L'une des initiatives les plus ambitieuses de l'industrie des cryptomonnaies visant à amener les actions traditionnelles sur la blockchain se heurte à la résistance de certaines des entreprises mêmes dont elle espère lister les titres.

OKX et Intercontinental Exchange (ICE), la société mère du New York Stock Exchange, prévoyaient de tokeniser 63 actions via leur coentreprise, OKXICE. Près d'un tiers des émetteurs proposés s'y opposent désormais.

Les actions tokenisées sont des représentations sur blockchain d'actions classiques, conçues pour combiner l'exposition aux actions cotées avec l'accessibilité des marchés d'actifs numériques. Ce modèle a suscité l'intérêt des plateformes de trading cherchant à faire le pont entre l'infrastructure des titres traditionnels et les rails crypto.

22 entreprises s'opposent au projet

Six entreprises supplémentaires, dont Wells Fargo, Arm Holdings et Intuit, se sont opposées à la cotation de versions tokenisées de leurs actions sur OKXICE, selon des documents réglementaires examinés par Reuters. Ces dernières objections portent le nombre total d'entreprises dissidentes à 22.

Microsoft et Alphabet figurent parmi les autres entreprises qui ont refusé de participer. Seize des entreprises objectrices sont cotées au Nasdaq, tandis que les six autres sont négociées au New York Stock Exchange. Les documents ne divulguent pas les raisons de ces oppositions individuelles.

Les objections se sont accumulées au fil des dépôts successifs — les six dernières ont porté le total de 16 à 22 — laissant 41 des 63 émetteurs proposés qui ne se sont pas encore opposés. En vertu des nouvelles règles de la SEC, l'approbation de l'émetteur joue le rôle de gardien. Les plateformes de trading tokenisé peuvent notifier aux entreprises leur intention d'offrir des versions tokenisées de leurs actions, mais il leur est interdit de procéder si une entreprise s'y oppose dans le délai imparti. Cette approche donne aux sociétés cotées un droit de regard direct sur la possibilité que leurs actions circulent sous forme tokenisée sur les plateformes américaines.

Les émetteurs détiennent désormais un droit de veto direct

Le mécanisme d'opposition est intégré dans « l'exemption pour l'innovation » de septembre de la SEC, un cadre conçu pour offrir une voie réglementée à la tokenisation sur le National Market System. Ce cadre temporaire vise à préserver les mêmes droits et privilèges attachés à un titre, tels que les dividendes et les droits de vote. Avant que des actions tokenisées par des tiers puissent être négociées, les plateformes de trading tokenisé doivent accorder aux émetteurs une possibilité formelle de s'opposer. Le cadre étant récemment mis en place, l'accumulation d'oppositions constitue une démonstration précoce et concrète de ce mécanisme de consentement.

Cette protection distingue la version américaine des actions tokenisées de nombreux produits offshore, dans lesquels les investisseurs ne peuvent obtenir qu'une exposition synthétique à une action sans aucun droit de vote réel.

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La tokenisation a été présentée comme un moyen de permettre un trading continu, un règlement plus rapide et une construction programmable des marchés. La SEC a créé un cadre autorisant l'expérimentation, et OKXICE est déjà enregistrée parmi les entreprises ayant annoncé qu'elles opéreraient sous l'exemption pour les titres tokenisés.\nL'approbation réglementaire ne garantit toutefois pas que les émetteurs seront des participants volontaires. Pour OKXICE, 22 oppositions un univers prévu de 63 actions représentent un défi commercial considérable. La plateforme pourrait tout de même être lancée avec les actions des entreprises qui ne se sont pas opposées, mais son élan pourrait être affaibli si les principaux émetteurs continuent de s'abstenir. De nouveaux dépôts d'opposition — et tout changement dans la liste proposée — indiqueront quelle part du projet initial de 63 actions survit.

Cette impasse souligne également une tension plus large au sein de la finance tokenisée : les entreprises crypto souhaitent amener les titres traditionnels sur la blockchain, tandis que les émetteurs se méfient des implications de la liquidité fragmentée, de la formation des prix et du trading de titres sur la blockchain.

Cet article est basé sur un reportage publié pour la première fois par CryptoNinjas, citant des documents réglementaires examinés par Reuters.