Les prix à la consommation aux États-Unis ont augmenté plus rapidement que ne l'anticipaient les économistes en octobre, selon la dernière publication de l'indice des prix à la consommation (CPI) — une surprise à la hausse par rapport au consensus Bloomberg, comme le souligne une analyse publiée sur Econbrowser.

Le CPI global a progressé de 0,4 % sur un mois, contre un consensus de +0,3 %, tandis que le CPI sous-jacent a augmenté de 0,3 % contre une prévision de +0,2 % — laissant les deux mesures un dixième de point de pourcentage au-dessus des attentes.

Le premier graphique de l'article représente le CPI global (en bleu, échelle de gauche) par rapport au consensus Bloomberg (carré bleu clair), aux côtés du CPI sous-jacent (en rouge, échelle de droite) et de son estimation de consensus correspondante (triangle rouge), les valeurs de l'indice étant présentées sur des échelles logarithmiques par rapport à la période de base 1982–84 = 100. Source : Bureau of Labor Statistics (BLS) et Bloomberg.

Un deuxième graphique place les différents baromètres des prix sur une base commune, indexant chaque série à janvier 2025 = 0 et les traçant en logarithmes. La comparaison comprend le CPI global (noir en gras), le CPI des salariés (CPI-W, rouge), le CPI chaîné en données brutes non désaisonnalisées (vert), le CPI hors logement (orange), le déflateur PCE (violet), l'indice des prix à la production (PPI, turquoise), le déflateur du PIB de S&P Global (rose) et l'Everyday Price Index de l'American Institute for Economic Research (AIER EPI, bleu). Source : BLS, Bureau of Economic Analysis (BEA), S&P Global, AIER et calculs de l'auteur. Pris ensemble, les deux graphiques permettent aux lecteurs d'évaluer non seulement l'ampleur de l'écart par rapport au consensus, mais aussi la comparaison du mois selon différentes mesures de référence de l'inflation, des indicateurs excluant les coûts du logement aux indices construits autour de paniers différents.

Le CPI est produit mensuellement par le BLS et mesure la variation moyenne dans le temps des prix payés par les consommateurs urbains pour un panier de biens et services ; la mesure sous-jacente exclut les prix volatils de l'alimentation et de l'énergie. Le consensus Bloomberg représente la prévision médiane avant publication parmi les économistes interrogés par Bloomberg. Comme la stabilité des prix constitue l'un des objectifs statutaires de politique monétaire de la Réserve fédérale, les chiffres mensuels de l'inflation comptent parmi les données les plus suivies du calendrier économique, et les écarts par rapport au consensus peuvent rapidement alimentrer les attentes du marché en matière de taux d'intérêt.

Les probabilités implicites par le marché d'un mouvement de politique monétaire plus important de la Réserve fédérale ont également évolué après la publication. Selon la valorisation des contrats à terme du CME à 13 h, heure centrale, la probabilité d'une hausse de taux de 50 points de base lors de la réunion de décembre du Comité fédéral de l'open market est passée de 0 % à 9,8 %. (L'article citait initialement une hausse de 25 points de base avant qu'une correction ne soit publiée — h/t Macroduck.) La réunion de décembre constitue donc la prochaine étape politique programmée à laquelle ce chiffre d'inflation sera examiné.

Addendum, données à 14 h 46, heure centrale (Bloomberg) : « Treasuries Slide as Hot US Inflation Cements December Rate Bets. » Le rapport CPI de novembre, prochaine édition du cycle mensuel du BLS, apportera une première indication sur la question de savoir si la surprise d'octobre s'étend au-delà d'un seul mois.