MSCI, l'un des principaux fournisseurs d'indices au monde, a adopté de nouvelles règles restreignant l'inclusion en indice des entreprises qui ne sont pas actuellement opérationnelles — un développement qui pourrait affecter l'avenir des sociétés de trésorerie Bitcoin incluses dans les grands indices de référence.

À la suite de cette annonce, les sociétés de trésorerie Bitcoin Strategy et Metaplanet seraient envisagées pour une exclusion des indices MSCI Global Investment Grade Market à partir de décembre. Cependant, MSCI n'a pas encore publié de liste finale des sociétés devant être exclues.

Selon le communiqué de MSCI, l'éligibilité des entreprises non opérationnelles à l'inclusion en indice sera réexaminée dans le cadre des nouvelles réglementations. Les règles doivent entrer en vigueur dans le cadre de la révision d'indice de novembre 2026, et les changements qui en résultent s'appliqueront à partir de la clôture du marché le 30 novembre — un calendrier qui coïncide avec la période d'exclusion de décembre évoquée pour les deux sociétés.

Selon quels critères les entreprises seront-elles évaluées ?

Les nouvelles règles de MSCI visent les entreprises dont les activités principales reposent sur la détention d'actifs d'investissement tels que le Bitcoin, plutôt que sur des opérations commerciales. Strategy figure parmi les sociétés susceptibles d'être affectées par ce cadre en raison de la grande quantité de Bitcoin détenue dans son bilan.

Selon le communiqué, les nouvelles règles prévoient un processus de filtrage en deux étapes. Dans un premier temps, les entreprises seront examinées afin de déterminer si elles possèdent des actifs opérationnels significatifs. Les entreprises qui échouent à cette évaluation seront ensuite soumises à un second processus de filtrage fondé sur cinq ratios financiers, appliqués quel que soit le secteur — un test indépendant du secteur plutôt qu'une mesure ciblant spécifiquement les détenteurs d'actifs numériques.

Les entreprises qui dépassent les limites fixées sur au moins quatre des cinq indicateurs perdront leur droit d'être incluses dans les indices boursiers. En outre, pour qu'une entreprise soit exclue de son indice actuel, elle doit remplir les conditions concernées lors de ses deux derniers exercices de reporting financier.

Liste finale à annoncer le 11 novembre

MSCI a inscrit Strategy et Metaplanet parmi les sociétés qui pourraient être affectées par ses nouvelles règles, la liste finale devant être annoncée le 11 novembre 2026.

Les modèles économiques des deux sociétés, fondés sur l'accumulation de Bitcoin, sont significatifs pour l'application des nouveaux critères. L'appartenance à un indice a un poids pratique dans ce contexte : les fonds qui suivent les indices MSCI détiennent généralement les constituants inclus dans ces indices de référence. Si les deux sociétés sont finalement exclues, les fonds suivant les indices MSCI pourraient devoir restructurer leurs portefeuilles.

La présence éventuelle de Strategy et Metaplanet sur cette liste finale déterminera leur position dans les indices lorsque les nouvelles règles entreront en vigueur, faisant de l'annonce du 11 novembre la prochaine étape clé pour les deux sociétés de trésorerie Bitcoin.

*Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.