Les actions de Micron Technology, Inc. (NASDAQ : MU) ont reculé d'environ 2 % lors des échanges pré-bourse de jeudi, s'échangeant autour de 1 046,37 $. Ce repli intervient malgré une progression qui a fait bondir le titre de près de 600 % sur les douze derniers mois et porté la capitalisation boursière du fabricant de puces mémoire au-delà du billion de dollars — un niveau qu'une poignée de sociétés américaines seulement ont atteint.

Pourtant, deux grands analystes de Wall Street voient encore une marge de progression. Timothy Arcuri, analyste chez UBS, et Atif Malik, analyste chez Citi, ont tous deux réaffirmé cette semaine leurs recommandations d'achat sur le titre, soulignant des conditions de marché mémoire qui ne cessent de se resserrer.

Arcuri a fixé un objectif de cours de 1 625 $, fondé sur un multiple de price-to-earnings anticipé de huit fois sa prévision de bénéfices 2029 pour la société. Malik, de son côté, a relevé son objectif de 1 150 $ à 1 300 $, invoquant la hausse des prix du DRAM. Ces deux objectifs se situent bien au-dessus du niveau actuel de cotation du titre — celui d'Arcuri implique environ 55 % de potentiel de hausse par rapport au cours pré-bourse de jeudi, celui de Malik environ 24 %.

Le prochain vrai test arrivera le 30 septembre, lorsque Micron publiera ses résultats du quatrième trimestre fiscal, trimestre de clôture d'un exercice qui s'achève fin août. Wall Street attendra la confirmation que la force des prix de la mémoire se traduit réellement dans les chiffres.

Pourquoi les analystes voient encore du potentiel

Le raisonnement repose sur une simple logique d'offre et de demande. Les serveurs d'IA nécessitent d'énormes quantités de mémoire, et les fabricants de puces n'ont pas pu suivre la demande des opérateurs de centres de données. Arcuri a écrit que ses dernières vérifications montrent un écart croissant entre ce que les acheteurs souhaitent ce qui est disponible.

Il attend de Micron un revenu de 52,4 milliards de dollars pour le quatrième trimestre fiscal, à publier le 30 septembre, avec un bénéfice par action de 32,50 $. Malik, de Citi, est arrivé à un chiffre proche, prévoyant 51 milliards de dollars de ventes pour le quatrième trimestre et un BPA de 31,45 $, tous deux légèrement au-dessus du consensus de la Place.

En regardant plus loin, Malik anticipe des ventes de 57 milliards de dollars pour le premier trimestre fiscal 2027, avec un BPA grimpant à 35,25 $.

Les tendances de prix confortent ces prévisions. Citi anticipe désormais une hausse séquentielle de 20 % des prix moyens du DRAM au quatrième trimestre fiscal, suivie d'une nouvelle progression de 13 % le trimestre suivant. Malik s'attend à ce que le DRAM et le NAND, les deux principaux types de puces mémoire, restent en sous-offre encore un certain temps, même s'il prévoit un ralentissement de la hausse des prix au cours des quatre prochains trimestres. Il situe le pic autour du deuxième trimestre 2027.

Le dossier des rachats d'actions

Il existe un autre élément du dossier qui a reçu moins d'attention. Micron ne peut actuellement pas lancer de grands rachats d'actions ni verser de dividendes exceptionnels en raison des conditions attachées au financement du Chips Act obtenu en 2024. Ce financement a été octroyé dans le cadre du programme du gouvernement américain visant à renforcer la fabrication nationale de semi-conducteurs. Ces restrictions doivent expirer le 9 décembre — soit environ dix semaines après la publication des résultats du quatrième trimestre fiscal.

Arcuri estime que Micron pourrait démarrer des rachats d'actions à hauteur d'environ 20 milliards de dollars par trimestre, pour monter progressivement vers 50 milliards de dollars par trimestre d'ici la fin de l'exercice 2027.

C'est cette combinaison de pouvoir de fixation des prix et de rachats d'actions qui donne confiance à Arcuri, même dans un scénario de repli. Le secteur de la mémoire a historiquement été l'un des plus cycliques de l'industrie des semi-conducteurs, avec des prix sujets à de fortes variations dans les deux sens. Néanmoins, Arcuri a soutenu que si les prix de la mémoire en marché libre chutaient de 80 % une fois le cycle actuel porté par l'IA terminé — un retournement qu'il situe au second semestre 2028 —, Micron afficherait toujours des bénéfices annualisés supérieurs à ceux d'aujourd'hui. Les accords de prix à long terme et le futur programme de rachats d'actions font le gros du travail dans ce calcul.

Citi surveille également de près les plans de dépenses de Micron. Le cabinet attend de Micron qu'il consacre environ 50 milliards de dollars aux dépenses d'investissement pour l'exercice 2027, dont plus de 20 milliards pour les équipements.

Le rapport du quatrième trimestre fiscal révélera si la force des prix attendue par Wall Street se concrétise dans les résultats de Micron, et si l'offre de mémoire reste aussi tendue que le suggèrent les vérifications des analystes. Les investisseurs seront également attentifs à toute mise à jour des plans de dépenses d'investissement pour l'exercice 2027 et aux premiers signaux quant au moment où les rachats d'actions pourraient débuter une fois les restrictions du Chips Act levées en décembre.