Le Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) a finalisé la réglementation fédérale des stablecoins mettant en œuvre le GENIUS Act, établissant des exigences contraignantes en matière d'adossement des réserves, de rachats, de conservation et de gestion des risques, qui entreront en vigueur le 18 janvier 2027.

Annoncée le 21 octobre, la cadre réglementaire définit des normes de supervision pour les émetteurs américains de stablecoins de paiement éligibles, y compris les filiales de banques nationales, les émetteurs non bancaires approuvés au niveau fédéral et les entreprises étrangères qualifiées opérant sur le marché américain. Les exigences sont détaillées dans l'annonce de la règle finale de l'OCC.

Le président Donald Trump a signé le GENIUS Act le 18 juillet 2025. Cette finalisation fait suite à une échéance réglementaire précédemment manquée en juillet 2026, lorsque les agences fédérales n'avaient pas achevé les règles de mise en œuvre requises par la loi — un retard qui laissait les détails opérationnels de conformité indéfinis à l'approche de la date d'entrée en vigueur.

L'OCC établit des exigences de réserves et de rachats pour les stablecoins

Dans le cadre du nouveau dispositif, les émetteurs autorisés de stablecoins de paiement doivent maintenir des réserves couvrant les jetons en circulation au pair, en utilisant des actifs éligibles tels que des espèces, des dépôts bancaires et des bons du Trésor américain à court terme. Les émetteurs sont tenus de publier des rapports mensuels sur la composition des réserves, de faire l'objet d'examens par des comptables indépendants et de maintenir une liquidité adéquate pour faire face aux retraits clients. Ces dispositions font passer la qualité des réserves, la divulgation et la rapidité des paiements du statut de choix politiques des émetteurs à celui de matières relevant d'une supervision fédérale contraignante.

Les demandes de rachat doivent généralement être traitées sous deux jours ouvrés. L'obligation est satisfaite lorsque l'émetteur achève le traitement et initie le paiement sortant ou crédite le compte du client, et non nécessairement lorsque les fonds parviennent sur un compte bancaire externe.

Les règles introduisent également des garanties en capital et opérationnelles, des exigences de conservation et des normes de supervision pour les émetteurs de stablecoins étrangers seeking accès aux clients américains. La réglementation au niveau des États coexistera avec la supervision fédérale ; l'État de New York a précédemment proposé des règles sur les stablecoins visant à aligner son cadre de supervision existant sur le GENIUS Act, ce qui signifie que les émetteurs seront soumis simultanément aux deux régimes.

L'OCC assouplit les restrictions sur les récompenses indirectes en stablecoins

L'un des changements les plus importants concerne les intérêts et récompenses distribués via les plateformes de crypto-monnaies. Le GENIUS Act interdit aux émetteurs de stablecoins de verser des intérêts ou un rendement uniquement pour la détention, l'utilisation ou la conservation de leurs stablecoins de paiement. Toutefois, l'OCC a supprimé une présomption réfutable proposée qui aurait considéré comme des violations certains dispositifs impliquant des sociétés affiliées et des tiers.

Plutôt que de restreindre automatiquement ces dispositifs, le régulateur évaluera individuellement les programmes de récompenses et de rendement potentiellement prohibés par le biais d'examens d'agrément et d'une supervision continue. La frontière entre programmes autorisés et interdits sera donc établie au cas par cas, plutôt que par un test clair dans la règle elle-même.

Ce changement n'autorise pas tous les programmes de récompenses en stablecoins. L'OCC conserve le pouvoir d'enquêter sur les dispositifs conçus pour contourner l'interdiction légale et pourra introduire des règles supplémentaires à mesure que le marché évolue.

L'American Bankers Association a critiqué cette décision, faisant valoir que les plateformes crypto pourraient continuer à offrir des rendements économiquement équivalents par l'intermédiaire de tiers, tandis que les banques traditionnelles font face à des restrictions plus strictes. Le président et PDG de l'ABA, Rob Nichols, a averti que cette approche accélérer les retraits de dépôts des banques communautaires et affaiblir leur capacité à financer le crédit local. Le désaccord porte sur l'origine possible du rendement versé aux utilisateurs, désormais que les émetteurs eux-mêmes sont interdits de le verser directement.

Les émetteurs de stablecoins face à l'échéance de conformité du 18 janvier

Le secrétaire au Trésor Scott Bessent et le contrôleur de la monnaie Jonathan Gould ont salué le cadre finalisé comme un fondement pour l'expansion des paiements réglementés en actifs numériques aux États-Unis.

Le cadre affecte également les institutions se préparant à entrer sur le marché des stablecoins, notamment Augustus National Bank, qui a reçu en mai une approbation préliminaire de charte de l'OCC pour une plateforme bancaire incluant une filiale de stablecoins proposée.

Les émetteurs existants dont les demandes substantiellement complètes sont en attente à la date d'entrée en vigueur peuvent solliciter des dérogations temporaires allant jusqu'à 12 mois. Ces allègements sont discrétionnaires et ne constituent pas une approbation automatique d'agrément.

Les réglementations distinctes en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et de sanctions restent inachevées et seront traitées avec le Département du Trésor.

L'OCC n'a pas encore ouvert son processus de demande pour les émetteurs de stablecoins, dans l'attente de l'approbation finale des formulaires requis par l'Office of Management and Budget. L'agence annoncera quand les demandes et demandes de dérogation pourront être soumises, avant l'échéance de conformité du 18 janvier 2027. La règle prudentielle fondamentale étant désormais arrêtée, les prochaines étapes à surveiller sont procédurales : l'ouverture de la fenêtre de dépôt une fois les formulaires approuvés par l'OMB, et les travaux menés par le Trésor sur les règles anti-blanchiment et de sanctions, chacun déterminant le temps dont disposeront les émetteurs potentiels pour finaliser leurs demandes avant l'échéance.