Les dépenses mondiales en infrastructures d'intelligence artificielle s'orientent vers un nouveau chiffre phare. Selon un rapport de Morgan Stanley, les dépenses en capital mondiales liées à l'IA devraient atteindre environ 1 580 milliards de dollars d'ici 2027, un chiffre couramment arrondi à 1 600 milliards. Le détail le plus frappant concerne la destination de ces fonds : Nvidia pourrait en capter environ 690 milliards de dollars, voire près de 700 milliards selon certaines estimations. Si cette projection se confirme, un seul fabricant de puces deviendrait le principal bénéficiaire de l'un des plus grands cycles de construction entrepreneuriales jamais enregistrés.

Suivi des dépenses

La méthodologie de la banque fonctionne comme un entonnoir. Environ 65 % du total des dépenses en capital liées à l'IA, soit près de 1 030 milliards de dollars, devraient être dirigés vers les sociétés du S&P 500. Nvidia devrait ensuite capter environ les deux tiers de cette part du S&P 500. Le reste irait à des sociétés hors indice.

La prévision globale a également augmenté. Morgan Stanley a relevé son total pour 2027 d'environ 14 % après avoir intégré des engagements de location qui n'avaient pas été comptabilisés auparavant. Les engagements de location constituent une forme de dépense moins visible : une entreprise qui loue des capacités de données plutôt que de les construire engage tout de même des fonds substantiels dans l'IA, mais la dépense apparaît à une autre ligne des états financiers. Une fois ces obligations intégrées au calcul, le total a grimpé.

Par catégorie, les semi-conducteurs et les serveurs devraient représenter environ 42 % des dépenses en capital liées à l'IA en 2027, soit environ 672 milliards de dollars.

Les prévisions de Nvidia vont dans le même sens

Cette projection concorde avec ce que Nvidia lui-même indique à ses investisseurs. Lors de la publication des résultats du deuxième trimestre fiscal 2027 de la société, la directrice financière Colette Kress a indiqué que les dépenses en capital des hyperscalers devraient approcher 800 milliards de dollars en 2026 et atteindre environ 1 300 milliards en 2027. Kress a également mis en avant un carnet de commandes du secteur cloud supérieur à 2 000 milliards de dollars. Les deux prévisions ne mesurent pas la même chose : le total de Morgan Stanley couvre l'ensemble des dépenses mondialesées à l'IA, tandis que les chiffres de Kress ne concernent que les budgets des hyperscalers.

Les hyperscalers qui réalisent l'essentiel du travail sont des noms connus : Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta et Oracle. Ces sociétés construisent et exploitent les immenses centres de données qui entraînent et servent les modèles d'IA, et les GPU de Nvidia sont au cœur de la plupart de ces déploiements. Les puces de Nvidia et les plateformes associées sont considérées comme essentielles à ces investissements d'infrastructure, et les technologies à venir comme la plateforme Blackwell sont un élément clé de la capacité de la société à continuer de répondre à cette demande.

Le rythme à court terme fait toutefois moins consensus. Les estimations des dépenses en capital des hyperscalers pour 2026 varient d'environ 650 milliards à plus de 800 milliards de dollars, les prévisionnistes ajustant leurs chiffres tout au long de l'année.

Ce que cela signifie pour le S&P 500

Cette vague de dépenses devrait également se faire sentir sur l'ensemble du marché actions américain. Morgan Stanley estime que les dépenses en capital liées à l'IA représenteront environ 5 % du chiffre d'affaires du S&P 500 en 2027 et contribueront à environ 25 % de la croissance des ventes de l'indice cette année-là. Les bénéfices racontent une histoire similaire : les « facilitateurs » et « adopteurs » de l'IA devraient générer 78 % de la croissance des bénéfices du S&P 500 en 2027.

À retenir

Le thème le plus clair pour les investisseurs est la concentration. Si Nvidia capte environ 690 milliards de dollars, une seule société absorberait une part substantielle de la vague de dépenses en IA.

L'ajustement lié aux locations mérite également d'être suivi. Une révision à la hausse de 14 %, motivée par des engagements auparavant non comptabilisés, suggère que l'ampleur réelle des dépenses en IA pourrait être plus difficile à suivre que ne le laissent entendre les chiffres de dépenses en capital annoncés. Le carnet de commandes cloud supérieur à 2 000 milliards de dollars cité par Kress offre un certain réconfort, puisqu'il reflète une demande déjà engagée par les clients.

Désormais, les indicateurs clés sont les suivants : l'évolution à la hausse des prévisions de dépenses en capital des hyperscalers, la rapidité de la livraison de Blackwell et des plateformes associées, et une éventuelle nouvelle révision des totaux 2027 par Morgan Stanley ou d'autres prévisionnistes.