Les mineurs de Bitcoin du Paraguay ont désormais une date d'expiration ferme. L'entreprise publique d'électricité ANDE a indiqué que les contrats spéciaux d'électricité pour les gros consommateurs, y compris les opérations de minage de cryptomonnaies, prendront fin le 31 décembre 2027, sans prolongation prévue par la réglementation actuelle.

Dans le même temps, l'entreprise publique signe des accords de 15 ans avec des data centers d'IA, marquant une réorientation claire de l'avantage hydroélectrique du pays.

Les mineurs dehors, l'IA dedans

Les contrats concernés couvrent des opérateurs qui consomment collectivement 943,8 MW à partir de l'hydroélectricité excédentaire du Paraguay. Cette électricité provient des barrages d'Itaipú et de Yacyretá — des ouvrages binationaux exploités conjointement avec le Brésil et l'Argentine, Itaipú figurant parmi les plus grandes centrales hydroélectriques au monde. La demande intérieure du Paraguay n'absorbe qu'une fraction de cette production, et l'excédent qui en résulte a fait de l'est du Paraguay l'une des destinations de minage les plus attractives au monde.

Le gouvernement oriente désormais cet avantage vers l'intelligence artificielle et le calcul haute performance. Des contrats de 15 ans, tarifés à environ 49 $/MWh, sont proposés aux data centers de ces secteurs. Cet horizon de 15 ans reflète le type d'approvisionnement électrique ferme et de longue durée que les grands projets de data centers d'IA cherchent généralement à sécuriser avant de s'engager dans leur construction.

L'exemple le plus marquant concerne Kuntur, une société liée à Araico et au projet d'Iguazú AI City, estimé à 12 milliards de dollars. Kuntur a obtenu un contrat de 15 ans pour jusqu'à 286 MW destinés à alimenter un campus de données d'IA. Cet approvisionnement n'arrivera pas d'un coup : l'accord est progressif, débutant à 6 MW en décembre 2026.

HIVE est la plus exposée

Aucun mineur coté en bourse n'est plus exposé à ce changement que HIVE Digital Technologies. Les sites paraguayens de la société abritent environ 77 % de sa capacité de minage en exploitation, selon CoinDesk, des travaux de recherche situant cette part dans une fourchette d'environ 77 à 80 %.

HIVE exploite deux installations dans le pays : son site de Yguazú, d'environ 200 MW, et son site de Valenzuela, d'environ 100 MW. Ces sites ont alimenté une grande partie de la croissance récente du hashrate de la société — une croissance qui repose désormais sur des contrats électriques à date de fin fixe, sans possibilité de renouvellement selon les règles actuelles.

HIVE n'est pas la seule à subir cette pression. Le nombre d'opérateurs de minage légaux au Paraguay est déjà passé de 71 à 41, à la suite d'une application rigoureuse contre les branchements illégaux au réseau. Les coûts ont également augmenté : les tarifs du minage de cryptomonnaies ont grimpé à environ 30 $/MWh, soit près du double des niveaux antérieurs, et les opérateurs doivent désormais en outre verser des dépôts de garantie préalables.

Pourquoi le Paraguay change de cap

Selon les éléments disponibles, la motivation tient à ce que le gouvernement souhaite obtenir en échange de son électricité. Les responsables semblent privilégier les projets qui créent davantage d'emplois et s'engagent sur des horizons plus longs. Un campus de données d'IA adossé à un développement de 12 milliards de dollars propose quelque chose de différent : une empreinte économique plus importante et une relation plus durable.

L'argent ne disparaît pas non plus du côté de l'ANDE. L'entreprise publique devrait continuer à générer des centaines de millions de dollars par an auprès des gros consommateurs malgré cette réorientation.

Ce que signifie cette transition

Pour les actionnaires de HIVE, la question centrale est de savoir ce qu'il adviendra d'environ les trois quarts de la capacité en exploitation de la société après le 31 décembre 2027. Le contraste des conditions commerciales est frappant : les mineurs paient environ 30 $/MWh sur des contrats appelés à s'éteindre, tandis que les opérateurs d'IA se voient proposer environ 49 $/MWh sur des contrats de 15 ans.

Un décalage temporel mérite également d'être suivi. Le campus d'IA de Kuntur démarre à seulement 6 MW en décembre 2026 et monte progressivement vers un maximum de 286 MW, tandis que les 943,8 MW contractés par les mineurs font face à l'échéance de 2027. Cet écart soulève une question ouverte : quelle part de l'électricité excédentaire restera inutilisée — ou sera réallouée — pendant la transition.

Pour l'instant, les signaux à surveiller sont assez concrets : toute communication de HIVE sur ses plans de secours, tout changement réglementaire qui rouvrirait les discussions sur une prolongation, et d'autres contrats d'IA de long terme accordés par l'ANDE.

Divulgation : L'article original a été édité par John Chen.