Oracle a connu sa plus forte baisse sur une seule séance en dix-huit mois le 11 juin, ses actions chutant d'environ 12 % et effaçant près de 72 milliards de dollars de capitalisation boursière. La vente a été déclenchée par les prévisions de dépenses d'investissement de l'entreprise, qui prévoient des dépenses sans précédent en matière d'infrastructure d'intelligence artificielle.

Oracle prévoit environ 70 milliards de dollars de dépenses d'investissement nettes pour l'exercice 2026, dont la quasi-totalité est allouée à la construction de centres de données dédiés à l'IA. Pour financer une part importante de ces dépenses, Oracle prévoit de lever 40 milliards de dollars supplémentaires par le biais d'une combinaison d'émissions d'obligations et d'actions. Ce plan de dépenses place Oracle aux côtés des plus grands hyperscalers — Amazon, Microsoft, Google et Meta — qui ont tous fortement intensifié leurs investissements en infrastructure IA au cours des deux dernières années, bien qu'Oracle entreprenne cet effort de déploiement à partir d'une base de revenus et de flux de trésorerie considérablement plus réduite.

Dégradation des flux de trésorerie disponibles

Le déficit de flux de trésorerie disponible d'Oracle s'est considérablement creusé pour atteindre 23,7 milliards de dollars à l'exercice 2026, contre seulement 394 millions de dollars à l'exercice précédent — un élargissement spectaculaire qui souligne l'ampleur de l'engagement de l'entreprise en matière d'infrastructure. Cette dégradation est accentuée par un décalage temporel : la majeure partie du déploiement de capital précède les revenus attendus du contrat historique de 300 milliards de dollars sur cinq ans d'Oracle avec OpenAI en matière d'informatique en nuage, dont le démarrage est prévu en 2027.

La stratégie de l'entreprise repose sur l'attente que de lourds investissements initiaux en infrastructure IA généreront des rendements au fil du temps. L'accord avec OpenAI figure parmi les plus importants contrats technologiques jamais enregistrés et positionne l'infrastructure cloud d'Oracle (OCI) comme un fournisseur de calcul de premier plan pour l'un des laboratoires d'IA les plus renommés, représentant une tentative de combler l'écart concurrentiel avec AWS et Microsoft Azure sur le marché de l'infrastructure cloud.

L'action Oracle avait précédemment atteint un sommet historique d'environ 345 dollars en septembre 2025. La capitalisation boursière de l'entreprise, qui avait à un moment approché les 900 milliards de dollars, se situe désormais autour de 507 milliards de dollars, en baisse par rapport aux 579 milliards de dollars environ avant la vente du 11 juin.

Pressions sur la valorisation

Oracle se négocie actuellement à environ 24,5 fois ses bénéfices futurs — un multiple de marché qui, selon certains acteurs du marché, semble élevé pour une entreprise dont la consommation de trésorerie s'accélère rapidement, en particulier comparé à des concurrents cloud plus importants comme Amazon et Microsoft, qui disposent de ressources financières supérieures et de flux de revenus plus diversifiés. L'inquiétude des investisseurs porte sur la capacité d'Oracle à maintenir ce niveau de dépenses sans compromettre son bilan si la demande en IA progresse plus lentement que prévu ou si les termes du contrat avec OpenAI évoluent au cours de sa durée de cinq ans.

Impact plus large sur le marché

Le recul s'est étendu au-delà d'Oracle, pesant sur le sentiment de l'ensemble du secteur technologique et entraînant à la baisse les actions informatiques européennes. Cette réaction reflète un débat plus large du marché concernant le profil de rendement des engagements à grande échelle en matière d'infrastructure IA dans l'ensemble du secteur, alors que les investisseurs réévaluent dans quelle mesure des dépenses immédiates à forte intensité de capital peuvent être justifiées par des attentes de revenus à plus longue échéance.

Le contrat avec OpenAI représente une pierre angulaire de la stratégie d'Oracle en matière d'infrastructure IA. Bien qu'un accord de 300 milliards de dollars sur cinq ans puisse justifier un investissement en capital soutenu sur une période prolongée, les accords de cette ampleur introduisent également un risque de concentration, des défis d'exécution et une incertitude quant à la matérialisation des projections de demande en IA telles qu'anticipées.