Le Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) a finalisé mercredi ses règles d'application de la GENIUS Act, devenant le premier régulateur fédéral à achever le cadre de stablecoins adopté par le Congrès en juillet 2025. La règle entre en vigueur le 18 janvier 2027.

Ces réglementations établissent des normes fédérales pour les émetteurs de stablecoins de paiement, couvrant la réserve de couverture, les rachats, le capital, la garde, les audits et la gestion des risques. Elles créent également un régime de licences et de supervision pour les banques nationales, leurs filiales, les sociétés non bancaires et les émetteurs étrangers relevant de la juridiction de l'OCC.

« Nous fournissons un cadre clair et pratique pour l'innovation en matière de stablecoins de paiement, avec des normes strictes en matière de réserve de couverture, de rachat et de gestion des risques », a déclaré le contrôleur Jonathan Gould dans un communiqué. Gould a présenté cette règle comme faisant progresser « la vision du président Trump et du secrétaire Bessent d'un leadership américain dans les actifs numériques ».

Adoptée en 2025, la GENIUS Act était la première loi fédérale à encadrer les stablecoins — ces tokens adossés au dollar qui constituent la principale paire de trading du bitcoin sur la plupart des exchanges. La loi exigeait une réserve de couverture d'un pour un et des audits annuels, et chargeait les régulateurs bancaires de rédiger les règles d'application. La Réserve fédérale et la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ont publié leurs propres propositions, tandis que le département du Trésor élabore sa version.

La bataille des récompenses reste non résolue

Le changement le plus important par rapport à la proposition de février de l'agence réside dans ce qui a été supprimé. La GENIUS Act interdit aux émetteurs de verser des intérêts ou des rendements aux détenteurs de stablecoins, mais elle ne traite pas des exchanges et autres tiers qui offrent des récompenses sur les soldes de stablecoins. Les groupes bancaires ont qualifié cette situation de « faille des stablecoins » et ont fait pression pendant des mois pour la combler, arguant que les rendements sur les tokens pourraient drainer les dépôts et affalir le crédit.

La proposition de règle aurait traité certains arrangements entre émetteurs et tiers comme des violations présumées de l'interdiction. La règle finale abandonne cette présomption au profit d'un examen au cas par cas.

« Nous laisserons simplement le marché se développer et traiterons les problèmes au fur et à mesure », a déclaré à la presse un responsable de l'OCC, refusant de préciser si les programmes de récompenses existants des exchanges sont conformes à la règle, tout en notant que l'agence a le pouvoir de poursuivre les évasions manifestes de l'interdiction, selon Crypto in America.

Cette décision constitue un revers pour les banques, qui s'étaient tournées vers l'OCC après l'échec, en septembre, du vote procédural au Sénat sur la Clarity Act, le projet de loi plus large sur la structure du marché crypto. Le rendement des stablecoins était l'un des points de blocage centraux de ces négociations. La question ouverte se déplace désormais de la réglementation vers la supervision : l'OCC jugera-t-il un programme de récompenses spécifique comme une évasion de l'interdiction visant les émetteurs.

Une flexibilité sur les réserves pour les émetteurs

La règle finale assouplit également plusieurs restrictions proposées sur la gestion des réserves. Elle supprime la limite de maturité moyenne pondérée de 20 jours sur les actifs de réserve, permettant aux émetteurs de détenir des bons du Trésor à plus long terme. Les émetteurs peuvent désormais retirer leurs réserves excédentaires à tout moment plutôt qu'une fois par mois, à condition que les stablecoins en circulation restent couverts au prorata d'un pour un.

Concernant les rachats, l'agence a supprimé une disposition qui aurait prolongé les délais en cas de forte hausse des demandes de retrait. Désormais, les émetteurs doivent notifier l'OCC dans les 24 heures si les demandes de rachat dépassent 10 % de la valeur en circulation d'un stablecoin en une seule journée, selon Crypto in America.

L'OCC n'a pas encore annoncé quand il acceptera les candidatures des émetteurs potentiels. Les règles anti-blanchiment et de sanctions feront l'objet d'une réglementation distincte menée avec le Trésor. Ces éléments, ainsi que les versions en cours à la Fed, à la FDIC et au Trésor, constituent les pièces restantes à surveiller à mesure que le régime fédéral des stablecoins prend sa forme définitive.

Cet article est basé sur le reportage de Micah Zimmerman, publié pour la première fois sur Bitcoin Magazine.