Les actions américaines sont en baisse, les indices Nasdaq subissant le plus fort recul alors que les investisseurs réévaluent les perspectives de résultats — et le coût du déploiement du récit de croissance de l'IA.

Au dernier relevé, les principaux indices se présentaient ainsi :

• Dow : -176,04 points, soit -0,34 %, à 52 172,21
• S&P 500 : -88,50 points, soit -1,15 %, à 7 631,89
• Nasdaq Composite : -569,26 points, soit -2,17 %, à 25 615,47
• Russell 2000 : -18,92 points, soit -0,66 %, à 2 840,30
• Nasdaq 100 : -752,25 points, soit -2,56 %, à 28 650,25

La configuration des baisses reflète la composition de chaque indice : les indices Nasdaq sont les plus pondérés en valeurs technologiques et enregistrent donc généralement les plus fortes pertes lorsque les résultats qui sous-tendent le pari de l'IA sont remis en question.

Cette vente souligne un changement dans ce que les investisseurs sont prêts à récompenser. Une forte croissance de l'IA reste importante, mais le marché devient plus exigeant sur ce que coûte cette croissance, sur le moment où les investissements généreront des rendements, et sur la trésorerie restante en chemin. Autrement dit, les investisseurs réclament la preuve que les dépenses massives en IA se traduiront à terme en profits durables.

Amazon et Intel ont tous deux publié leurs résultats après la clôture d'hier, et les deux ont déçu les investisseurs — pour des raisons différentes. Les résultats d'Amazon ont soulevé des questions sur les dépenses et les flux de trésorerie, tandis que les prévisions d'Intel ont jeté le doute sur la durabilité de son redressement. Pourtant, les deux rapports laissent les acheteurs confrontés à la même question de fond : les perspectives justifient-elles le cours de l'action ?

Amazon : une forte croissance assortie d'une lourde facture de dépenses

Pour Amazon, l'inquiétude porte sur les dépenses et les flux de trésorerie. AWS continue de croître fortement, mais la construction des infrastructures nécessaires pour soutenir cette demande exige des investissements en capital considérables. C'est l'arbitrage déterminant de la construction de l'IA : les serveurs, centres de données et équipements réseau doivent être payés d'avance, tandis que les rendements qu'ils sont censés produire mettent plus de temps à apparaître dans les comptes. Ces dépenses absorbent la trésorerie générée par l'activité, tandis que des perspectives de ventes de fin d'année plus molles ajoutent de l'incertitude sur le consommateur — un signal sensible, la période des fêtes étant traditionnellement la plus forte période de ventes du calendrier de la distribution.

En résumé, les investisseurs veulent une trajectoire plus claire de la demande d'IA vers des flux de trésorerie durables. La croissance compte, mais le coût de sa réalisation aussi.

Sur le plan technique, les vendeurs ont fait passer le cours sous deux niveaux de référence importants : la moyenne mobile sur 200 jours à 243,38 $ et le point médian à 50 % du rallye partant du plus bas de février, à 241,60 $. Les moyennes mobiles comptent parmi les indicateurs de tendance les plus surveillés en analyse technique, tandis que le point médian à 50 % marque le niveau auquel la moitié d'un rallye antérieur a été effacée. L'action cotait récemment autour de 233,22 $.

Ces cassures affaiblissent la configuration technique et transforment la zone 241,60 $–243,38 $ en résistance au-dessus du marché. Les acheteurs doivent reprendre cette zone pour commencer à réparer les dégâts. D'ici là, tout rebond maintiendrait le cours sous ces niveaux techniques clés, les vendeurs conservant l'avantage.

Intel : un dépassement des attentes sur les résultats ne compense pas les inquiétudes sur le redressement

Pour Intel, l'inquiétude porte sur la durabilité de son redressement. L'entreprise a dépassé les attentes sur les résultats, mais des prévisions décevantes ont déplacé l'attention vers les défis à venir. Une demande de PC faible, des contraintes de fabrication et des investissements lourds continus créent des obstacles pour les prochains trimestres.

Cette réaction est un trait familier de la saison des résultats : les cours intègrent des attentes sur l'avenir, de sorte que les prévisions peuvent peser davantage qu'un dépassement sur des résultats passés.

Un dépassement des attentes peut attirer l'attention. Ce sont les perspectives qui déterminent si les acheteurs restent.

