ON Semiconductor obtient un objectif de cours plus élevé de Baird alors que le chiffre d'affaires des centres de données IA devrait doubler

ON Semiconductor Corp (NASDAQ: ON) a donné aux investisseurs plusieurs raisons d’être optimistes après avoir publié des résultats du deuxième trimestre supérieurs aux attentes, communiqué des prévisions du troisième trimestre au-dessus des anticipations de Wall Street et confirmé que son chiffre d'affaires lié aux centres de données IA est en bonne voie pour plus que doubler en 2026. L’analyste de Robert W. Baird, Tristan Gerra, s’est montré plus constructif sur les fondamentaux, relevant son objectif de cours tout en maintenant une recommandation Neutre. Le scénario haussier repose sur le portefeuille de puces de gestion de l’alimentation et de capteurs d’ON Semiconductor, des composants essentiels dans l’infrastructure des serveurs IA, où l’augmentation de la densité de calcul stimule la demande en silicium plus efficace pour l’alimentation et la gestion thermique.

Les vents favorables sur les marges se heurtent aux inquiétudes liées aux pertes de parts de marché

Gerra a relevé le 3 août son objectif de cours sur ON Semiconductor à 108 $ contre 100 $, citant une dynamique en amélioration dans les centres de données IA, les marchés industriels, les véhicules électriques et la Chine. Il a également souligné une utilisation plus élevée des usines et un mix produit plus favorable, des tendances qui, selon lui, pourraient faire passer les marges brutes au-dessus de 50 % au cours de ce cycle, un niveau qui marquerait une expansion significative par rapport à la fourchette inférieure à 42 % dans laquelle l’entreprise a récemment évolué.

Les perspectives communiquées par la direction ont renforcé cette vision. La marge brute non-GAAP du troisième trimestre devrait se situer entre 40 % et 42 %, contre 39,3 % au deuxième trimestre. Le directeur général Hassane El-Khoury a en outre confirmé que le chiffre d'affaires des centres de données IA devrait plus que doubler en 2026.

Malgré ces éléments positifs, Gerra a maintenu sa recommandation Neutre. Il a estimé que les pertes de parts de marché dans les segments industriels, automobiles et analogiques restent une préoccupation importante, notant que des concurrents comme STMicroelectronics et Texas Instruments croissent plus rapidement. Il a également averti que la capacité de fabrication interne relativement limitée d’ON Semiconductor pourrait devenir un désavantage concurrentiel si les conditions d’approvisionnement se resserrent encore, un facteur structurel d’autant plus important lors des phases de reprise cyclique, lorsque les acteurs contraints par la capacité ne parviennent pas toujours à capter pleinement la hausse de la demande.

L’écart de croissance est bien réel

Les résultats récents du secteur apportent un soutien supplémentaire aux inquiétudes de Gerra concernant les parts de marché. Au deuxième trimestre de l’exercice 2026, Texas Instruments Incorporated (NASDAQ: TXN) a déclaré un chiffre d'affaires de 5,46 milliards de dollars, en hausse de 23 % sur un an, tandis que STMicroelectronics a vu son chiffre d'affaires net progresser de 26 % à 3,49 milliards de dollars. À titre de comparaison, le chiffre d'affaires d’ON Semiconductor n’a augmenté que de 9 %. Cela signifie que les deux concurrents ont progressé à un rythme environ trois fois supérieur à celui de l’entreprise.

Le seul segment analogique de Texas Instruments a enregistré une croissance de 26 %, entrant directement en concurrence avec l’une des activités cœur d’ON Semiconductor. Ces comparaisons renforcent l’argument de Gerra selon lequel les concurrents gagnent des parts de marché dans des segments clés, même si le marché plus large des semi-conducteurs analogiques et de puissance bénéficie d’une reprise cyclique.

Sentiment des hedge funds

La détention d’ON Semiconductor par des hedge funds est passée de 63 fonds à la fin du quatrième trimestre 2025 à 58 à la fin du premier trimestre 2026. Toutefois, l’encours total détenu par ces hedge funds a légèrement augmenté sur la même période, passant de 1,61 milliard de dollars à 1,64 milliard de dollars. Cette divergence suggère que certains fonds sont sortis totalement du titre, tandis que d’autres ont accru leur position existante.

L’intérêt à découvert s’établissait à 11,05 %, ce qui indique qu’une part significative des investisseurs reste baissière sur les perspectives à court terme de la société. Le tableau d’ensemble demeure donc contrasté, avec des vents favorables opérationnels améliorés mais contrebalancés par des pressions concurrentielles et un sentiment d’investisseur divergent. La publication prochaine des résultats du troisième trimestre sera un élément clé pour déterminer si la reprise des marges et l’accélération des centres de données IA se confirment et si ON Semiconductor peut réduire son écart de croissance avec ses concurrents plus importants.

Source : Yahoo Finance