Le fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin de Morgan Stanley a attiré près de 400 millions de dollars d’actifs depuis son lancement en avril, soulignant l’adoption croissante des cryptomonnaies par les grandes institutions financières. Cette offre s’inscrit dans le prolongement de l’approbation historique par la SEC, en janvier 2024, des premiers ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis, qui a permis aux gestionnaires d’actifs de Wall Street d’intégrer une exposition directe au Bitcoin dans des véhicules réglementés. À mesure que les cadres réglementaires se précisent aux États-Unis et en Asie, les sociétés financières traditionnelles accélèrent leur expansion dans l’économie des actifs numériques.

Pour les clients institutionnels et de gestion de patrimoine, un produit Bitcoin proposé directement par une banque représente ce qui a longtemps manqué au secteur des cryptomonnaies : une crédibilité fondée sur la supervision réglementaire. Cette évolution signale non seulement une demande d’investissement croissante, mais aussi la manière dont des règles plus claires réduisent les frontières entre finance traditionnelle et actifs numériques.

Le fonds de Morgan Stanley : le premier ETF Bitcoin émis par une banque approche les 400 M$

L’ETF Bitcoin de Morgan Stanley, négocié sur NYSE Arca, détient désormais plus de 391 millions de dollars d’actifs sous gestion. Le fonds a été lancé en avril avec 33 millions de dollars d’actifs initiaux et se distingue comme le premier ETF Bitcoin émis par une grande banque. Il a levé 15,7 millions de dollars au cours de la seule dernière semaine, selon les données de Farside Investors, et un analyste senior des ETF chez Bloomberg Intelligence l’a décrit comme l’un des lancements d’ETF les plus solides de l’année.

Ces entrées sont notables dans une catégorie dominée depuis sa création par l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock et le Wise Origin Bitcoin Fund de Fidelity, qui ont ensemble absorbé la majorité des actifs des ETF Bitcoin au comptant depuis le lancement de ces produits. Le fonds de Morgan Stanley, en revanche, se taille une place en tant que véhicule émis par une banque et destiné à la distribution via le conseil patrimonial, plutôt que de rivaliser principalement sur les volumes de négociation ou la compression des frais.

Ces entrées se distinguent également au regard des vents contraires qui pèsent sur l’ensemble du marché. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont collectivement enregistré 274 millions de dollars d’entrées au cours de la semaine écoulée, mais ces derniers jours, le fonds de Morgan Stanley a été le seul véhicule parmi les gestionnaires d’actifs à éviter des retraits nets.

Morgan Stanley a progressivement renforcé sa présence dans les cryptomonnaies depuis plusieurs années. La banque a proposé pour la première fois à ses clients fortunés un accès aux investissements en Bitcoin en 2021 via des fonds Galaxy Digital. Son président, Ted Pick, a déclaré que la banque mène des discussions continues avec les autorités des États concernant l’expansion sécurisée de ses services crypto. En avril, Amy Oldenburg, responsable des actifs numériques chez Morgan Stanley, a indiqué que l’éducation — et non le développement de produits — reste l’un des plus grands défis du secteur.

Le cadre réglementaire américain reste inachevé

L’incertitude réglementaire continue de façonner le marché américain. Le CLARITY Act a été adopté par la Chambre des représentants, mais reste bloqué au Sénat, où au moins 60 voix sont nécessaires, avec le soutien d’une partie des démocrates. Le 22 juillet, les traders sur Polymarket ont abaissé à 37 % la probabilité que le projet de loi soit adopté en 2026, à la suite de désaccords sur la question de savoir si l’application des dispositions éthiques proposées relèverait du Justice Department ou des procureurs généraux des États. La sénatrice Angela Alsobrooks a qualifié la proposition de la Maison-Blanche de « unserious ».

La question de compétence au cœur du texte — savoir si les tokens sont des titres relevant de l’autorité de la SEC ou des matières premières sous la supervision de la CFTC — est depuis des années une source d’ambiguïté réglementaire et de contentieux, influençant la manière dont les plateformes listent les actifs et dont les émetteurs de tokens structurent leurs activités.

S’il était promulgué, le texte donnerait à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) le pouvoir de superviser les marchés crypto au comptant, de définir le concept de « mature blockchain » et d’établir si les tokens numériques relèvent de la compétence de la SEC ou de la CFTC. Le président Donald Trump a exhorté le Sénat à adopter le texte avant sa suspension prévue à partir du 11 août, même si obtenir les voix nécessaires pourrait s’avérer difficile.

Le débat sur le rendement des stablecoins attire l’attention des banques

Un point central de discorde concerne les dispositions relatives aux stablecoins. Les banques craignent que le versement d’intérêts sur les stablecoins n’attire les clients hors des établissements traditionnels collecteurs de dépôts. Patrick Witt, conseiller de la Maison-Blanche pour les actifs numériques, a mis en garde contre une possible « deposit flight », plaidant pour une approche plus mesurée de la question de l’« idle yield » afin de ne pas compromettre l’ensemble du texte. Le projet actuel interdirait le paiement d’intérêts sur les soldes de stablecoins inactifs, mais autoriserait des récompenses liées à des transactions spécifiques.

Le différend reflète les préoccupations soulevées dans d’autres juridictions où la réglementation des stablecoins est plus avancée. Le règlement de l’Union européenne sur les marchés de crypto-actifs, entré progressivement en application à partir de 2024, exige que les émetteurs de stablecoins détiennent des réserves sur des comptes séparés, mais n’impose pas le versement d’intérêts aux détenteurs.

Brian Armstrong, CEO de Coinbase, a soutenu en avril la version révisée du CLARITY Act — après que l’entreprise a retiré son soutien à une version antérieure du Sénat en janvier — en déclarant qu’il était « time to pass » le projet de loi après des mois de négociations bipartisanes. Les enjeux financiers sont considérables : Coinbase a déclaré 305 millions de dollars de revenus liés aux stablecoins au T1 2026, avec des soldes moyens en USDC de 19 milliards de dollars. Dans le même temps, les banques, gestionnaires d’actifs et sociétés d’infrastructure de marché continuent de se développer dans la crypto sur plusieurs verticales — conservation, tokenisation, ETF, paiements et règlement — plutôt que de se concentrer sur une seule ligne d’activité.

Singapour offre une clarté réglementaire tandis que les débats américains se poursuivent

Alors que les législateurs américains continuent de débattre de la législation crypto, Singapour a déjà établi la clarté réglementaire recherchée par de nombreuses entreprises. Coinbase prévoit de porter ses effectifs à Singapour d’environ 150 à 200 personnes d’ici la fin de 2026. Cette expansion intervient près de trois ans après que l’entreprise a obtenu sa licence complète de Major Payment Institution auprès de la Monetary Authority of Singapore en octobre 2023. Les offres de Coinbase à Singapour comprennent le stablecoin adossé au dollar de Singapour, XSGD, dont les réserves sont détenues par DBS Bank et Standard Chartered.

L’entreprise réduit ses effectifs dans d’autres régions, ce qui fait de sa campagne de recrutement à Singapour un signal clair de son intention de poursuivre une croissance institutionnelle à long terme sur des marchés bien réglementés.

Le Bitcoin se négociait près de 64 096 dollars au moment où ces développements sont apparus, selon Bitcoin Magazine, affichant une variation minimale sur la semaine. James Butterfill, responsable de la recherche chez CoinShares, a adopté un ton prudent, déclarant que la société ne voyait « no significant upside potential from here ».