MSCI annoncera mercredi en soirée si Strategy (MSTR), la plus grande société détentrice de bitcoin, reste dans ses indices boursiers mondiaux — après que la liste du fournisseur d'indices des valeurs potentiellement touchées a déjà marqué la société comme supprimée.

Le verdict accompagnera la publication de la revue d'indices de novembre 2026 de MSCI, prévue peu après 17 h, heure de l'Est. MSCI a indiqué le 15 octobre que la revue contiendrait la liste définitive des constituants actuels touchés par sa nouvelle méthodologie de sélection, toute suppression prenant effet à la clôture du 30 novembre.

Cinq sociétés signalées pour suppression

La liste des valeurs potentiellement touchées de MSCI, publiée avec la décision du 15 octobre et établie à partir des données financières au 30 septembre et des valeurs de marché au 9 octobre, classe déjà cinq sociétés comme supprimées : Strategy (MSTR), le détenteur d'uranium Yellow Cake, la société japonaise Metaplanet, la société islandaise Skel Fjárfestingafélag et la micro-caps Upexi.

La présence de Yellow Cake rappelle que le critère n'est pas spécifique aux cryptomonnaies : le test des actifs d'exploitation et la sélection par ratios s'appliquent à tout émetteur, quel que soit le contenu de son bilan.

Strategy est la seule grande capitalisation du groupe et représente plus de 90 % des cinq en capitalisation boursière ajustée du flottant. La société détenait 850 364 bitcoin au 8 novembre, acquis à un prix moyen de 75 456 $ par pièce.

Fonctionnement du critère de sélection de MSCI

La règle ne mentionne pas le bitcoin. MSCI vérifie d'abord si les actifs d'exploitation d'une société dépassent 50 % de ses actifs totaux. Les émetteurs qui échouent sont ensuite évalués selon cinq ratios financiers, et une société signalée sur quatre ou plus de ces ratios n'est pas éligible aux indices MSCI Global Investable Market.

Des amortisseurs sont conçus pour limiter la rotation. Une société hors des indices ne peut pas y être ajoutée si elle échoue à la sélection lors de l'un ou l'autre de ses deux derniers exercices annuels de dépôt, tandis qu'un constituant actuel n'est retiré que s'il échoue aux deux. MSCI a indiqué qu'elle pourrait également utiliser le dernier dépôt intermédiaire. L'amortisseur joue dans les deux sens : une société supprimée peut retrouver son inclusion dès qu'elle réussit la sélection sur ses deux derniers exercices annuels.

Ce test des deux dépôts est la question qui plane sur Strategy. La société a adopté la comptabilité en juste valeur pour son bitcoin au début de 2025, ce qui signifie que ses états financiers de l'exercice 2024 comptaient les pièces au coût moins dépréciation — et MSCI n'a pas précisé comment elle traite cette année antérieure. La mention « Deleted » implique que la lecture préliminaire de MSCI est que Strategy a déjà échoué sur les deux périodes, mais le fournisseur n'a pas publié les données à l'appui de ce classement.

Strategy a fait valoir qu'elle présente sa réserve de bitcoin comme un segment opérationnel et comptabilise les gains et pertes associés dans les charges d'exploitation.

Le nouveau critère remplace une approche ciblant directement la crypto. MSCI avait d'abord proposé fin 2025 d'exclure les sociétés dont les actifs numériques représentaient 50 % ou plus des actifs totaux, avant d'abandonner ce projet en janvier et d'ouvrir une consultation plus large en août. La nouvelle règle met également fin aux mesures provisoires que MSCI avait imposées aux sociétés concernées en octobre 2025, notamment un gel de l'augmentation du nombre d'actions et un report des ajouts.

JUST IN: MSCI decides this afternoon whether to keep Strategy and Metaplanet in its global indexes. JPMorgan estimates removal could trigger up to $2.8 billion in forced selling from passive funds pic.twitter.com/dp7R47U35W

— Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) November 11, 2026

Source : X (Twitter)

Ce qu'une suppression ferait — et ne ferait pas

Les fonds qui répliquent un indice MSCI doivent détenir ce que l'indice détient, de sorte qu'une suppression les obligerait à vendre à la clôture du 30 novembre. Les analystes de JPMorgan ont estimé en novembre dernier qu'une exclusion de MSCI pourrait entraîner environ 2,8 milliards de dollars de sorties de Strategy, et jusqu'à 8,8 milliards de dollars supplémentaires si d'autres fournisseurs d'indices suivaient. Cette estimation reposait sur l'ancienne proposition de MSCI relative aux actifs numériques, et non sur le critère d'octobre, et MSCI elle-même n'a publié aucun chiffre.

Une suppression ne radiaterait pas l'action de Strategy, et rien dans les règles n'oblige la société à vendre son bitcoin. La pression se porterait plutôt sur l'action — et à travers elle sur la prime que Strategy utilise pour financer de nouveaux achats de bitcoin en émettant des actions. Dans une lettre adressée à MSCI en août, la société a déclaré qu'une suppression n'aurait « aucun impact significatif sur l'activité de Strategy ».

La marge de manœuvre de Strategy est déjà mince. Elle a acheté 1 036 bitcoin pour 81,9 millions de dollars au cours de la semaine se terminant le 8 novembre, un achat qui a porté ses avoirs en dessous de son coût d'acquisition moyen, le bitcoin se négociant près de 73 900 $ mercredi.

Une issue en liste de surveillance reste possible

Si Strategy n'échoue que sur son dernier dépôt plutôt que sur les deux, elle ne serait pas supprimée à ce tour et serait placée sur une liste de surveillance. La liste potentielle y place déjà 17 autres constituants, dont SharpLink, TON Strategy et Solana Company. Ces 17 sociétés seraient soumises au même test des deux dépôts que Strategy lors des prochaines revues.

Metaplanet, cotée à Tokyo, fait face à la même mention « Deleted », après avoir vendu du bitcoin le trimestre dernier pour montrer aux investisseurs qu'elle pouvait mobiliser ses avoirs pour assurer sa liquidité.

La question est désormais de savoir si la liste officielle de mercredi confirmera ces mentions « Deleted », ou si MSCI ramènera l'une ou l'autre des cinq sociétés sur la liste de surveillance.

Cet article est fondé sur un reportage de Micah Zimmerman, publié pour la première fois par Bitcoin Magazine.