Le marché des stablecoins connaît un nouveau regain de dynamisme, et c'est Paxos qui en est l'auteur. Les deux tokens phares de cette société d'infrastructure blockchain basée à New York, Global Dollar (USDG) et PayPal USD (PYUSD), ont ajouté ensemble 313,6 millions de dollars de capitalisation boursière combinée sur une seule fenêtre de 30 jours s'achevant à la mi-août 2026. L'offre en circulation est devenue l'un des indicateurs les plus fiables de la demande dans le secteur des stablecoins, où l'USDT de Tether et l'USDC de Circle demeurent les plus grands tokens en termes de capitalisation boursière.

USDG porte l'essentiel de la croissance

Sur les 313,6 millions de dollars de croissance combinée, USDG en a représenté environ 305 millions, laissant à PYUSD une part plus modeste mais toujours significative de cette expansion.

La capitalisation boursière totale d'USDG s'établit désormais à environ 3,4 milliards de dollars, avec une offre en circulation qui reflète ce chiffre compte tenu de son ancrage 1:1 à des actifs en dollars américains, notamment des bons du Trésor et des équivalents de trésorerie. Global Dollar a été lancé par Paxos fin 2024 avec le soutien d'un consortium d'entreprises du secteur et s'est depuis positionné comme une option axée sur la conformité dans le segment des stablecoins orientés paiements. Dans le cadre de ce modèle de consortium, les partenaires partagent les rendements générés par les réserves d'USDG, un dispositif conçu pour encourager les plateformes d'échange et les fintechs à distribuer le token.

Un moteur clé de la croissance d'USDG est sa désignation comme stablecoin natif sur Robinhood Chain, le réseau Layer 2 du courtier, construit sur la technologie d'Arbitrum et axé sur les actifs tokenisés. Après la mise en service de cette intégration, l'offre d'USDG sur ce réseau est montée à plusieurs centaines de millions en peu de temps.

L'avantage infrastructurel que Paxos continue de construire

Paxos applique un modèle d'émission et de rachat sans frais. USDG et PYUSD sont adossés à des actifs en dollars américains et sont placés sous la supervision de l'Office of the Comptroller of the Currency, le régulateur américain qui supervise les banques de fiducie dotées d'une charte nationale. Paxos atteste ses réserves chaque mois. Les deux tokens opèrent également dans le cadre d'un corpus réglementaire américain plus clair depuis que la loi GENIUS, promulguée en juillet 2025, a établi un cadre fédéral pour les stablecoins de paiement exigeant un adossement 1:1 des réserves en actifs liquides de haute qualité et une publication publique mensuelle de la composition des réserves, une cadence de divulgation qui correspond aux attestations que Paxos publie déjà.

La décision de Visa de prendre en charge USDG et PYUSD pour le règlement des paiements, une mesure adoptée par le réseau de cartes en 2025, a ajouté une couche supplémentaire de crédibilité institutionnelle aux deux tokens. Visa travaille au règlement par stablecoins sur certaines blockchains depuis le premier essai de cette capacité au début de la décennie.

PYUSD s'est développé via le réseau de distribution de PayPal dans des dizaines de marchés à travers le monde, profitant de son intégration dans une interface de paiement existante que des centaines de millions d'utilisateurs pratiquent déjà. Le token a été lancé en 2023 dans le cadre du partenariat entre PayPal et Paxos, ce qui a fait de PayPal l'une des premières grandes plateformes financières américaines à émettre son propre stablecoin.

Plus largement, la concurrence entre les émetteurs de stablecoins s'est articulée autour de la transparence des réserves, du statut réglementaire et de l'intégration aux infrastructures de paiement établies, les mêmes facteurs qui caractérisent la récente expansion des deux tokens. L'USDT et l'USDC conservent une large avance en termes d'échelle globale, ce qui pousse les challengers à se distinguer sur les partenariats de distribution, la posture de conformité et les structures de partage de revenus comme celle qui sous-tend USDG.