MSCI officialise des règles qui pourraient exclure les sociétés de trésorerie bitcoin Strategy et Metaplanet des indices actions

MSCI, l'un des plus grands fournisseurs d'indices boursiers au monde, a finalisé des règles proposées en août qui pourraient retirer les actions des principales sociétés de trésorerie en bitcoin (BTC) Strategy (MSTR) et Metaplanet (3350) de ses indices actions mondiaux après la clôture des échanges du 30 novembre, rapporte CoinDesk. La liste finale des sociétés concernées sera publiée le 11 novembre.

Selon les règles annoncées jeudi, les sociétés dont l'objet principal est de détenir des investissements — plutôt que d'exercer une activité réelle — seront jugées inéligibles aux Global Investable Market Indexes de MSCI.

Les analystes de JPMorgan ont estimé que l'exclusion de Strategy pourrait provoquer environ 2,8 milliards de dollars de sorties de capitaux sur l'action, bien que les ventes forcées des fonds indiciels affecteraient les actions de la société, et non ses avoirs en bitcoin. Le bitcoin s'échangeait autour de 81 387 dollars au moment de la publication.

Pourquoi l'appartenance à un indice compte

Cette décision est importante car elle affecte la demande pour les actions de ces sociétés. De nombreux investisseurs s'exposent aux marchés actions en plaçant leur argent dans des fonds qui suivent un indice. Lorsqu'une société est ajoutée à un indice, ces fonds doivent acheter ses actions. Lorsqu'elle en est retirée, ils doivent vendre, quelle que soit l'opinion des gestionnaires de fonds sur la société.

« L'épisode MSCI met en évidence une tension croissante entre la construction traditionnelle des indices et l'essor de sociétés qui traitent le bitcoin comme un actif de trésorerie central plutôt que comme un placement secondaire », a déclaré le réseau d'infrastructure décentralisée ZEROBASE sur X. « Le capital passif est devenu une source importante de demande pour ces actions ; toute réduction soutenue de cette demande pourrait restreindre la fenêtre d'émission d'actions dont plusieurs d'entre elles dépendent pour financer de nouveaux achats. »

Strategy présente la plus forte exposition

Le risque est le plus élevé pour Strategy, basée à Tysons Corner, en Virginie, premier détenteur de bitcoin coté en bourse, avec 848 250 BTC d'une valeur d'environ 69,67 milliards de dollars, selon Bitcoin Treasuries. La société finance généralement ses achats en émettant des actions de préférence telles que STRC et STRK.

Les analystes de JPMorgan ont estimé que l'exclusion de l'indice pourrait déclencher des sorties d'environ 2,8 milliards de dollars sur l'action MSTR. L'action Strategy a clôturé à 151,29 dollars jeudi, en baisse d'environ 72 % par rapport à son record de 543 dollars atteint en novembre 2024. Metaplanet, cotée à Tokyo, a clôturé à 277 yens (1,75 dollar) vendredi, selon TradingView, bien en dessous de son pic de 1 930 yens juin 2025.

Toute vente toucherait les actions, pas le bitcoin. Les fonds indiciels se débarrasseraient des actions, ce qui ne signifie pas nécessairement que Strategy vendrait ses bitcoins. Mais une demande plus faible pour les actions pourrait rendre plus difficile pour ces sociétés la levée des fonds qu'elles utilisent pour acheter plus de bitcoin — la stratégie d'accumulation qu'elles poursuivent depuis longtemps pour amasser davantage de pièces.

Le fondateur de Strategy, Michael Saylor, a décrit la société comme une entreprise opérationnelle dotée d'une branche logicielle et sa trésorerie en bitcoin comme un segment d'activité distinct, et a rejeté les comparaisons avec les fonds d'investissement. Strategy, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, vend des logiciels de business intelligence à des sociétés dont Coca-Cola et Porsche.

Comment MSCI décide qui est exclu

MSCI exclut déjà les fonds d'investissement et véhicules similaires. Les nouvelles règles étendent ce traitement aux sociétés qui leur ressemblent.

Premièrement, MSCI vérifie si une société dispose d'actifs opérationnels substantiels, c'est-à-dire des actifs liés à une activité réelle. Si elle échoue à ce test, la société est soumise à un second examen basé sur cinq ratios financiers couvrant les dépenses, les flux de trésorerie, les variations de la valeur des actifs et la dépendance au financement externe. Une société signalée sur quatre ratios ou plus sur les cinq est inéligible.

Pour éviter une rotation constante au sein de l'indice, MSCI a ajouté des marges de sécurité. Un membre n'est retiré que s'il échoue à l'examen lors de chacune de ses deux dernières périodes de déclaration annuelle. Une société hors indice est empêchée d'y entrer si elle échoue à l'une ou l'autre de ses deux dernières périodes.

Lors d'une première simulation utilisant les données de mai 2026, MSCI a signalé trois sociétés pour retrait possible de son ACWI Investable Market Index : Strategy, Metaplanet et Yellow Cake, une société britannique d'investissement dans l'uranium. Le fait que ce premier test ait repéré une société d'investissement dans l'uranium aux côtés des trésoreries bitcoin montre que les nouveaux examens ciblent les structures de détention d'investissements en général, et non les seules trésoreries bitcoin.

MSCI met également fin aux mesures temporaires annoncées en octobre 2025 pour les sociétés dont les actifs numériques représentent 50 % ou plus du total des actifs. Ces mesures avaient gelé l'augmentation du nombre d'actions utilisé dans l'indice et reporté les ajouts et les changements de segment de taille pour ces sociétés. À partir de la révision de novembre, elles seront évaluées selon les nouvelles règles. La révision de novembre sera la première menée dans le cadre du nouveau dispositif, remplaçant le gel temporaire par un test d'éligibilité permanent lié aux déclarations annuelles des sociétés. La liste finale, attendue le 11 novembre, révélera quelles sociétés sont visées par les nouveaux examens, tout retrait prenant effet après la clôture des échanges du 30 novembre.