Open USD a secoué l’action de Circle après son lancement, mais les dirigeants de Coinbase, Visa et Mastercard affirment désormais que le projet s’inscrit dans une stratégie plus large de plusieurs stablecoins plutôt que dans un remplacement direct de l’USDC.

Lorsque Open Standard a annoncé Open USD il y a un mois, les investisseurs ont rapidement interprété le soutien de Coinbase (COIN), Visa (V) et Mastercard (MA) comme une menace directe pour Circle (CRCL) et son stablecoin USDC de 72 milliards de dollars. L’annonce a effacé des milliards de dollars de la valeur de marché de Circle. Le titre a chuté jusqu’à 20 % — et ne s’est pas encore redressé — après que le consortium a dévoilé plus de 140 partenaires de lancement, alimentant les craintes que certains des plus grands partenaires commerciaux d’USDC se rangent derrière un dollar numérique concurrent.

Cette réaction a également mis en évidence une évolution plus large du marché des stablecoins. Longtemps dominé par quelques émetteurs natifs du crypto, comme Circle, le secteur attire désormais des banques, des réseaux de paiement et des sociétés fintech qui souhaitent émettre ou distribuer des dollars numériques à mesure que la réglementation ouvre la voie à une adoption plus large. Dès lors, la concurrence ne se limite plus à l’émission de jetons ; elle s’étend aussi aux rails de paiement, aux plateformes d’échange et aux infrastructures financières qui mettent ces stablecoins à la disposition des utilisateurs.

Les récentes conférences téléphoniques sur les résultats des principaux soutiens d’Open USD suggèrent toutefois que la réaction initiale du marché a peut-être exagéré l’importance immédiate du projet pour l’USDC, même si elle souligne la rapidité avec laquelle les stablecoins s’intègrent à l’infrastructure de paiement grand public.

Stratégie multi-jetons

Lors de la publication de ses résultats du deuxième trimestre la semaine dernière, Coinbase a rassuré les investisseurs quant à sa relation étroite avec Circle. La directrice financière Alesia Haas a indiqué que la plateforme avait déjà rempli les conditions nécessaires au renouvellement de son accord commercial avec Circle et qu’elle continuerait à développer l’écosystème USDC.

Le PDG Brian Armstrong a également déclaré que Coinbase restait une "multi-stablecoin platform" et souhaitait prendre en charge les stablecoins que les clients choisissent d’utiliser. La plateforme prend déjà en charge l’USDC, ainsi que l’USDT de Tether et le PYUSD de PayPal, a-t-il précisé, et Open USD crée des "additional business opportunities and revenue opportunities".

Ryan McInerney, PDG de Visa, a adopté un ton similaire lors de la présentation des résultats de son entreprise, décrivant Visa comme "multi-coin, multi-chain" et affirmant que son rôle consiste à aider ses clients à se connecter aux stablecoins qui gagnent en adoption.

"Our role is not to pick winners," a-t-il déclaré.

Visa a également fourni le premier exemple concret de la manière dont Open USD pourrait être proposé aux clients. Le mois dernier, l’entreprise a lancé sa Visa Stablecoin Platform, qui donne aux banques, aux fintechs et aux prestataires de paiement des outils pour accéder, stocker, convertir et transférer des stablecoins, avec OUSD comme jeton initialement pris en charge.

Le PDG de Mastercard, Michael Miebach, a déclaré que l’entreprise prend déjà en charge l’USDC, le Global Dollar Network (USDG) mené par Paxos et d’autres stablecoins, décrivant Open USD comme "another coin that we will enable across our network."

"Choice has always been a key criteria and will be the same here in stablecoins," a-t-il dit.

Miebach a présenté Open USD comme un service utilitaire axé sur les paiements et reposant sur une économie partagée, tout en reconnaissant que la gouvernance n’inclurait pas les plus de 140 partenaires. "Otherwise we wouldn’t move anything forward," a-t-il déclaré. Mastercard et BVNK, récemment acquis, figurent également parmi les membres de l’écosystème de USDG, un autre projet de stablecoin régi par un consortium, dont Robinhood fait partie.

Un porte-parole d’Open Standard n’a pas commenté les remarques des dirigeants ni la gouvernance du projet, ajoutant que l’entreprise partagerait davantage de détails lors du lancement prévu plus tard cette année.

Soutien contre engagement

Les commentaires des dirigeants suggèrent que les observateurs ont peut-être trop interprété la liste des partenaires de lancement d’Open USD, ont noté des analystes.

"It is becoming increasingly clear that the commitment from OUSD's partners is closer to a soft LOI [letter of intent] than a strategic bet," a écrit Lorenzo Valente, directeur de la recherche sur les actifs numériques chez ARK Invest, sur X. "Supporting OUSD is very different from committing meaningful resources, distribution, or balance sheet to making it win."

Amey Dandawate, directeur chez Bluechip Ratings, a déclaré à CoinDesk que rejoindre le consortium équivaut à "a free option" permettant aux entreprises de participer si Open USD prend de l’ampleur, sans engagement initial significatif.

D’autres ont averti que l’exécution comptera davantage que la taille — pourtant impressionnante — de la liste des partenaires.

Owen Lau, directeur général chez Clear Street, a indiqué que le marché avait surréagi à l’annonce initiale. L’USDC et l’USDT de Tether bénéficient déjà d’une forte liquidité et d’effets de réseau, a-t-il expliqué, ce qui rend l’adoption bien plus difficile que la simple signature de partenaires.

"It is very difficult to align the interests of so many partners with different incentives and agendas," a-t-il déclaré. Il a néanmoins ajouté que la participation de Visa, Mastercard et Coinbase pourrait accélérer l’usage des stablecoins dans les paiements destinés aux consommateurs, quel que soit le jeton qui s’impose finalement.

Rob Hadick, associé gérant chez Dragonfly, a déclaré que les propos des dirigeants renforçaient son avis selon lequel Stripe reste la force motrice derrière Open USD, tandis que Visa et Mastercard ont des raisons commerciales de rester neutres puisqu’elles travaillent avec des émetteurs concurrents.

"Their businesses require them to not alienate partners and customers," a déclaré Hadick à CoinDesk. "They may push OUSD, but they must be open."

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