Les actions indiennes pourraient connaître un potentiel de baisse limité aux valorisations actuelles, les bénéfices des entreprises devant renouer avec une croissance à deux chiffres en FY27, l'exercice se terminant en mars 2027, après deux ans d'expansion plus modérée, selon Nikhil Ranka, directeur des investissements d'Equity Alternatives chez Nuvama Asset Management, dans un entretien accordé à CNBC-TV18.

Ranka s'attend à ce que la reprise des bénéfices se poursuive jusqu'en FY28. Il a indiqué que la valorisation du marché, à environ 17 fois les bénéfices estimés de FY28, offre un certain soutien, sauf en cas de choc économique majeur.

« À près de 17 fois les bénéfices de FY28, il est difficile d'envisager une baisse significative des marchés, sauf si un événement macroéconomique majeur survient », a déclaré Ranka. « Nous sommes constructifs. »

Les banques pourraient afficher environ 20 % de croissance du résultat opérationnel

Les grandes banques du secteur privé pourraient voir leurs marges d'intérêt nettes (NIM) s'améliorer au cours des deux à trois prochains trimestres à mesure que les taux d'intérêt perçus sur les prêts s'ajustent à la hausse, a déclaré Ranka. Il a souligné que les banques collectent des dépôts en devises non résidentes (FCNR) avec des périodes de blocage de trois et cinq ans, ce qui leur permet d'obtenir un financement à des taux plus bas.

Si les rendements des prêts augmentent de 70 à 75 points de base, les grandes banques privées pourraient voir leurs NIM s'améliorer de 15 à 20 points de base, selon ses estimations. Combinée à une croissance des prêts de 15 à 16 %, cela pourrait soutenir une croissance du résultat opérationnel d'environ 20 %. Cette trajectoire des marges a des implications au-delà du secteur lui-même, puisque les banques et les financières représentent la pondération la plus importante des indices actions indiens.

Ranka a indiqué que les premières indications des résultats trimestriels ne suggéraient pas de fortes baisses des estimations de bénéfices, et les prochains résultats trimestriels montreront si cette tendance se confirme. Il s'attend également à ce que les entreprises de télécommunications aient la possibilité d'augmenter leurs tarifs autour de l'introduction en bourse de Jio, la cotation prévue de la branche télécom de Reliance Industries, ce qui pourrait stimuler les bénéfices.

Une baisse de la STT jugée plus probable qu'un allègement de l'impôt sur les plus-values

Concernant la fiscalité des actions, Ranka a déclaré que les investisseurs espéraient un allègement à la fois de l'impôt sur les plus-values à court terme et à long terme. Toutefois, il s'attend à ce que toute réduction s'accompagne d'une clause de grandfathering, qui limiterait le bénéfice aux gains réalisés après une date précise.

Il considère qu'une baisse de la taxe sur les transactions sur valeurs mobilières (STT), que les investisseurs paient lors de leurs opérations, est plus probable. Les volumes de contrats à terme sur le Nifty sont tombés à environ 20 lakhs de contrats par jour, contre 60 à 70 lakhs lorsque le taux de la STT était d'un paisa, a-t-il précisé. Ranka estime que le rétablissement du taux antérieur pourrait relancer l'activité de trading sans entraîner de perte significative recettes pour l'État.

Il entrevoit également des avantages potentiels pour les bourses et les courtiers si le Securities and Exchange Board of India (SEBI) retient la seconde des deux options de son document de consultation sur le règlement des expirations d'options. Cette option rétablirait une méthode de règlement basée sur le prix moyen pondéré entre 14h45 et 15h15, a-t-il indiqué. La décision finale du SEBI sur ce document déterminera la méthode de règlement applicable.

La roupie pourrait se négocier entre 94 et 97 face au dollar

Ranka s'attend à ce que la roupie se négocie entre 94 et 97 face au dollar américain à court terme, citant le resserrement de l'écart entre les rendements obligataires américains et indiens. La différence entre le rendement des obligations souveraines américaines à 10 ans et celui de l'Inde à 10 ans s'est resserrée à environ 210 points de base, contre un niveau historique d'environ 250 points. Si le rendement américain reste proche de 5,2 %, le rendement indien à 10 ans pourrait tendre vers 7,75 %, a-t-il précisé.

Un écart de rendement plus réduit rend la dette indienne moins attractive pour les investisseurs étrangers une fois prise en compte la dépréciation potentielle de la roupie, a déclaré Ranka. Il a également cité les opérations d'open market de la Reserve Bank of India et les approvisionnements directs en dollars auprès des compagnies pétrolières de marketing comme signes que la stabilité monétaire reste une priorité, faisant des opérations de change de la banque centrale une variable clé à suivre à mesure que l'écart de rendement évolue.

Les valorisations des biens de consommation courante semblent attractives ; le potentiel des technologies pourrait être limité

Ranka voit un potentiel de baisse limité pour les actions des biens de consommation courante après des années de croissance des bénéfices à un chiffre et une baisse significative des valorisations. Hindustan Unilever, l'une des plus grandes entreprises cotées de biens de consommation en Inde, par exemple, est passée d'environ 50 fois les bénéfices prévisionnels à un an à environ 36-37 fois, sur la base d'un bénéfice par action consensuel FY28 d'environ 50 à 53 ₹. Son multiple de valorisation se situe désormais 20 à 25 % en dessous de sa fourchette historique, a-t-il indiqué. Les attentes d'une reprise des volumes de ventes pourraient soutenir le secteur.

Pour les grandes capitalisations technologiques, Ranka attend une croissance des bénéfices à un chiffre élevé mais ne voit guère de possibilité pour que les multiples de valorisation augmentent significativement par rapport aux 15-16 fois les bénéfices actuels. Les entreprises technologiques indiennes réalisent l'essentiel de leurs revenus sur les marchés étrangers, ce qui lie leurs bénéfices aux cycles mondiaux de dépenses technologiques. Après la récente hausse, il estime que le potentiel de hausse supplémentaire de nombre de ces titres pourrait se limiter à un chiffre.