste pour l’Asie.

« Les dépenses publiques pourraient contribuer à atténuer les effets du choc pétrolier en ciblant les subventions sur les groupes de consommateurs et de transport les plus touchés », ont-ils ajouté.

La croissance économique des Philippines est tombée à un plus bas niveau depuis la pandémie, à 2,3 % au deuxième trimestre, portant la croissance du premier semestre à 2,6 %. Les responsables économiques ont déclaré que le scandale de corruption lié au contrôle des inondations de l’année dernière continuait de peser sur les travaux publics et les investissements, tandis que les chocs énergétiques liés à la guerre au Moyen-Orient affaiblissaient les dépenses des ménages.

« La demande intérieure n’a progressé que de 0,9 % au 2T26, les échanges nets ayant soutenu le PIB global », ont déclaré les économistes de BofA. « Au sein de la demande intérieure, la consommation privée a ralenti, les investissements ont diminué et les dépenses publiques n’ont pas pu amortir pleinement le choc. »

Oxford Economics a pour sa part déclaré que les risques politiques pourraient peser sur les perspectives de croissance de l’Asie l’année prochaine.

« Le contexte politique pour 2027 est contrasté, les risques étant moins favorables en Asie émergente qu’en Asie développée », a déclaré Louise Loo, responsable de l’économie asiatique chez Oxford Economics, dans un rapport publié jeudi.

Elle a indiqué que les Philippines restent exposées aux « marchés publics, garanties et procédures de destitution de la vice-présidente Sara Duterte ». L’économie continue de bénéficier des transferts de fonds envoyés par les travailleurs philippins à l’étranger, qui soutiennent les revenus des ménages, a ajouté Mme Loo.

BofA prévoit entre-temps que la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) mette fin à son cycle de resserrement monétaire plus tôt que ses homologues régionaux en raison de la faiblesse de la croissance des Philippines. La banque a également indiqué que le pic d’inflation attendu plus tard cette année pourrait être inférieur aux anticipations précédentes.

« Une croissance plus faible et un pic d’inflation à un niveau inférieur pourraient empêcher la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) de procéder à un resserrement monétaire agressif », ont déclaré Mme Qiao et M. Ho.

Les économistes ont néanmoins mis en garde contre les risques inflationnistes liés à une nouvelle flambée des prix du pétrole, à la hausse des prix du riz et à une éventuelle augmentation de 12 % du salaire minimum.

« L’inflation pourrait encore atteindre son pic au quatrième trimestre 2026, mais à un niveau inférieur à celui redouté précédemment », ont-ils déclaré. « Néanmoins, l’inflation pourrait rester vulnérable à une remontée des prix du pétrole, à la hausse progressive des prix du riz et aux pressions haussières qui pourraient découler d’une augmentation de 12 % des salaires journaliers minimums. »

L’inflation globale a reculé à son plus bas niveau en cinq mois, à 6,1 %, en août, contre 6,2 % en juillet, grâce à la baisse des prix alimentaires et des services publics. Le mois d’août a toutefois été le sixième mois consécutif durant lequel l’inflation a dépassé l’objectif de 3 % de la banque centrale, portant le taux moyen d’inflation globale à 5,2 % à ce jour.

Mme Qiao et M. Ho ont déclaré que la troisième hausse consécutive de 25 points de base (pb) des taux de la BSP le mois dernier pourrait avoir marqué la fin de son cycle de resserrement.

Lors de sa réunion du 27 août, le Conseil monétaire a relevé le taux directeur de 25 pb à 5 %, son plus haut niveau depuis plus d’un an, dans une démarche préventive visant à contenir les risques inflationnistes liés à la perspective d’un épisode sévère d’El Niño, à une hausse des salaires et à la volatilité des prix mondiaux du pétrole. Cette décision a porté le cumul des hausses de taux à 75 pb depuis le début du resserrement de la BSP en avril.

À l’issue de son examen de la politique monétaire en août, la BSP a déclaré que l’inflation devrait probablement atteindre son pic au quatrième trimestre de cette année, le phénomène de « Super El Niño » pouvant perturber la production agricole et exercer une pression sur les prix alimentaires. Elle a également signalé les risques liés à la volatilité des prix du pétrole et à la hausse des salaires désormais suspendue.

La BSP s’attend à ce que l’inflation globale reste supérieure à son objectif au cours des trois prochaines années, à 6,1 % cette année, 5,4 % en 2027 et 3,3 % en 2028.

Mme Loo, d’Oxford Economics, a déclaré que la BSP et la Bank Indonesia devraient probablement renouer avec un assouplissement de leur politique monétaire l’année prochaine.

« Il est certain que les banques centrales régionales ont procédé à un resserrement cumulé d’environ 350 pb en 2026 et que — à l’exception probable des banques centrales des Philippines et d’Indonésie — elles ne devraient guère en inverser les effets l’année prochaine », a-t-elle déclaré.

Source originale

— Katherine K. Chan