Le portefeuille crypto Phantom a activé les contrats événementiels propulsés par Kalshi pour les clients aux États-Unis, offrant ainsi un canal de distribution supplémentaire à la plateforme de marchés prédictifs. Ce déploiement intervient à un moment délicat : le CME Group affronte Kalshi devant la justice fédérale, auprès de la Securities and Exchange Commission, et désormais sur le marché du pétrole lui-même.

L'écart entre les deux sociétés se creuse. Le projet de marché prédictif grand public du CME avec FanDuel s'est réduit, tandis que Kalshi et son rival Polymarket ont élargi leurs zones de trading. Les contrats événementiels sont devenus un terrain de confrontation entre les plateformes qui les proposent, les régulateurs qui les supervisent et les acteurs établis de secteurs adjacents. Dans la dernière salve, le CME — l'une des places de marché de produits dérivés les plus anciennes et les plus importantes des États-Unis — fait valoir que Kalshi enfreint les règles tout en continuant de s'étendre.

Phantom ouvre une nouvelle porte pour Kalshi

Les utilisateurs de Phantom peuvent désormais acheter et vendre des contrats événementiels Kalshi au sein de l'application, avec un accès à davantage d'offres de la plateforme attendu dans les semaines à venir. Les contrats événementiels sont des instruments binaires : ils versent un montant fixe lorsque le résultat annoncé se produit, et rien dans le cas contraire. Les transactions sont actuellement financées en CASH, le stablecoin adossé au dollar de Phantom. Les fonds sont acheminés vers Kalshi pour le règlement, et les gains sont reversés sur le compte Phantom Cash de l'utilisateur. Phantom a communiqué des frais de deux cents par contrat, plus de petits frais de réseau.

Ce nouveau canal ne dissipe pas les difficultés de Kalshi avec les régulateurs étatiques aux États-Unis. Plusieurs États contestent la position de la plateforme selon laquelle la supervision fédérale, en tant qu'exchange régulé par la CFTC, soustrait ses contrats aux lois étatiques sur les jeux d'argent. Dans son annonce, publiée le jeudi 22 octobre, Phantom a indiqué que certaines catégories de marchés ne seront pas accessibles aux utilisateurs du Michigan, du Nevada et de l'État de Washington — une restriction liée aux diverses actions en justice auxquelles Kalshi fait face dans ces États.

Phantom bénéficie elle-même d'un allègement réglementaire : elle a reçu en mars une lettre de non-poursuite conditionnelle de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), la dispensant de s'enregistrer en tant que courtier. Cet allègement a depuis été étendu à d'autres fournisseurs de logiciels.

Les volumes de Kalshi continuent de grimper. La plateforme a enregistré plus de 291 milliards de dollars de volume cette année et a déjà atteint 55,33 milliards de dollars en octobre avec neuf jours restants, se plaçant en voie de dépasser le record de septembre, à 59,32 milliards de dollars, selon les données de The Block.

Le combat du CME s'étend au pétrole

Le 20 octobre, Kalshi a demandé à la CFTC d'approuver WTIPERP, un contrat de pétrole brut West Texas Intermediate réglé en espèces et sans expiration. S'il est validé, il s'agirait du premier « perp » sur l'énergie disponible aux États-Unis. Le format perpétuel, popularisé dans le trading de dérivés crypto, sortirait avec ce dossier du cadre des actifs numériques pour entrer sur les marchés des matières premières américains.

Le contrat suivrait un prix WTI à un mois constant calculé par Pyth Network, un fournisseur de données de marché basé sur la blockchain, et représenterait 100 barils, contre 1 000 barils pour un contrat standard sur le NYMEX, la bourse détenue par le CME. Kalshi poursuit une approbation volontaire, ce qui laisse à la CFTC entre 45 et 90 jours pour statuer.

La plateforme exploite déjà un produit apparenté, WTIFUTURE, qu'elle a auto-certifié le 7 octobre. Ce contrat se comporte comme un perpétuel mais comporte une échéance de dix ans. Il affichait 57 millions de dollars de volume quotidien, avec un effet de levier allant jusqu'à 5,9 fois.

Le procès dans lequel le CME perd du terrain

Le CME a poursuivi la CFTC le 18 juin au sujet de l'approbation, le 29 mai, du perpétuel Bitcoin de Kalshi, BTCPERP, comme l'a rapporté Cryptopolitan. L'argument du CME est que les contrats sans expiration sont des swaps au sens de Dodd-Frank, et non des futures — une qualification qui modifie le traitement en matière de marge, d'enregistrement et de fiscalité.

L'agence veut se débarrasser de l'affaire. Le 16 octobre, la CFTC a demandé à la juge Colleen Kollar-Kotelly de rejeter la plainte, estimant que le CME n'avait pas démontré de préjudice. Le régulateur a cité les propres chiffres du CME, avec un volume mensuel de futures crypto passant d'environ 2,66 millions de contrats en mai à 3,28 millions en septembre, ainsi que la déclaration du président Terrence Duffy selon laquelle les clients ne réclamaient pas de perpétuels. L'agence a fait valoir que le CME n'avait pas qualité pour agir.

La pression ne se limite pas aux matières premières. Le 14 octobre, le CME, Nasdaq et Cboe ont déposé des objections auprès de la SEC concernant le projet séparé de Kalshi de futures perpétuels sur actions liés à des valeurs individuelles. Kalshi, entre-temps, a lancé un perpétuel US500 le 6 octobre.

Le propre pari prédictif du CME s'est réduit

Tandis que Kalshi multiplie les canaux, le projet grand public du CME a reculé. FanDuel Predicts, l'application lancée par le CME avec FanDuel en décembre 2025, a depuis été reconfigurée : les paris sportifs passent désormais par le Nadex de Crypto.com plutôt que par le CME. Le CME, qui détient 51 % de la coentreprise, ne traite plus que les contrats hors sport, qui représentent, selon ses dires, moins de 1 % de l'activité de l'application.

Le volume de marché prédictif du CME au cours des deux premières semaines de juillet était estimé à environ 0,02 % du volume total des entités régulées aux États-Unis.

Le contraste avec l'activité principale du CME est frappant. La bourse a affiché un chiffre d'affaires record de 1,74 milliard de dollars au troisième trimestre, en hausse de 13 % sur un an. Le géant des futures prospère ; son pari sur les marchés prédictifs, non. Les prochaines étapes seront procédurales : le délai de 45 à 90 jours de la CFTC sur le contrat pétrolier, et la réponse du tribunal à la demande de rejet formulée par le régulateur.