Morgan Stanley a dégradé Circle Internet (NASDAQ : CRCL) en sous-pondération et a abaissé son objectif de cours sur le titre à 38 dollars, citant le ralentissement de la croissance d'USDC comme principal facteur derrière une perspective à court terme de plus en plus prudente.

Selon CoinDesk, ce changement de notation a entraîné une baisse des actions de Circle. L'émetteur de stablecoins est coté en bourse sous le symbole CRCL, offrant aux investisseurs en actions une exposition directe à la performance de sa franchise USD Coin. USDC fonctionne comme un actif de règlement et de garantie clé sur les plateformes d'échange de cryptomonnaies et les protocoles de finance décentralisée, ce qui fait de son offre en circulation un baromètre de l'activité on-chain plus large.

Dégradation et objectif de cours réduit

La désignation de sous-pondération par Morgan Stanley représente sa catégorie de notation la plus baissière. La réduction à un objectif de cours de 38 dollars accompagne cette dégradation, reflétant des attentes diminuées quant à la trajectoire à court terme du titre.

Les changements de notation des analystes ont tendance à avoir un poids disproportionné pour les actions liées aux cryptomonnaies, où la performance financière d'une entreprise est étroitement liée à l'adoption et à la croissance de l'offre d'un seul actif numérique. Pour Circle, cet actif est l'USDC, le deuxième plus grand stablecoin par capitalisation boursière derrière l'USDT de Tether, qui a historiquement capté la majorité de la croissance durant les périodes d'expansion des stablecoins.

Le secteur dans son ensemble a connu des recalibrations similaires. Citi, par exemple, a récemment révisé à la baisse ses objectifs de cours pour le Bitcoin et l'Ether, citant des flux de fonds plus faibles vers les produits négociés en bourse de cryptomonnaies. Cette tendance suggère une réévaluation plus large des hypothèses de croissance des actifs numériques à court terme au sein des départements de recherche de Wall Street.

Le ralentissement de la croissance d'USDC au cœur de l'analyse baissière

La dégradation de Morgan Stanley s'ancre dans un ralentissement de l'expansion de l'offre d'USDC. Étant donné que Circle tire ses revenus de réserve des actifs sous-jacents à l'émission d'USDC — principalement des bons du Trésor américain à court terme et des liquidités — toute décélération de l'offre en circulation du stablecoin exerce une pression directe sur la trajectoire de revenus à court terme de l'entreprise. Les revenus de réserve sont également sensibles aux taux d'intérêt en vigueur, ce qui signifie que les changements dans l'environnement des taux amplifient les effets des tendances de croissance de l'offre sur les bénéfices de Circle.

Un élan plus faible dans la croissance de l'offre de stablecoins réduit le rythme d'expansion que les marchés avaient précédemment anticipé, pesant sur le sentiment des investisseurs à l'égard du titre. Cela survient alors même que les participants institutionnels continuent de bâtir des infrastructures autour du secteur. Notamment, BlackRock a lancé des produits monétaires tokenisés conçus pour les réserves de stablecoins, signalant un intérêt institutionnel soutenu pour l'écosystème plus large malgré les vents contraires à court terme.

Circle a également élargi sa position réglementaire. L'entreprise a obtenu une charte de fiducie du Département des Services Financiers de l'État de New York, renforçant sa position dans le cadre réglementaire américain pour les émetteurs d'actifs numériques. Cette charte a fait suite à l'adoption d'une législation fédérale sur les stablecoins établissant un régime de supervision formel pour les émetteurs de stablecoins de paiement, un développement qui a positionné les opérateurs conformes comme Circle pour concourir sous des règles plus claires.

Parallèlement, la propre branche de gestion d'actifs de Morgan Stanley a lancé des produits négociés en bourse sur l'Ether et le Solana avec une fonctionnalité de staking, soulignant l'implication multidimensionnelle de la banque dans les produits d'investissement liés aux cryptomonnaies, même si son équipe de recherche actions a adopté une position plus baissière spécifiquement sur Circle.