Les actions Microsoft ont bondi jusqu’à 17% jeudi, dépassant 455 dollars, enregistrant ainsi la plus forte hausse en une seule séance depuis près de deux décennies. Ce rebond a suivi la publication mercredi des résultats du quatrième trimestre de l’exercice 2026 du géant technologique, qui ont semblé rassurer les investisseurs sur le fait que la stratégie du PDG Satya Nadella et de la directrice financière Amy Hood visant à transformer des dépenses d’IA estimées à 190 milliards de dollars cette année en accélération de la croissance du chiffre d’affaires porte ses fruits.

À l’approche de cette publication, l’action Microsoft restait en baisse de près de 30% par rapport à son sommet d’octobre 2025 à 555 dollars, pénalisée par des mois d’inquiétude des investisseurs concernant l’incertitude des rendements dans le secteur de l’IA, dans un contexte de déploiement massif d’infrastructures désormais attendu à plus de 850 milliards de dollars au total chez les hyperscalers et les fournisseurs de cloud. Ces dépenses ont eu des répercussions sur l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement de l’IA, des fabricants de puces aux services publics d’électricité, et la question de savoir si elles généreront des revenus proportionnels a été l’une des tensions majeures de l’investissement technologique au cours de l’année écoulée. Le titre avait clôturé à 390,54 dollars mercredi avant d’atteindre brièvement 456 dollars dans les échanges de jeudi après-midi, ajoutant environ 483 milliards de dollars de capitalisation boursière au cours de la séance.

Selon Jefferies, le rallye de jeudi a représenté la plus forte hausse en une journée depuis 2008, lorsque l’action Microsoft avait progressé de 19%.

Un dépassement des attentes sur toute la ligne

Le changement de sentiment a suivi des résultats trimestriels et annuels au titre desquels presque toutes les métriques ont dépassé les attentes des analystes, accompagnés d’indications prospectives supérieures aux prévisions. Hood, qui a affiché un ton particulièrement optimiste lors de la conférence téléphonique sur les résultats, a fait état d’un chiffre d’affaires trimestriel de 90 milliards de dollars — soit environ 2,4 milliards de dollars au-dessus du consensus de 87,6 milliards de dollars et en hausse de 13,6 milliards de dollars, soit 17,7%, sur un an. Le bénéfice par action a atteint 4,74 dollars, au-dessus de l’estimation consensuelle de 4,24 dollars, tandis que le bénéfice net trimestriel total s’est établi à 35,8 milliards de dollars.

Azure franchit le seuil des 100 milliards de dollars

Azure a occupé le devant de la scène après que Nadella a présenté la mise à jour annuelle de Microsoft sur le chiffre d’affaires de la plateforme cloud. L’entreprise ne publie pas séparément les revenus d’Azure, les intégrant plutôt dans son segment plus large intelligent cloud. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, Nadella a annoncé qu’Azure avait dépassé pour la première fois 100 milliards de dollars de revenus au cours de l’exercice 2026.

L’analyste de William Blair Jason Ader, qui attribue au titre une recommandation outperform, a estimé le chiffre d’affaires d’Azure à 29,9 milliards de dollars au quatrième trimestre, contre 20,9 milliards un an plus tôt. La croissance de 43% a dépassé la fourchette d’orientation de l’entreprise, comprise entre 39% et 40%. Hood a ensuite indiqué une croissance d’Azure de 45% pour le prochain trimestre, qui s’achève en septembre, au-dessus des 41% attendus par les analystes, selon BNP Paribas.

Pour l’ensemble de l’exercice 2026, Ader a estimé les revenus d’Azure à 104 milliards de dollars, contre 75 milliards l’année précédente.

La contribution de 24,1 milliards de dollars d’OpenAI

Le rapport annuel de Microsoft a révélé qu’OpenAI avait représenté 24,1 milliards de dollars de revenus sur l’exercice 2026, et que la société d’IA devait encore 6 milliards de dollars à Microsoft au titre des créances clients. OpenAI a constitué une source de risque de concentration — et d’inquiétude liée au manque de clarté — pour les analystes et les investisseurs, tant en raison de l’accord de partage des revenus avec Microsoft que de la part de la croissance d’Azure dépendant d’OpenAI.

Des recherches d’analystes ont estimé qu’OpenAI était à l’origine d’environ la moitié de la croissance annuelle de 30 milliards de dollars d’Azure. Brad Reback, de la banque d’investissement Stifel, a souligné dans son analyse d’investissement que la relation devient moins créatrice d’avantage concurrentiel à mesure que Google se rapproche d’Azure. Sans compter qu’Azure cherche depuis longtemps à rattraper Amazon Web Services en matière de clientèle et de parts de marché.

Cependant, Stefan Slowinski, analyste senior en recherche actions chez BNP Paribas, a estimé que les 24,1 milliards de dollars représentaient moins d’un quart (23%) des revenus d’Azure, et a noté que Microsoft dispose d’une voie pour maintenir la croissance d’Azure au-dessus de 40% en introduisant progressivement une tarification à l’usage sur l’ensemble de ses offres Copilot. Slowinski, qui a un objectif de cours de 549 dollars sur le titre, a écrit jeudi dans une note que ce trimestre marquait un point de progrès dans la narration « vont-ils, ne vont-ils pas » de l’évolution des revenus de Microsoft par rapport à ses dépenses d’investissement. Selon lui, l’entreprise a emprunté la voie d’une croissance du chiffre d’affaires supérieure à celle du capex, « un état d’équilibre » que les investisseurs espéraient voir.

Ader, de William Blair, a décrit le trimestre comme une période au cours de laquelle l’élan porté par l’IA s’est manifesté dans les lignes d’activité applications et infrastructure de Microsoft. Reback, de Stifel, a indiqué que les sièges Microsoft 365 Copilot avaient grimpé à 30 millions, soit une augmentation de 10 millions de sièges en un seul trimestre, bien au-dessus des attentes des investisseurs d’environ 6 millions. William Blair a également mis en avant les obligations de performance restantes commerciales comme un signal positif, soulignant leur progression à 678 milliards de dollars contre 368 milliards un an plus tôt, offrant ce qu’Ader a décrit comme une « visibilité énorme sur la demande dans les charges de travail d’entreprise et d’IA ».

Reback conserve une recommandation hold sur Microsoft, mais a relevé son objectif de cours de 400 à 450 dollars. Microsoft a déclaré 55,4 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnel au cours du trimestre, soit 6,7 milliards de dollars au-dessus du consensus, selon Stifel. Même avec 41 milliards de dollars de dépenses d’investissement trimestrielles, la convergence de la croissance des revenus du cloud commercial et d’une nouvelle progression du capex en juillet 2027 pourrait se traduire par un ratio cours/bénéfice plus élevé — les investisseurs étant prêts à payer davantage pour le titre.

À l’avenir, Microsoft a annoncé ce trimestre une modification du capex qui rendra ses chiffres phares plus présentables et apportera un supplément d’éclat à son free cash flow. Hood a guidé sur plus de 50 milliards de dollars de capex pour le prochain trimestre, tout en annonçant parallèlement une modification comptable qui portera à 25 ans la « durée d’utilité » des bâtiments abritant ses centres de données, contre 15 ans auparavant. Ce changement transférera certaines locations-financements futures vers des locations simples, ce qui contribuera à réduire les chiffres globaux de capex de Microsoft. Par exemple, tout en maintenant des plans de dépenses 2026 de 190 milliards de dollars, la nouvelle classification permet d’afficher 175 milliards de dollars.

Cet article a été publié à l’origine sur Fortune.com