La poussée de Wall Street pour mettre les actions onchain s'est heurtée à un obstacle inattendu : les entreprises elles-mêmes à l'origine de ces actions. Plutôt que d'adopter des versions tokenisées de leurs titres, plusieurs des plus grandes entreprises américaines s'y opposent formellement.

Selon un avis public du 15 octobre de la plateforme, neuf émetteurs se sont opposés à la négociation de leurs actions sur OKXICE TSV, une plateforme planifiée d'actions tokenisées développée par l'échange crypto OKX et Intercontinental Exchange, propriétaire du New York Stock Exchange.

Neuf entreprises sont nommées dans l'avis : Verizon, Broadcom, UnitedHealth Group, Cerebras Systems, AppLovin, Applied Digital, Rocket Lab, CoreWeave et Applied Optoelectronics. L'avis n'a pas révélé les raisons de ces objections et ne précise pas si elles empêcheront la présence de ces actions sur la plateforme.

Ces objections mettent en évidence une particularité qui distingue les actions tokenisées de la structure de marché ordinaire : dans la négociation classique, les actions cotées s'échangent sur des plateformes concurrentes sans l'approbation de l'émetteur, tandis que le cadre d'exemption offre aux entreprises un moyen formel de s'opposer lorsque des sociétés tierces développent des produits autour de leurs titres.

Nasdaq se retire également

Nasdaq, qui ne fait pas partie des neuf émetteurs opposés, a elle aussi gardé ses distances. L'opérateur de bourse a annoncé qu'elle retirerait ses propres actions de l'exemption à l'innovation de la SEC, invoquant des préoccupations concernant la tarification en temps réel et le reporting des transactions. Un porte-parole a déclaré au Wall Street Journal que Nasdaq ne souhaite pas que son action soit négociée sur une plateforme qui n'affiche pas les meilleurs prix en temps réel ou ne signale pas les transactions au flux consolidé, le flux consolidé des cotations et transactions des marchés américains.

Cette position est notable étant donné que Nasdaq a obtenu plus tôt cette année l'approbation de la SEC pour son propre projet pilote de titres tokenisés.

Premier test majeur de l'exemption à l'innovation

OKXICE TSV constitue le premier test majeur de l'exemption à l'innovation de la SEC, un cadre dévoilé par l'agence en septembre après le blocage du Clarity Act au Sénat. L'exemption permet aux plateformes qualifiées de négocier des actions américaines tokenisées sans s'enregistrer comme bourses.

OKX et ICE avaient collaboré pour la première fois sur les titres tokenisés plus tôt cette année, avant d'annoncer la plateforme 24h/24 et 7j/7 ce mois-ci. La plateforme est conçue pour permettre aux investisseurs de négocier des versions tokenisées d'actions cotées aux États-Unis à tout moment, plutôt que dans les sessions fixes en semaine des marchés d'actions américains conventionnels. Elle fonctionnera sur des pools de liquidité Uniswap v4 déployés sur la blockchain XLayer d'OKX, avec des transactions réglées en stablecoins adossés au dollar tels que USDC et USDT.

Les tokens sont créés par un tiers plutôt que par les entreprises sous-jacentes. Selon l'avis, ce « tokenizer » externe détient les actions réelles au prorata d'un pour un via un courtier-négociant enregistré, et les détenteurs de tokens sont censés recevoir les mêmes dividendes et droits de vote que les actionnaires ordinaires.

Ce à quoi les traders renoncent

L'avis détaille également les compromis. OKXICE n'est pas enregistré auprès de la SEC et n'est pas soumis au Regulation NMS, les règles conçues pour garantir que les investisseurs obtiennent les meilleurs prix affichés. La plateforme n'est pas non plus tenue d'offrir un accès équitable à tous les participants. La négociation est plafonnée à une petite fraction du volume habituel de chaque action, et les administrateurs peuvent mettre à niveau les smart contracts de la plateforme sans préavis. Ces lacunes signifient que la plateforme opère en dehors des protections clés applicables aux bourses américaines enregistrées.

Une demande réelle, avec des réserves

Du côté de la demande, le Fonds monétaire international a récemment constaté un véritable appétit pour les actions tokenisées particulièrement en dehors des heures de marché traditionnelles, tout en avertissant que le marché demeure volatil et illiquide. Cette combinaison — un appétit documenté pour un accès permanent associé à une couche de protection plus mince que celle des plateformes enregistrées — encadre la confrontation qui se joue actuellement entre les bâtisseurs de la tokenisation et les émetteurs dont les actions constituent la base. La question immédiate, à mesure que le premier test majeur de l'exemption avance, est de savoir si les neuf objections empêcheront certaines actions d'être présentes sur la plateforme, et si d'autres émetteurs suivront la voie de Nasdaq en se retirant.