Le gestionnaire d’actifs Neuberger Berman — une société privée détenue par ses salariés, fondée en 1939 et gérant des centaines de milliards de dollars d’actifs clients — et la plateforme de tokenisation Securitize ont lancé un fonds obligataire tokenisé multichaîne, ajoutant un nouveau véhicule obligataire onchain au marché et élargissant la portée des actifs réels institutionnels tokenisés.

Ce que lancent les deux sociétés

Les deux entreprises ont introduit un fonds obligataire tokenisé, selon l’annonce de lancement de Securitize. Securitize fournit l’infrastructure de tokenisation, tandis que Neuberger apporte la gestion des actifs obligataires sous-jacents. Securitize occupe déjà un rôle similaire dans d’autres produits institutionnels : la société agit comme agent de transfert et plateforme de tokenisation pour le fonds de liquidité numérique BUIDL de BlackRock, lancé en 2024.

L’expression « fixed income » tokenisé désigne des instruments de dette traditionnels — les titres porteurs d’intérêts qui composent les portefeuilles obligataires classiques — représentés sous forme de jetons numériques enregistrés sur une blockchain. Le jeton représente la part du fonds plutôt que de remplacer les actifs sous-jacents.

Le produit est présenté comme multichaîne, c’est-à-dire conçu pour exister sur plusieurs réseaux blockchain plutôt que d’être lié à une seule chaîne, comme l’indique la déclaration commune des entreprises. Les chaînes prises en charge, la taille du fonds et les objectifs de rendement précis n’ont pas été confirmés dans les éléments disponibles.

Pourquoi la structure multichaîne est importante

Un déploiement multichaîne permet à un même fonds d’atteindre des investisseurs et des applications propres à différents écosystèmes blockchain, au lieu de concentrer l’accès sur un seul réseau, et c’est cette logique qui est au cœur de la présentation du lancement. Cette approche s’inscrit dans un schéma déjà établi : BUIDL de BlackRock, tokenisé par Securitize, a été étendu d’Ethereum à d’autres réseaux, dont Aptos, Arbitrum, Avalanche, Polygon et Solana, et le fonds monétaire tokenisé de Franklin Templeton fonctionne lui aussi sur plusieurs chaînes, faisant de la portée multichaîne une norme émergente pour les produits institutionnels tokenisés.

La tokenisation modifie l’emballage et le modèle d’accès des produits obligataires en transformant les parts de fonds en jetons onchain transférables. La même logique d’infrastructure a guidé d’autres initiatives institutionnelles onchain, comme la décision de Kraken d’ouvrir la négociation d’actions cotées aux États-Unis aux clients de l’EEE en reliant les titres traditionnels aux rails numériques.

Le « fixed income » tokenisé diffère également de l’exposition habituelle au marché crypto : le profil de rendement est adossé à des actifs traditionnels portant intérêt plutôt qu’à la volatilité des prix de jetons comme ether ou bitcoin, même si l’enveloppe est onchain.

Ce que le lancement pourrait signifier pour les actifs réels tokenisés

Le fonds est centré sur le fixed income, l’une des plus importantes catégories d’actifs réels (RWA) désormais intégrées onchain. La plupart des activités institutionnelles liées aux fonds tokenisés se sont jusqu’ici concentrées sur des instruments assimilables à de la trésorerie — fonds monétaires tokenisés et bons du Trésor américains, que des observateurs du secteur comme rwa.xyz évaluent dans une fourchette de plusieurs milliards de dollars — de sorte qu’un véhicule obligataire plus large élargit la gamme des fonds disponibles onchain. Le lancement ajoute un nouvel élément au débat sur les RWA tokenisés qui attire les gestionnaires d’actifs traditionnels vers l’infrastructure blockchain, et l’association d’un acteur établi de la gestion d’actifs avec une plateforme de tokenisation illustre la convergence entre finance traditionnelle et infrastructure onchain.

Le fonds est également apparu dans les discussions de gouvernance DeFi, avec une proposition de gouvernance Aave visant à intégrer le fonds tokenisé Neuberger-Securitize — désigné sous le nom de HINC, High Income Tokenized Fund — sur sa plateforme Horizon. Horizon est une initiative axée sur les RWA qu’Aave a lancée avec Securitize, ce qui signifie que la proposition placerait le fonds dans une infrastructure DeFi déjà soutenue par son partenaire de tokenisation.

Le cadrage réglementaire reste pertinent pour les titres tokenisés dans leur ensemble. La Securities and Exchange Commission des États-Unis a publié une déclaration sur les titres tokenisés, expliquant comment ces instruments sont traités au regard des règles existantes.

Plusieurs points clés doivent encore être confirmés par des informations ultérieures, notamment la prise en charge exacte des chaînes, les exigences minimales pour les investisseurs, les canaux de distribution et le total des actifs. Les lecteurs qui suivent l’intersection entre produits tokenisés et accès grand public devraient également surveiller des զարգevelopments tels que l’ajout de Cash App Pay par MoonPay pour les achats de crypto aux États-Unis, qui reflètent la même volonté plus large de relier les rails de la finance traditionnelle aux produits onchain.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre une décision.