Bitwise a annoncé 35,5 millions de dollars de souscriptions nettes au premier jour pour son ETF NEAR, NRR — un début prometteur qui donne aux investisseurs américains un accès direct au token, mais qui ne suffit pas, à lui seul, à établir une demande durable. Parallèlement, une proposition de gouvernance NEAR vise à abaisser l'émission annuelle maximale du réseau de 2,5 % à 1,6 % ; elle n'a été ni approuvée ni mise en œuvre. L'activité sur NEAR Intents constitue un signal d'adoption supplémentaire, mais pas la preuve que les flux ETF ont causé la croissance du réseau.

Lancement de Bitwise NRR sur le NYSE Arca

Bitwise a indiqué que NRR avait commencé à coter sur le NYSE Arca le 29 septembre 2026, en tant que premier produit NEAR au comptant coté en bourse aux États-Unis. Une cotation sur une bourse américaine signifie que les actions peuvent être achetées via des comptes de courtage classiques, sans avoir à conserver les tokens directement. L'émetteur a annoncé 36 millions de dollars d'actifs sous gestion et 15,1 millions de dollars de volume de transactions le premier jour. Ces chiffres décrivent le début lui-même, et non ce que sera la demande une fois l'attention du jour de lancement retombée.

Le compte NEAR Protocol a annoncé la cotation sur X :

The Bitwise NEAR ETF ( $NRR ), the first spot $NEAR ETP in the US, is now trading on NYSE Arca. It gives institutions straightforward access to the protocol powering universal markets, the privacy renaissance, and user-owned AI. pic.twitter.com/IwiqcZqohh

— NEAR Protocol (@NEARProtocol) September 29, 2026

Comment NRR offre aux investisseurs une exposition à NEAR

NRR est conçu pour offrir une exposition au comptant en détenant directement du NEAR, plutôt qu'en suivant un contrat à terme. Sa valeur nette d'inventaire est calculée sur la base du CME CF NEAR Protocol–Dollar Reference Rate, New York Variant, selon les documents du fonds. Cet indice fournit au trust un prix de référence ; il n'empêche pas le prix de marché du fonds de coter avec une prime ou une décote par rapport à la valeur de ses avoirs.

Bitwise a l'intention de staker'intégralité du NEAR du fonds, sous réserve de besoins de liquidité importants. Le staking consiste à déléguer des tokens pour contribuer à sécuriser le réseau en échange de récompenses de protocole ; ici, le fonds gère la délégation, de sorte que les actionnaires bénéficient d'une exposition aux récompenses sans faire tourner eux-mêmes des validateurs ni des portefeuilles. Ces récompenses varient et ne sont pas garanties : les documents du fonds indiquent un taux annualisé proche de 5 % au 25 septembre, tandis que les frais de staking sont fixés à 33 % du NEAR supplémentaire généré, laissant environ 67 % des récompenses aux actionnaires. Les frais de gestion s'élèvent à 0,75 %.

Cette structure fait du staking une composante de l'exposition de NRR, mais elle ne transforme pas le produit en un investissement à rendement fixe. Le prix des tokens peut baisser, les taux de récompense peuvent changer, et le prix de cotation du fonds peut ne pas correspondre exactement à ses avoirs sous-jacents.

Ce que montrent les chiffres du lancement — et ce qu'ils ne montrent pas

Les 35,5 millions de dollars de souscriptions nettes au premier jour constituent un début significatif, mais une seule séance ne peut pas établir une demande institutionnelle persistante ni prouver que les achats du fonds ont entraîné un mouvement particulier du prix de NEAR. Les flux des ETF crypto étant publiés à chaque séance de négociation, les rapports quotidiens suivants indiqueront si l'intérêt initial s'est maintenu. Les flux des ETF crypto mesurent l'activité des investisseurs au sein d'un produit ; ils ne constituent pas, en eux-mêmes, une prévision fiable des performances futures du token.

Dans un développement distinct, Sal Ternullo, PDG de SVRN, a proposé de réduire progressivement l'émission annuelle maximale de NEAR de 2,5 % à 1,6 % sur 24 mois. L'émission est le mécanisme par lequel de nouveaux tokens entrent en circulation, et selon les règles actuelles de NEAR, la majorité de la nouvelle offre va aux stackers — c'est pourquoi le taux d'émission influe directement sur les rendements de staking. La proposition préserverait la répartition actuelle de 90/10 entre les stackers et la trésorerie. Le message publié par Ternullo le 30 septembre sur le forum de gouvernance NEAR indique que la réduction interviendrait à chaque epoch et nécessiterait un vote de la House of Stake, suivi de l'adoption par les validateurs via le processus de mise à niveau standard. Elle prévoit également une période de grâce de 90 jours avant la première réduction.

