La société de capital-risque Pantera Capital a publié l'édition de septembre 2026 de son rapport State of Tokenization, qui évalue le marché de la tokenisation à environ 332 milliards de dollars sur 671 actifs suivis. La tokenisation — la représentation d'actifs tels que les bons du Trésor, le crédit privé et les actions sous forme de jetons blockchain — a dépassé le stade des programmes pilotes pour devenir un segment de marché mesurable, et le rapport sert de point d'étape sur l'avancement de cette transition. Combinant une base quantitative arrêtée au 30 juin avec des développements sélectionnés du troisième trimestre, la conclusion centrale du rapport est que le secteur a franchi un seuil structurel : l'émission de jetons onchain est devenue simple, et la principale frontière de l'industrie s'est déplacée vers la construction de marchés secondaires conformes et liquides.

Pantera's latest State of Tokenization report is out. We analyzed the $332bn tokenization market across 671 assets. Institutions entered in force this quarter. J.P. Morgan, HSBC and Fidelity launched onchain products. BlackRock's BUIDL moved $441mn onchain in June, runs a… — Pantera Capital (@PanteraCapital) September 29, 2026

La participation institutionnelle s'est fortement accélérée au cours du deuxième trimestre. Selon Pantera, de grandes institutions financières — dont J.P. Morgan, HSBC et Fidelity — ont lancé des produits onchain durant la période, et la croissance s'est élargie au-delà des stablecoins : la valeur tokenisée hors stablecoins a augmenté de 13,3 % entre le premier et le deuxième trimestre. Cet élargissement est notable car les stablecoins dominent toujours la catégorie : ils sont restés l'épine dorsale du marché, terminant la période à 295,5 milliards de dollars, soit 89,1 % de la valeur totale du marché. Les bons du Trésor tokenisés ont gagné 3,5 milliards de dollars au cours du trimestre pour atteindre 16,5 milliards, tandis que le crédit privé a progressé d'un milliard de dollars à 5,1 milliards — étendant la tokenisation au-delà de sa base de stablecoins vers des instruments porteurs de rendement et de crédit.

Le fonds BUIDL de BlackRock, un fonds de Trésor tokenisé, illustre la manière dont les produits institutionnels deviennent économiquement fonctionnels onchain. Rien qu'en juin, le fonds a enregistré 441 millions de dollars de transferts de portefeuille à portefeuille — le plus important de sa catégorie — et il opère désormais un dispositif de rachat quotidien d'un milliard de dollars tout en étant accepté comme garantie. L'acceptation en garantie constitue une étape pratique, car elle permet de déployer les avoirs de tokenisés dans les marchés de prêt et de négociation onchain plutôt que de les laisser inactifs. Pour Pantera, ces capacités montrent que les fonds tokenisés passent de la preuve de concept à l'infrastructure opérationnelle.

Les canaux grand public et les marchés de garanties testent la phase suivante

Du côté de la distribution, le lancement du mainnet public de Robinhood Chain le 1er juillet a fourni un premier test de la demande des consommateurs. La valeur tokenisée suivie sur la chaîne a été multipliée par cinq environ durant son premier mois, et le volume hebdomadaire d'actifs RWA est passé de 5 millions de dollars la première semaine à environ 888 millions de dollars fin août, portant la part de la chaîne dans le volume des DEX de 0,1 % à 12,9 %. Pantera précise toutefois que les soldes initiaux des portefeuilles restaient concentrés et que les transferts de petits montants dominaient l'activité.

Les marchés de garanties ont également mûri. Le rapport constate que le crédit privé a mis à contribution environ 45 % de sa valeur appariée en tant que valeur totale bloquée (TVL) dans la DeFi, et que des protocoles de prêt tels que Morpho ont financé des volumes croissants contre des garanties RWA tokenisées, le capital net fourni remontant à 187 millions de dollars à la fin du trimestre.

Le paysage réglementaire reste non résolu, mais il ne constitue plus un obstacle absolu. L'échec du Sénat américain à faire avancer le CLARITY Act le 15 septembre a laissé une incertitude sur une législation plus large sur la structure de marché aux États-Unis, mais une exemption conditionnelle de cinq ans accordée par la SEC à certains lieux de négociation d'actions tokenisées et à des fournisseurs de liquidité permet au marché de continuer à se développer dans le cadre réglementaire actuel. Pour les développeurs, l'exemption offre une fenêtre pluriannuelle définie pour établir des opérations conformes, tandis que la question d'un retour du Congrès à une législation sur la structure de marché demeure ouverte pour le secteur aux États-Unis.

La conclusion de Pantera pour les institutions est délibérément pragmatique : se concentrer sur l'infrastructure réalisable dans le cadre actuel — teneurs de marché qualifiés, plateformes conformes et rachat fiable — et évaluer chaque produit à l'aune du marché qu'il est conçu pour servir.

Source : Metaverse Post