Deux fabricants de puces surfernt sur la même vague de dépenses d'infrastructure IA, mais le marché les valorise de manière radicalement différente. Micron Technology se négocie à des multiples de bénéfices prévisionnels d'environ 6 à 13 fois, tandis que Broadcom atteint environ 18 à 30 fois. Le multiple de bénéfices prévisionnels évalue une action par rapport à ses bénéfices attendus sur l'année à venir, cet écart signifiant donc que les investisseurs paient moins cher chaque dollar de profit anticipé de Micron. Cet écart est au cœur d'une question récemment posée aux investisseurs par The Motley Fool : laquelle de ces deux valeurs semiconductrices constitue le meilleur achat IA pour les trois prochaines années ?

Les deux entreprises ont affiché certains des taux de croissance les plus élevés de l'industrie des semiconducteurs au cours de l'année écoulée, mais leurs modèles économiques — et le degré de certitude que le marché accorde à leurs bénéfices futurs — les distinguent.

L'argument pour Micron : la mémoire est le goulot d'étranglement

Micron est leader de la mémoire à large bande passante, ou HBM, ainsi que des mémoires DRAM et des stockages SSD qui équipent les centres de données. La HBM est une mémoire à haute vitesse empilée directement à côté des processeurs IA, les alimentant en données suffisamment vite pour entraîner et exécuter de grands modèles, tandis que la DRAM et les SSD fournissent la mémoire de travail et le stockage derrière ces systèmes.

L'entreprise a déclaré un chiffre d'affaires de 54,2 milliards de dollars pour le quatrième trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 379 % par rapport au trimestre un an plus tôt. Le chiffre d'affaires de l'exercice 2026 s'est établi à 133,2 milliards de dollars, en hausse de 256 %.

Micron prévoit un chiffre d'affaires de 61,5 milliards de dollars pour le premier trimestre de l'exercice 2027, à plus ou moins 1,5 milliard de dollars près, et attend une croissance séquentielle tout au long de l'exercice 2027. La société a également relevé ses engagements d'approvisionnement à long terme à 32 milliards de dollars.

Selon les travaux de recherche sur la société, des conditions d'offre serrées sur la mémoire devraient persister jusqu'en 2028. Le consensus des analystes sur Micron est un Strong Buy, avec un potentiel de hausse du cours cible d'environ 60 % sur la base des chiffres de fin septembre.

L'argument pour Broadcom : des clients qui ne partiront pas de sitôt

Broadcom conçoit des puces et des solutions personnalisées adaptées à des géants technologiques spécifiques — en pratique, des puces dédiées, ou ASIC, conçues pour l'architecture propre à chaque client plutôt que vendues sur étagère. Son portefeuille de clients comprend Google, Meta, OpenAI et Anthropic.

La société a déclaré un chiffre d'affaires de 16,7 milliards de dollars en semiconducteurs IA pour le troisième trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 221 % sur un an. Elle projette un chiffre d'affaires IA d'environ 115 milliards de dollars pour l'exercice 2027 et d'environ 230 milliards de dollars pour l'exercice 2028. Broadcom bénéficie également d'un consensus analystes en Strong Buy.

Pourquoi cet écart de valorisation existe

Le multiple faible de Micron reflète la crainte des investisseurs que la pénurie actuelle de HBM finisse par se résorber. La mémoire a historiquement été l'un des segments les plus cycliques de l'industrie des semiconducteurs, les prix oscillant entre pénurie et surabondance lorsque capacités et demande se déséquilibrent — un schéma qui explique pourquoi les investisseurs décotent les valeurs mémoire même en période de forte croissance. Si la tension se maintient réellement jusqu'en 2028, ce scepticisme pourrait s'avérer trop prudent. Le multiple plus élevé de Broadcom s'explique par ses puces personnalisées conçues pour des clients spécifiques, plus difficiles à remplacer, tandis que des partenariats pluriannuels avec des hyperscalers offrent une visibilité que la tarification au comptant de la mémoire ne peut procurer.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

L'objectif d'environ 230 milliards de dollars de Broadcom pour l'exercice 2028 laisse peu de marge pour toute déception, et les actions se négociant à des multiples élevés ont tendance à réagir brutalement lorsque la croissance ralentit. La fourchette de prévisions de Micron, à plus ou moins 1,5 milliard de dollars pour le prochain trimestre, rappelle que même les projections solidesent une part d'incertitude.

Les points de contrôle clés sont les résultats trimestriels. Il faut surveiller si Micron tient la croissance séquentielle promise tout au long de l'exercice 2027, et si ses engagements à long terme continuent d'augmenter au-delà de 32 milliards de dollars. Côté Broadcom, le signal à suivre est la progression vers l'objectif d'environ 115 milliards de dollars de revenus IA pour l'exercice 2027.

Micron offre le ticket le moins cher, avec une sensibilité accrue au cycle de la mémoire. Broadcom offre la prévisibilité — à un prix qui suppose déjà que tout se passe très bien.