Le récit d’un excédent sur le marché pétrolier s’estompe à mesure que les goulets d’étranglement de l’offre se resserrent

Il y a moins d’un mois, les analystes mettaient en garde contre un excédent imminent de pétrole brut, alors que le trafic de tankers via le détroit d’Hormuz commençait à se redresser dans le cadre d’un cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran. En quelques jours, ce cessez-le-feu n’était plus qu’un lointain souvenir, les missiles volaient à nouveau, et les Houthis du Yémen frappaient des tankers en mer Rouge, laissant deux goulets d’étranglement pétroliers bloqués et faisant monter le risque d’une récession mondiale.

Le Brent a dépassé 100 dollars le baril cette semaine après des informations selon lesquelles les Houthis avaient frappé deux pétroliers saoudiens dans le détroit de Bab el-Mandeb. L’Arabie saoudite utilise actuellement cette route comme principal débouché pour son brut dans le contexte du blocage iranien du détroit d’Hormuz. Les tankers se dirigeant vers cette voie maritime de la mer Rouge ont bientôt commencé à faire demi-tour et à emprunter d’autres itinéraires, plus longs et plus coûteux. Ces détours ont de l’importance, car même lorsque les cargaisons ne sont pas physiquement perdues, des trajets plus longs immobilisent les navires et augmentent les coûts de fret, ajoutant une nouvelle couche de pression à un marché déjà perturbé.

Parallèlement, des frappes de drones ukrainiens sur l’extrémité du système d’oléoducs de la Caspienne, en mer Noire, ont contraint le Kazakhstan à suspendre la majeure partie de ses exportations de pétrole. La cible de ces attaques était le port de Novorossiïsk, sur la côte russe de la mer Noire, qui est aussi le point de départ de la plus grande partie des exportations pétrolières kazakhes vers les marchés mondiaux. Bloomberg a rapporté cette semaine que les opérateurs de tankers devenaient nerveux à l’idée d’envoyer leurs navires à Novorossiïsk, car des drones ukrainiens y frappaient également des navires dans le port.

Le détroit d’Hormuz voyait autrefois passer en moyenne quelque 20 millions de barils de pétrole par jour. Ce flux n’est désormais plus qu’un filet. Selon différentes estimations, le goulet d’étranglement de Bab el-Mandeb a transporté entre 4 et 5 millions de barils par jour de pétrole saoudien ces dernières semaines. À présent, lui aussi semble presque totalement bloqué. Si l’on ajoute à cela la perte de 1,7 million de barils par jour des flux kazakhs vers Novorossiïsk, l’image de l’offre pétrolière mondiale prend une teinte nettement plus sombre. En outre, les forces ukrainiennes continuent de cibler les raffineries russes, ce qui a déjà entraîné une interdiction temporaire des exportations de diesel à un moment où les stocks mondiaux de carburants sont mis sous tension par les premiers effets de la guerre au Moyen-Orient.

En réalité, la situation des produits pétroliers raffinés constitue à elle seule une crise majeure. "Unlike crude oil, refined products face far fewer mitigation options. Several Middle Eastern refineries remain affected by the ongoing conflict while Russia's diesel export restrictions continue to constrain global availability," a déclaré Ole Hansen, responsable de la stratégie matières premières chez Saxo Bank, dans une analyse publiée plus tôt ce mois-ci. "Refining capacity globally also remains relatively limited, preventing crude supply increases from quickly translating into additional diesel and gasoline production," a-t-il ajouté.

En conséquence, les marges mondiales de raffinage ont atteint un niveau historique, preuve concrète que les marchés mondiaux des carburants restent extrêmement tendus malgré les millions de barils de brut qui avaient réussi à quitter le détroit d’Hormuz ces dernières semaines, avant l’échec des négociations de paix entre Téhéran et Washington.

Les crises pèsent déjà sur la demande de brut et de carburants. En Europe, qui manque de stocks de diesel, la consommation a reculé de 5,7 % en mai, selon des données de l’Agence internationale de l’énergie citées par Reuters. En Chine, la consommation de diesel a également baissé en mai, de 10 %, et la demande d’essence a aussi reculé, plus modestement, de 5 %. Pendant ce temps, les stocks mondiaux de brut s’amenuisent.

"The large strategic stock releases earlier in the conflict have meaningfully depleted the buffer available for any future disruption," a déclaré plus tôt en juillet l’analyste de Vortexa Mick Strautmann, cité par le Wall Street Journal. Le directeur de l’Agence internationale de l’énergie a toutefois affirmé qu’il restait encore beaucoup de pétrole en stockage dans les pays de l’OCDE pour de nouvelles mises à disposition si nécessaire.

"IEA countries still hold a substantial volume of emergency stocks in reserve, including over 1 billion barrels of government-controlled stocks," a déclaré Fatih Birol dans une communication sur les marchés pétroliers cette semaine. Il a toutefois ajouté : "There is no room for complacency on oil security amid the escalation in hostilities and a continued drawdown of available commercial inventories."

Selon les données de l’AIE, la demande mondiale de pétrole brut a chuté de près de 5 % au deuxième trimestre de l’année, conséquence naturelle du pic des prix du pétrole provoqué par la guerre au Moyen-Orient. C’est peut-être le signe le plus sûr d’un marché physique tendu, même après les avertissements d’un excédent à l’horizon qui ont commencé à se multiplier dans les médias en juin.

Dans un tel contexte, il n’est guère surprenant que la Banque mondiale révise à nouveau ses perspectives de croissance mondiale. L’économiste en chef de l’institution, Indermit Gill, a indiqué à Reuters que la Banque mondiale prévoyait désormais une expansion de l’économie mondiale de seulement 1,3 % cette année, contre 2,9 % l’an dernier. Cela pourrait toutefois être encore trop optimiste si les guerres qui perturbent les chaînes d’approvisionnement énergétique se poursuivent. Pour l’heure, c’est le scénario le plus probable, avec peu de volonté de paix. Cela signifie, en retour, que le risque de récession est bien réel.

Par Irina Slav pour Oilprice.com