L'action Intel est durement frappée, plongeant d'environ 28,6 % à 66 $, son plus bas niveau depuis avril. Malgré ce recul, le titre reste bien au-dessus de son niveau de fin d'année, proche de 37,50 $. Il a toutefois cédé une part substantielle d'un rallye qui l'avait porté jusqu'à 142,35 $ cette année.

C'est un rappel brutal de la rapidité avec laquelle un cours élevé peut devenir vulnérable lorsque les attentes de croissance future sont revues à la baisse.

Le pari de l'IA fait face à un test plus rude

Pris ensemble, les deux rapports remettent en cause une hypothèse importante derrière le rallye technologique : que la forte demande d'IA suffirait à soutenir des cours plus élevés.

La demande peut rester forte alors même que les dépenses nécessaires pour y répondre pèsent sur les flux de trésorerie et la rentabilité. Le problème, autrement dit, n'est pas la force de la demande d'IA mais le coût de son service. Et lorsque les attentes sont déjà élevées, les investisseurs ont moins de patience face à l'incertitude sur le calendrier et l'ampleur des rendements futurs.

Ces inquiétudes fondamentales sont également renforcées par des cassures techniques. Le Nasdaq Composite et le Nasdaq 100 ont tous deux franchi à la baisse leurs moyennes mobiles sur 100 jours hier. Les gaps baissiers d'aujourd'hui ont cassé des supports supplémentaires, donnant plus de contrôle aux vendeurs et laissant aux acheteurs du travail à faire.

Nasdaq Composite : une nouvelle cassure de support ouvre la voie à la baisse

Le Nasdaq Composite a cassé sa moyenne mobile sur 100 jours, autour de 26 252, hier, clôturant à 26 184,72. Aujourd'hui, l'indice a fait un gap sous son prochain niveau technique clé, à 25 831,74, cotant 25 615,47 au relevé d'ouverture — en baisse de 2,17 %. Un gap baissier survient lorsqu'un indice ouvre sous sa clôture précédente, reflétant une évolution du sentiment en dehors des heures régulières de négociation.

Ce support cédé, le prochain objectif de baisse majeur se déplace vers la zone des 25 035, où se concentrent la moyenne mobile sur 200 jours ascendante et le retracement de 38,2 %. Comme le point médian à 50 %, le niveau de 38,2 % est une référence de retracement basée sur Fibonacci qui mesure la part du rallye antérieur qui a été effacée. Cette combinaison fait de cette zone un baromètre important si la vente se poursuit. Les acheteurs pourraient chercher à s'appuyer dessus, le risque étant défini selon que le support tient ou cède.

Qu'est-ce qui améliorerait le tableau d'ici là ? La première étape serait de revenir au-dessus — et de rester au-dessus — de 25 831,74. Cela commencerait à remettre en question la cassure baissière du jour. Au-delà, les acheteurs devraient reprendre la moyenne mobile sur 100 jours, autour de 26 252, pour reprendre davantage le contrôle.

Tant que ces niveaux ne seront pas reconquis, les vendeurs conserveront l'avantage technique.

Nasdaq 100 : l'ancien plancher devient une zone de résistance clé

Le Nasdaq 100 a également cassé sa moyenne mobile sur 100 jours, autour de 29 559,71, hier, cédant 1,38 % pour clôturer à 29 402,51. Le gap baissier du jour a fait passer l'indice sous une zone de swing clé située entre 28 822 et 28 953. Au relevé d'ouverture, l'indice cotait 28 650,25, en baisse de 2,56 %.

Cette cassure compte car une zone qui attirait auparavant les acheteurs devient désormais un test pour tout rebond. Si le cours rebondit vers cet ancien plancher et que les vendeurs s'y opposent, le biais baissier resterait intact.

À la baisse, le prochain objectif majeur est le retracement de 38,2 % du rallye partant du plus bas d'avril, à 28 108, suivi de la moyenne mobile sur 200 jours ascendante, à 27 894,40.

Pour les acheteurs, la première tâche est de reprendre la zone de swing 28 822–28 953 et d'y établir un support. Cela aiderait à stabiliser la situation à court terme. Un retour au-dessus de la moyenne mobile sur 100 jours, autour de 29 559,71, serait nécessaire pour conforter l'idée que les acheteurs reprennent le contrôle.

Pour l'heure, les inquiétudes sur les résultats ont donné aux investisseurs une raison de vendre, et les cassures techniques ont renforcé la confiance des vendeurs. Les acheteurs doivent reprendre les niveaux cédés pour contester ce contrôle.