Les prix du pétrole viennent de reculer depuis un nouveau plus haut de deux mois, le marché du brut ayant chuté cette semaine sur fond de signes de désescalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran.

Même ainsi, le marché des produits raffinés continue de se resserrer, avec des marges de raffinage à des niveaux records, car l’offre de produits pétroliers demeure bien plus tendue que l’offre de brut.

Les marges de raffinage sont restées à des niveaux records alors même que les prix du brut ont grimpé à $100 le baril la semaine dernière. La raison en est que les approvisionnements mondiaux en essence, diesel et carburéacteur se resserrent depuis des mois sous l’effet d’un ensemble de facteurs, dont beaucoup sont liés aux guerres en Iran et en Ukraine.

Les contrats à terme sur le pétrole brut reflètent largement les espoirs et les craintes du marché concernant les prix à venir. À l’inverse, les marges, l’offre et les prix du raffinage de l’essence et du diesel reflètent en temps réel l’activité des raffineries, les flux mondiaux de carburants et la disponibilité sur différents marchés.

Marges de raffinage à des niveaux records

Plus tôt ce mois-ci, les marges de raffinage de l’essence et du diesel ont atteint de nouveaux records après la réescalade au Moyen-Orient, actuellement en suspens, l’interdiction russe des exportations de diesel et la dégradation des stocks mondiaux de carburants.

En conséquence, la hausse des marges de raffinage et des prix des carburants a largement dépassé toute progression récente des prix du brut.

L’envolée des marges sur les carburants et de l’écart par rapport au brut suggère que les marchés mondiaux des carburants restent très tendus, malgré les millions de barils de brut qui ont réussi à sortir du détroit d’Ormuz entre la mi-juin et le début juillet.

En Europe, les marges de raffinage du diesel ont atteint un record supérieur à $60 par baril après que la Russie a annoncé une interdiction des exportations de diesel afin d’atténuer sa pénurie intérieure de carburant, provoquée par une série d’attaques de drones ukrainiens contre des raffineries russes.

En outre, l’essence en Europe s’est négociée avec une prime au brut de $41 par baril, au plus haut depuis quatre ans. La dernière fois que l’essence européenne s’est échangée avec une prime aussi élevée au Brent, c’était à l’été 2022, dans les premiers mois de l’invasion russe de l’Ukraine.

Aux États-Unis, le contrat à terme NYMEX 3-2-1 crack spread, considéré comme un indicateur de la rentabilité des raffineries, a lui aussi atteint un record.

Le crack spread 3:2:1 a dépassé son record de juin 2022, proche de $60, pour atteindre de nouveaux sommets historiques proches de $64 à la mi-juillet.

Une offre plus tendue, des interdictions d’exportation et des stocks de carburants à des plus bas pluriannuels dans de nombreux pays, y compris les États-Unis, ont également soutenu les marges de raffinage et les écarts de prix des carburants par rapport au brut.

« Les cracks du diesel et de l’essence ont bondi à leur plus haut niveau depuis quatre ans, soulignant une demande solide pour les produits malgré la forte hausse des prix du brut », ont déclaré la semaine dernière les analystes de RBN Energy, lorsque les prix du brut ont progressé de 20%.

« Plutôt que d’éroder l’économie du raffinage, la hausse des prix du brut a été plus que compensée par la vigueur des valeurs des produits, permettant aux raffineurs de préserver des marges historiquement attractives », a ajouté RBN Energy.

Malgré un taux d’utilisation élevé des raffineries aux États-Unis, les marchés mondiaux des carburants restent tendus car les stocks sont faibles et les exportations américaines de pétrole et de carburants, à des niveaux records, ne peuvent pas compenser entièrement les volumes perdus au Moyen-Orient.

Les stocks commerciaux de pétrole aux États-Unis restent inférieurs de 6% à la moyenne sur cinq ans pour cette période de l’année, malgré une hausse lors de la dernière semaine de publication jusqu’au 17 juillet. Les stocks à Cushing, Oklahoma, et dans la Strategic Petroleum Reserve sont respectivement à des plus bas pluriannuels et à leur plus bas niveau depuis quatre décennies.

Autre signe d’un resserrement des marchés des carburants, les contrats à terme de gros sur le diesel aux États-Unis ont augmenté de 26% depuis le début du mois de juillet.

Par ailleurs, les raffineurs asiatiques qui s’attendaient à un afflux de brut en provenance du Moyen-Orient en août font désormais face à de possibles retards de livraison, dans un contexte de nouvelle fermeture du détroit d’Ormuz et de trafic ralenti à l’autre point de passage clé, Bab el-Mandeb, en mer Rouge. Ces retards attendus pourraient compromettre les plans des raffineurs asiatiques visant à augmenter les cadences de traitement du brut dans les prochaines semaines.

Les marchés des carburants pourraient se resserrer davantage

« Actuellement, les raffineries en Asie (hors Chine) fonctionnent à des cadences élevées (~80%), mais on s’attend à ce que cela diminue d’ici la fin août, car les retards immédiats dans l’arrivée du brut en provenance du Moyen-Orient pèsent sur la faisabilité opérationnelle des sites », a déclaré lundi June Goh, Senior Oil Analyst chez Sparta Commodities, dans une analyse.

Des analystes avertissent que des marchés des carburants tendus ne sont pas de bon augure pour l’inflation et les économies à l’échelle mondiale, car elles dépendent du diesel pour les activités agricoles et le fret routier.

Depuis des mois, les experts soulignent que la véritable tension sur le marché pétrolier se situe dans les produits raffinés, et que les marges et les prix des carburants devraient être considérés comme le meilleur indicateur de la manière dont le monde gère la crise au Moyen-Orient, alors que les échanges de contrats à terme sur le brut sont principalement guidés par les craintes, les espoirs et la cupidité.

Dans une rare déclaration la semaine dernière, Fatih Birol, directeur exécutif de l’International Energy Agency (IEA), a déclaré qu’« il n’y a pas de place pour le relâchement en matière de sécurité pétrolière au milieu de l’escalade des hostilités et de la poursuite du déstockage des inventaires commerciaux disponibles ».

Tout en assurant les marchés que les pays de l’IEA détiennent encore plus de 1 milliard de barils de stocks contrôlés par les gouvernements, Birol a indiqué que « l’activité des raffineries et l’offre de produits n’ont pas progressé autant que les livraisons de brut, ce qui signifie que les marchés des produits pétroliers raffinés, y compris le diesel et l’essence, sont considérablement plus tendus que ceux du brut ».

Par Tsvetana Paraskova pour Oilprice.com

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