Papertrade, une plateforme de trading à effet de levier construite sur HyperEVM — l'environnement de machine virtuelle Ethereum de Hyperliquid — a attiré environ 3 milliards de dollars en positions ouvertes dès sa première heure de trading le 10 octobre, selon un rapport de Josh Ong. Le chiffre a été enregistré à 10h51 ET, après l'ouverture programmée de la bourse à 10h00. Il demeure un chiffre rapporté plutôt qu'une mesure onchain vérifiée de manière indépendante.

La plateforme, où les pertes des traders financent les paiements aux gagnants, offre un levier allant jusqu'à 1000x sur des perpetuals synthétiques sur bitcoin et ether — des contrats à terme suivant un prix, sans date d'expiration fixe. Selon DefiLlama, les produits sont tarifés au point médian entre le meilleur bid et le meilleur ask de Hyperliquid, le propre pool de Papertrade agissant comme contrepartie — un dispositif qui lie les paiements aux ressources de ce pool unique.

La lecture TVL de DefiLlama

DefiLlama a enregistré 137,1 millions de dollars en valeur totale verrouillée (TVL) sur la plateforme à 10h08 ET. Sa méthodologie combine les soldes de trading des clients avec le pool détenu par le protocole qui prend la position opposée. Ce total n'est donc pas une réserve entièrement disponible pour payer les traders gagnants, ni directement comparable avec la valeur notionnelle des positions à levier.

L'écart entre ce solde et les 3 milliards de dollars de positions ouvertes reflète l'effet du levier : l'exposition notionnelle peut largement dépasser les garanties qui la soutiennent, et les deux mesures ont été prises à des moments différents de l'heure d'ouverture.

Les positions ouvertes, quant à elles, mesurent l'exposition des positions en cours — pas les dépôts ni les profits réalisés dus aux traders. Cette distinction compte pour les traders gagnants car elle détermine le moment où les profits deviennent disponibles. L'administrateur de Papertrade @izebel_eth a expliqué que les garanties n'entrent pas dans le pool de la maison — seules les pertes le font. Si une position gagnante est clôturée alors qu'une file d'attente de paiements existe, les garanties d'origine du trader redeviennent disponibles, mais les profits rejoignent la file d'attente. Le solde actuel du pool de la maison, et l'existence ou non de profits impayés accumulés, n'ont pas pu être établis.

Des prédépôts au trading en direct

Le lancement fait passer Papertrade au-delà de la phase de prédépôts couverte par le précédent reportage de The Defiant, qui avait enregistré environ 85,3 millions de dollars déposés avant le trading. La lecture TVL ultérieure inclut à la fois les soldes des traders et la liquidité de la maison ; elle n'établit pas combien la maison a gagné grâce aux pertes. Ensemble, les 85,3 millions de dollars de prédépôts, la lecture TVL de 137,1 millions de dollars et les 3 milliards de dollars rapportés en positions ouvertes constituent les références initiales par rapport auxquelles l'activité post-lancement de la plateforme peut désormais être suivie.

Règles de lancement et limites de position

Les règles de lancement de Papertrade plafonnent les positions individuelles à 10 millions de dollars, bien qu'un utilisateur puisse détenir positions. L'équipe a également fixé un milliard de dollars de marge d'ouverture à court terme par marché et par direction — et non un plafond unique d'un milliard de dollars pour l'ensemble de la bourse.

Selon le plan de déploiement, les transactions de lancement doivent passer par le frontend et des relais approuvés. L'équipe a indiqué que la priorité des transactions dépend généralement du type d'action et de la valeur notionnelle, les liquidations étant classées au-dessus des ouvertures de positions.