Le président de Strategy, Michael Saylor, a retracé l'histoire financière du crédit numérique, reliant le financement adossé au Bitcoin à des siècles de développement des sociétés et des valeurs mobilières. Dans des propos partagés via X, Saylor a relié les actions ordinaires, les actions privilégiées, les bourses, les règles fiscales et les systèmes d'émission modernes à l'architecture derrière l'action privilégiée Stretch de Strategy. Ce cadrage présente le crédit adossé au Bitcoin comme une extension d'instruments que les marchés utilisent depuis des siècles, plutôt que comme une rupture avec ceux-ci.

Le récit s'étend de la charte de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales en 1602 à l'essor des actions privilégiées, de la réglementation fédérale sur les valeurs mobilières et des mécanismes de marché public que Strategy utilise désormais pour financer ses achats de Bitcoin.

Quatre siècles de financement d'entreprise

Saylor a fait remonter la propriété d'entreprise transférable à la Compagnie néerlandaise des Indes orientales, dotée d'une charte en 1602. Ses actions permettaient aux investisseurs de vendre leur participation sans obliger l'entreprise à restituer son capital. Les actions privilégiées ont ensuite offert aux investisseurs différentes priorités de paiement : en 1836, le Maryland a financé le Baltimore & Ohio Railroad par des actions privilégiées assorties d'un dividende préférentiel perpétuel de 6 %. Cette priorité — les détenteurs d'actions privilégiées passant devant les actionnaires ordinaires pour les distributions — reste la caractéristique déterminante de la classe d'actifs à laquelle appartiennent les actions privilégiées de Strategy.

L'infrastructure de marché s'est développée parallèlement à ces instruments. Le marché de New York est né de l'accord Buttonwood de 1792, Edward Calahan a introduit le ticker boursier en 1867, et le Nasdaq a commencé les cotations électroniques en 1971. Les lois fédérales sur les valeurs mobilières ont suivi, notamment le Securities Act de 1933 et l'Exchange Act de 1934, tandis que l'Investment Company Act de 1940 a établi des règles concernant les sociétés d'investissement et leurs structures de capital.

Règles fiscales et marchés publics

Saylor a également mis en avant les règles fiscales régissant les distributions restituant le capital investi. La législation fédérale de 1921, 1924 et 1954 a établi le cadre de réduction de la base fiscale des actionnaires.

L'enregistrement étagé (shelf registration) et les programmes at-the-market ont ajouté d'autres options de financement. La règle 415 de la SEC a instauré le cadre d'étagement moderne en 1982, et les réformes ultérieures ont élargi la flexibilité des émetteurs. Ces dispositifs permettent aux entreprises d'enregistrer des valeurs mobilières à l'avance et de vendre des actions via les marchés existants. Les rachats d'actions donnent aux émetteurs un autre moyen de gérer les créances en circulation. Selon Saylor, ces canaux de marché public enregistrés sont la tuyauterie par laquelle les actions privilégiées de Strategy atteignent les acheteurs.

Le Bitcoin est entré dans ce cadre après que Satoshi Nakamoto a publié son whitepaper le 31 octobre 2008. Le bloc genesis du réseau a suivi le 3 janvier 2009. La CFTC a classé le Bitcoin comme une matière première en 2015, conférant à l'actif une catégorie réglementaire fédérale aux côtés des lois sur les valeurs mobilières plus anciennes de la chronologie.

L'action privilégiée Stretch de Strategy

Strategy a lancé Stretch, cotée sous le ticker STRC sur le Nasdaq, en juillet 2025. Son offre initiale a levé environ 2,521 milliards de dollars avant frais, et la société a utilisé le produit net pour acheter 21 021 BTC. L'action privilégiée perpétuelle verse des dividendes mensuels selon une politique de taux déterminée par le conseil d'administration. En tant qu'instrument perpétuel, elle n'a pas de date d'échéance, ce qui la distingue des obligations devant être remboursées selon un calendrier. Un amendement entré en vigueur le 1er novembre 2026 a établi des dates d'enregistrement des dividendes en jours calendaires et des paiements en jours ouvrés, standardisant le calendrier selon lequel le dividende mensuel fixé par le conseil est déclaré.

Saylor a décrit la structure comme une combinaison de réserves de Bitcoin, de créances d'actions privilégiées, de cotation publique et de gestion du capital.

Source : Cryptofrontnews