Les revenus de frais onchain — le montant brut payé par les utilisateurs pour effectuer des transactions sur des protocoles décentralisés ou les utiliser — ont fortement diminué au deuxième trimestre, reculant de 33 % par rapport à la même période en 2024, selon une nouvelle analyse de 1kx Network. Malgré cette baisse, les distributions aux détenteurs de tokens sont restées largement inchangées — un constat qui souligne l’influence croissante de politiques de tokenomics ciblées au sein de la finance décentralisée.

Baisse des revenus dans les secteurs clés

L’analyse de 1kx Network révèle que le recul n’a pas été uniforme dans tous les secteurs. Les revenus de frais générés par les exchanges décentralisés (DEX) ont diminué de 625 millions de dollars, soit une baisse de 57 % sur un an. Les principaux contributeurs à cette baisse ont été Meteora (MET), Raydium (RAY) et PancakeSwap (CAKE).

Les launchpads de tokens ont enregistré une baisse similaire de 57 % des revenus de frais, Pump.fun (PUMP) représentant environ la moitié de ce recul total.

Points positifs : contrats à terme perpétuels et marchés de prédiction

Tous les segments ne se sont pas contractés. Les contrats à terme perpétuels et les marchés de prédiction ont affiché des revenus de frais plus élevés sur la même période, avec une croissance portée par des plateformes comme EdgeX (EDGE) et Hyperliquid (HYPE). Fait notable, la plateforme de marché de prédiction Polymarket a généré à elle seule environ 100 millions de dollars de frais au deuxième trimestre, mettant en évidence un déplacement de l’activité des utilisateurs vers le trading fondé sur des événements — une catégorie qui a gagné en visibilité auprès du grand public avec des élections et des événements sportifs très médiatisés.

Pourquoi les distributions aux détenteurs de tokens sont restées stables

Le constat le plus marquant du rapport de 1kx Network est la résilience des revenus de frais versés aux détenteurs de tokens. Malgré la baisse globale des frais réseau, les distributions aux détenteurs de tokens ont peu évolué.

L’analyse attribue cette stabilité principalement à la politique de rachat et de burn de tokens de Hyperliquid, qui a effectivement réduit l’offre de tokens en circulation — maintenant ainsi, voire augmentant, la valeur des distributions aux détenteurs alors même que les revenus bruts de frais diminuaient. Cette approche rappelle des mécanismes adoptés par de grandes plateformes d’échange centralisées et d’autres protocoles qui utilisent la réduction de l’offre pour soutenir l’économie de leur token indépendamment des revenus globaux.

Implications pour les investisseurs et les protocoles

Cette divergence entre les revenus de frais onchain et les revenus des détenteurs de tokens a des implications importantes. Pour les investisseurs, elle suggère que la valeur d’un token n’est pas uniquement liée aux revenus bruts de la plateforme, mais dépend fortement du modèle de tokenomics mis en place. Pour les protocoles, les données renforcent l’importance de concevoir des mécanismes durables de distribution des frais et de rachat capables de résister aux phases de repli du marché.

Les données du deuxième trimestre de 1kx Network dressent un tableau nuancé du paysage DeFi. Alors que les revenus globaux de frais onchain restent sous pression, des stratégies de tokenomics — en particulier les politiques de rachat et de burn — peuvent offrir un amortisseur aux détenteurs de tokens. À mesure que le marché mûrit, la conception de ces mécanismes devrait probablement devenir un facteur clé de différenciation pour les plateformes cherchant à attirer et conserver des capitaux de long terme.

Cet article a été publié pour la première fois sur BitcoinWorld.