Le gaz naturel a connu une période très volatile cette semaine, dépassant brièvement 3,00 $/MMBtu mardi avant de se retourner brutalement à la baisse, le recul de la demande liée à la climatisation ayant contrebalancé la vigueur des besoins d’exportation de GNL. La matière première se négocie actuellement autour de 2,91 $, en hausse d’environ 4 % sur le mois, mais reste près de 7 % sous ses niveaux d’il y a un an — une fourchette cohérente avec le ralentissement saisonnier de la demande d’électricité produite au gaz pour la climatisation à mesure que l’été s’achève.

Du côté de l’offre, les conditions restent confortables. Les stocks américains sont supérieurs de 5,2 % à la moyenne saisonnière sur cinq ans et la production dans les 48 États contigus se maintient près de niveaux records — deux facteurs qui ont limité toute hausse durable. La demande, en revanche, n’a rien de calme. Les flux de gaz d’alimentation vers les principales installations d’exportation de GNL ont atteint 18,3 bcfd début septembre, contre 17,2 bcfd en août, alors que les installations texanes reprenaient leur activité après maintenance. Les États-Unis figurant parmi les principaux exportateurs mondiaux de GNL, ces flux de gaz d’alimentation constituent un baromètre en temps réel de la demande étrangère. Dans le même temps, les acheteurs européens et asiatiques se dépêchent de reconstituer leurs stocks avant l’hiver, alors que les perturbations des approvisionnements en GNL du golfe Persique se poursuivent.

La géopolitique reste le principal facteur imprévisible. La reprise des attaques contre des pétroliers dans le détroit d’Ormuz au cours du week-end a porté les prix européens du gaz à leur plus haut niveau depuis plus de trois ans. Le détroit est la voie de transit des cargaisons de GNL du Qatar, et la dépendance de l’Europe au GNL importé signifie que les perturbations dans cette zone se répercutent rapidement sur les prix de référence européens. Le Qatar a largement suspendu ses expéditions de GNL et prolongé la force majeure sur les cargaisons jusqu’à l’automne.

Il en résulte un marché domestique bien approvisionné et limité à une fourchette, mais placé dans une situation inconfortable face à un contexte international capable de faire fortement grimper les prix si les tensions dans le Golfe s’intensifient davantage. Les rapports hebdomadaires sur les stocks, les données relatives aux flux de gaz d’alimentation et l’évolution du transport maritime dans le Golfe sont les indicateurs les plus susceptibles de montrer si les pressions internationales commencent à l’emporter sur le coussin d’offre domestique.

Analyse technique du XNG/USD

Comme le montre le graphique du XNG/USD, le gaz naturel a connu une forte reprise après une divergence haussière du RSI à la mi-août, le RSI formant des creux ascendants tandis que le cours inscrivait un nouveau point bas près de 2,596 — le niveau de Fibonacci 0. Cette divergence a alimenté une tendance haussière régulière, caractérisée par des sommets et des creux ascendants le long d’une ligne de tendance ascendante. Le cours vient toutefois de passer sous cette ligne de tendance et teste désormais sa confluence avec le retracement de 0,382 près de 2,874.

Scénario haussier

Si les acheteurs reprennent la ligne de tendance ascendante cassée et se maintiennent au-dessus du support de 0,382, la structure de reprise gagnerait en crédibilité. Un retour au-dessus du retracement de 0,5 près de 2,960 — un niveau de résistance auquel le cours a réagi à plusieurs reprises lors des dernières séances — ouvrirait la voie vers le niveau de 0,618 près de 3,045.

Scénario baissier

À l’inverse, une cassure confirmée sous le retracement de 0,382 signalerait que la correction dispose d’un véritable élan, exposant la zone de support intermédiaire comprise entre 2,650 et 2,700. Une baisse plus marquée risquerait de provoquer un nouveau test complet du creux de 2,596, qui avait servi de point d’ancrage à l’ensemble du rallye d’août-septembre.

Le cours venant de perdre sa ligne de tendance ascendante au niveau même d’une confluence clé de Fibonacci, le prochain mouvement du gaz naturel devrait déterminer si cette reprise dispose encore d’une marge de progression ou si le changement de tendance confirmé par la divergence du RSI a déjà atteint son terme.