Star Xu, fondateur de la plateforme d'échange de cryptomonnaies OKX, a déclaré que le moteur de matching de Hyperliquid, une plateforme de perpetuals décentralisée fonctionnant sur sa propre blockchain, est plus favorable aux market makers que les systèmes utilisés par les lieux de trading centralisés. Xu a partagé ce point de vue sur le New Era Finance Podcast avec l'animateur Michael, où la conversation a également porté sur la réglementation MiCA, la protection des clients et les turbulences de marché du 10 octobre.

Ses déclarations font suite à une période agitée pour les marchés d'actifs numériques, notamment une vague de liquidations en cascade le 10 octobre — des fermetures forcées de positions à effet de levier qui peuvent entraîner d'autres fermetures à mesure que les prix fluctuent — qui a balayé les plateformes de dérivés.

Fonctionnement du moteur de matching de Hyperliquid

Xu a indiqué que le moteur de matching de Hyperliquid diffère fondamentalement de la conception technique des plateformes d'échange à carnet d'ordres centralisées. Les plateformes centralisées traitent les ordres individuellement, tandis que Hyperliquid traite les ordres bloc par bloc. Au sein de chaque bloc, le système donne la priorité aux annulations, ce qui signifie que les market makers peuvent annuler leurs ordres avant les preneurs. Xu a qualifié cette conception de favorable aux market makers.

La distinction maker-taker est au cœur du fonctionnement des carnets d'ordres : les market makers déposent des ordres à cours limité qui restent dans le carnet et fournissent de la liquidité, tandis que les preneurs exécutent immédiatement leurs ordres contre ceux du carnet. Selon la description de Xu, donner la priorité aux annulations au sein de chaque bloc permet aux traders qui cotent de retirer leurs ordres avant qu'ils ne soient exécutés — une dynamique plus difficile à obtenir lorsque les ordres sont traités un par un.

À son avis, cette conception aide à expliquer pourquoi la profondeur du carnet d'ordres de Hyperliquid paraît supérieure à celle de nombreuses plateformes centralisées. Il a ajouté que ce moteur offre une autre approche pour les actifs de longue traîne disposant d'une liquidité limitée.

Xu a formulé ces commentaires en discutant de l'évolution de la crypto. Il a déclaré que des crises répétées — des premières attaques contre Bitcoin et l'effondrement de Mt. Gox en 2014 à la faillite de FTX en 2022 — ont éprouvé le secteur, et que chaque épisode a également suscité des améliorations. Il voit dans la blockchain une base pour une finance plus efficace construite sur l'auto-conservation, les stablecoins et les actifs tokenisés.

Confiance, contrôles des risques et turbulences du 10 octobre

Abordant la réglementation, Xu a décrit MiCA, le cadre européen Markets in Crypto-Assets qui établit un régime de licence commun pour les fournisseurs de services d'actifs crypto dans l'ensemble du bloc, comme une étape importante vers une réglementation crypto cohérente en Europe, et a souligné les défis de conformité auxquels OKX a été confronté en entrant sur ce marché. Il a déclaré que la croissance internationale dépend de la gaining de la confiance des clients et des régulateurs grâce à des opérations transparentes et une gouvernance renforcée.

Il a cité la supervision du conseil d'administration, les fonctions dédiées de conformité et de gestion des risques, les rapports mensuels de preuve de réserves et l'audit externe. OKX prévoit également de poursuivre une introduction en bourse, ce qui, selon lui, renforcerait encore la responsabilité — une étape qui soumettrait la plateforme aux exigences récurrentes de divulgation associées au statut de société cotée.

Xu a déclaré que la protection des fonds des clients importe plus qu'une croissance agressive, et que les plateformes d'échange devraient respecter les règles financières tout en générant des revenus grâce à la technologie et aux services. Il recommande l'auto-conservation aux utilisateurs capables de gérer leurs clés en toute sécurité, tout en avertissant que les portefeuilles peuvent être vulnérables. Il met également en garde contre les rendements inhabituellement élevés et les demandes de « faire simplement confiance » à une plateforme.

Xu a attribué partiellement les liquidations en cascade du 10 octobre à l'USDe, le token dollar synthétique d'Ethena, traité comme un stablecoin et accepté comme garantie de dérivés, alors même que la qualité des garanties constitue le fondement de toute transaction à effet de levier. Il a décrit l'USDe comme un produit plus risqué, semblable à un hedge fund : l'emprunt à effet de levier adossé à ce token pouvait amplifier les rendements, mais aussi amplifier les pertes lorsque les prix bougeaient. Il a soutenu que des contrôles des risques plus stricts et des plateformes de dérivés réglementées pourraient aider à prévenir de tels épisodes.

Perspectives

Xu s'attend à ce que la crypto s'étende au-delà du trading vers des services financiers du quotidien, notamment des portefeuilles pour conserver des fonds, des paiements blockchain et des actions tokenisées. Il anticipe également des outils de gestion d'actifs on-chain permettant aux utilisateurs de garder le contrôle de leurs fonds. Il s'est dit optimiste quant à la possibilité que ces technologies deviennent une infrastructure financière largement utilisée.

Source : Blockonomi