Le New York Stock Exchange se tourne vers Avalanche pour alimenter les rouages invisibles de sa future plateforme de titres tokenisés — l'un des signes les plus clairs à ce jour que les institutions les plus anciennes de Wall Street transfèrent leurs infrastructures de marché essentielles sur des blockchains publiques. Si les régulateurs l'approuvent, cet accord placerait une blockchain publique sous la couche de compensation et de règlement — le cœur des rouages du marché — plutôt que sous un simple produit.

Ava Labs, la société à l'origine d'Avalanche, a déclaré lundi que la blockchain servira de « technologie de registre central » pour la chambre de compensation derrière une place de marché numérique affiliée au NYSE, selon un communiqué officiel. La plateforme, que la société mère du NYSE, Intercontinental Exchange, avait déjà indiqué développer, est conçue pour permettre la négociation, la compensation et le règlement de titres tokenisés 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, sous réserve d'approbation réglementaire. Fonctionnant sur Avalanche, elle vise à faire passer la compensation d'actions tokenisées onchain à l'échelle institutionnelle.

La tokenisation — la pratique consistant à émettre des actifs traditionnels sous forme de jetons blockchain — est devenue l'une des ambitions les plus en vogue de Wall Street, mais la plupart des efforts à ce jour se sont concentrés sur des produits individuels plutôt que sur la machinerie du marché elle-même. C'est ce qui rend l'initiative du NYSE notable : elle place une blockchain sous la couche de compensation et de règlement, les rouages qui finalisent les transactions, plutôt que de simplement envelopper un fonds ou une action dans un jeton. La compensation et le règlement sont l'étape où les transactions sont confirmées et où la propriété change officiellement de mains — un processus qui, sur les marchés traditionnels, passe par des couches d'intermédiaires et des rapprochements a posteriori. Consolider cette étape sur un registre partagé signifie un registre unique, mis à jour en continu, de qui possède quoi — c'est pourquoi un choix au niveau de l'infrastructure pèse plus lourd qu'une expérimentation de jeton au niveau produit.

Dennis Lee, directeur de l'émission numérique du NYSE, a déclaré que la bourse « choisit la bonne technologie pour chaque tâche ». Bien que la plateforme prévue prenne en charge des actions cotées sur une gamme de blockchains, a-t-il expliqué, le registre qui enregistre et règle les transactions doit être rapide, fiable et capable de contrôler qui participe — une exigence familière aux marchés réglementés, où même les réseaux publics ouverts doivent permettre un accès restreint aux participants approuvés.

Emin Gün Sirer, PDG et fondateur d'Ava Labs, a présenté cet accord comme la preuve que les blockchains peuvent prendre en charge non seulement des produits individuels, mais aussi l'infrastructure sur laquelle ces produits se négocient, citant le « règlement atomique 24/7 » d'Avalanche et ses coûts prévisibles. Il a décrit cet arrangement comme la preuve que les blockchains publiques ont atteint une maturité suffisante pour soutenir les fonctions essentielles des marchés financiers.

L'annonce s'ajoute à une course effrénée pour mettre onchain les actions — et l'infrastructure qui les soutient. Le NYSE a par ailleurs fait appel à Blockchain.com pour toucher les investisseurs crypto avec des actions et des ETF tokenisés, tandis qu'Intercontinental Exchange et la plateforme d'échange crypto OKX préparent une place de marché d'actions tokenisées ouverte 24h/24 et 7j/7 dans le cadre d'une exemption de la Securities and Exchange Commission américaine. Morgan Stanley, de son côté, s'est engagé dans la tokenisation de titres. Pour la plateforme affiliée au NYSE, l'approbation réglementaire reste l'étape déterminante — le jalon qui décidera si cette machinerie devient réellement opérationnelle.

Cet effort OKX-ICE s'est toutefois heurté à des frictions : toutes les actions des Magnificent Seven, dont Apple et Meta, ont refusé de voir leurs titres tokenisés sur la place de marché, rejoints au total par 67 sociétés.

Les recherches suggèrent que l'appétit pour les actions tokenisées est réel mais inégal. Une étude du Fonds monétaire international a révélé que les actions tokenisées affichent une demande réelle mais restent volatiles et peu liquides — rappel que l'infrastructure arrive peut-être plus vite que les marchés nécessaires pour la remplir. Ces conclusions soulignent que, si l'intérêt pour les actions onchain existe, la liquidité et la stabilité n'ont pas encore suivi le rythme du déploiement des infrastructures.