Le message estime que le rendement du staking diminuerait d'environ 5,4 % à environ 3,5 % au taux d'émission cible. Il indique que l'émission actuelle de 2,5 % ajoute environ 89 500 NEAR par jour et que la trajectoire proposée permettrait d'éviter environ 66 millions de NEAR d'émission sur six ans. Il s'agit de chiffres et d'estimations présentés par l'auteur de la proposition, et non de résultats déjà obtenus par une modification du réseau.

L'activité de NEAR Intents est un élément distinct du dossier. Bitwise a cité plus de 32 milliards de dollars de volume cumulé, tandis qu'un rapport de recherche du T2 2026 évaluait le volume à environ 22 milliards de dollars pour sa période de référence. Ces chiffres proviennent de sources différentes et couvrent des périodes différentes ; ils ne doivent donc pas être considérés comme directement comparables. Aucun des deux n'établit que les entrées de NRR ont causé la croissance d'Intents, ni l'activité d'Intents a causé la demande de NRR.

Le débat sur l'émission de NEAR dépasse ce vote

L'argument de Ternullo est que NEAR n'a plus besoin d'une émission élevée pour amorcer le réseau, citant un ensemble de validateurs sursouscrit et les revenus générés par NEAR Intents. Il indique également que NEAR a commencé avec 1 milliard de tokens et en compte désormais plus de 1,3 milliard en circulation après des émissions cumulées. Ces affirmations cadrent l'argument en faveur de la réforme ; elles ne suppriment pas l'arbitrage entre une dilution réduite et des récompenses de staking plus faibles : réduire l'émission signifie moins de nouveaux tokens diluant les détenteurs existants, mais aussi moins de récompenses pour les stackers qui contribuent à sécuriser le réseau.

Le message sur le forum rapporte également que la précédente réduction d'émission, de 5 % à 2,5 %, a débuté avec 342 validateurs actifs. Ce nombre est passé à 382 au cours des trois mois suivants, a ensuite culminé à 439 et s'élevait à 413 lors de la rédaction du message. Cet historique offre un point de référence, mais il ne peut garantir la réaction des validateurs ou des stackers à un autre changement.

Une évolution vers une offre fixe éventuelle constitue une piste de recherche distincte, et ne fait pas partie de la proposition actuelle sur l'inflation NEAR. Ternullo soutient qu'un tel modèle devrait disposer d'un moyen durable de financer la sécurité et le développement de l'écosystème sans dépendre d'une émission continue. Le message révèle également que SVRN détient plus de 55 millions de NEAR, majoritairement stakés, et indique que la réduction proposée diminuerait ses revenus annuels d'environ 970 000 NEAR — un contexte utile pour les lecteurs qui évaluent la position de l'auteur.

Ce que le début révèle de la configuration de marché de NEAR

Par comparaison, le début de l'ETF Solana a attiré des entrées absolues plus importantes, tandis que le lancement de NEAR teste si un récit d'activité et de revenus basé sur les intents peut attirer un investissement soutenu. Solana a toutefois également connu une forte vente après le lancement de son ETF.

Solana got a spot ETF after a ~24x from its low. $NEAR got one after ~5x. the easy take is: $SOL sold off after its ETF, so NEAR is next. but the ETFs arrived at completely different points in the cycle. when BSOL launched in October 2025, SOL was ~$195 and the crowd that… pic.twitter.com/2bPsxLWdKS

— haenko(⋈, ) (@haenko21) October 4, 2026

Le cas d'investissement repose donc sur des questions distinctes : la capacité de NRR à continuer d'attirer des capitaux, la capacité de NEAR Intents à soutenir une activité utile, et l'approbation ou non du changement d'émission par les détenteurs de tokens et les validateurs. Le parcours de gouvernance offre des repères concrets à suivre : un vote de la House of Stake, la période de grâce de 90 jours et, si la proposition est approuvée, des réductions epoch par sur les 24 mois suivants. Chacun de ces éléments peut influencer la façon dont les investisseurs évaluent NEAR, mais les données disponibles ne montrent qu'aucun d'entre eux n'a causé les autres.

Le début annoncé de NRR constitue une véritable preuve de l'appétit initial pour un accès au comptant régulé. Le taux d'émission de 1,6 % reste non approuvé, une offre fixe reste exploratoire, et la croissance d'Intents ne prouve pas une demande portée par l'ETF. La distinction est importante : un lancement prometteur et un récit de réseau convaincant sont des signaux à surveiller, non la confirmation qu'un cas d'investissement durable a déjà été établi.