Marvell Technology, Inc. (NASDAQ : MRVL) voyait ses actions s'échanger à 211,02 dollars au 6 août 2026, avec des ratios cours/bénéfice trailing et forward de 64,45 et 46,30 respectivement, selon Yahoo Finance. Une thèse haussière sur l'entreprise a été publiée sur le Substack Compounding Your Wealth par l'analyste Sergey, s'appuyant sur le scénario haussier précédemment couvert par Simple Investing en janvier 2025. Depuis cette première analyse, le cours de l'action MRVL a progressé d'environ 83,17 %.

Marvell conçoit des puces et des équipements réseau au cœur du déploiement des infrastructures IA. Son principal moteur de croissance est le segment Data Center, qui représente désormais environ 76 % du chiffre d'affaires total. À mesure que les entreprises d'IA construisent des clusters informatiques de plus en plus vastes, la demande en interconnexions plus rapides, en silicium personnalisé et en capacité réseau a fortement augmenté — des domaines où Marvell fournit plusieurs composants critiques. Alors que les clusters de GPU évoluent vers des centaines de milliers de processeurs, la bande passante reliant ces puces — et non plus seulement la puissance de calcul brute — devient une contrainte déterminante en termes de performance et de coût, plaçant les spécialistes des interconnexions et du réseau comme Marvell au centre de l'économie de l'infrastructure IA. Marvell et Broadcom figurent parmi les rares entreprises de semi-conducteurs qui conçoivent des ASIC personnalisés pour les principaux fournisseurs de cloud, un marché qui s'est étendu à mesure que les hyperscalers recherchent des puces adaptées à des charges de travail spécifiques plutôt que de s'en remettre uniquement au silicium marchand.

Au cours du trimestre le plus récent, le chiffre d'affaires total a progressé de 27,6 % en glissement annuel pour atteindre 2,42 milliards de dollars, accélérant par rapport à la croissance de 22,1 % du trimestre précédent. Les revenus du Data Center ont augmenté de 27,2 % pour s'établir à 1,83 milliard de dollars. Malgré ces résultats, Marvell se négocie à environ 20,3 fois la valeur d'entreprise sur les ventes et près de 51 fois les bénéfices futurs estimés — des multiples de valorisation qui intègrent une croissance élevée soutenue.

La direction a relevé ses perspectives à long terme, haussant les prévisions de revenus de l'exercice fiscal 2027 de plus de 500 millions de dollars et celles de l'exercice fiscal 2028 d'environ 1,5 milliard de dollars, portant l'objectif de revenus de l'exercice fiscal 2028 à 16,5 milliards de dollars attendus. Le secteur des interconnexions est particulièrement notable : la croissance des interconnexions pour l'exercice fiscal 2027 devrait désormais dépasser 70 % en glissement annuel, signe de la confiance de la direction dans la pérennité de la demande bien au-delà d'un seul trimestre fort. Marvell a également élargi son partenariat avec NVIDIA Corporation (NASDAQ : NVDA), englobant la photonique sur silicium, l'intégration NVLink Fusion et le réseau radio IA. Le programme NVLink Fusion est significatif car il permet au silicium personnalisé tiers de s'interfacer avec les clusters de GPU de NVIDIA, positionnant Marvell à la fois comme partenaire et pont d'intégration pour les fournisseurs de cloud construisant des systèmes IA hétérogènes.

Rentabilité : des signaux mitigés

La marge brute s'est élargie à 52 %, en hausse de 190 points de base en glissement annuel, et la marge de flux de trésorerie disponible est passée à 20 %, en hausse de 870 points de base. Le résultat opérationnel a augmenté de 25,4 % en glissement annuel, démontrant une croissance rentable malgré de lourds investissements dans l'infrastructure IA. Toutefois, la marge opérationnelle a légèrement reculé à 14 %, indiquant que les gains de rentabilité n'ont pas été uniformes sur l'ensemble des indicateurs.

La préoccupation plus pressante est que la croissance des revenus ne s'est pas encore traduite par une amélioration des résultats nets. La marge nete ne s'élevait qu'à 1 %, en baisse de 800 points de base par rapport à l'année précédente, et le bénéfice par action a chuté de 80 % pour s'établir à 0,04 dollar. Le nombre d'actions en circulation a également augmenté de 2 % au cours de l'année écoulée, entraînant une légère dilution. Pour une action se négociant à des multiples premium, une croissance plus forte des bénéfices sera finalement nécessaire pour justifier les valorisations actuelles.

Positionnement des hedge funds et intérêt vendeur

Les données des hedge funds offrent un signal prudent. Selon la base de données de la source, 79 portefeuilles de hedge funds détenaient Marvell à la fin du premier trimestre, contre 85 au trimestre précédent — une baisse intervenue malgré l'accélération de la croissance des revenus et la révision à la hausse des prévisions par la direction.

Parmi les entreprises de semi-conducteurs comparables, Broadcom Inc. (NASDAQ : AVGO) était détenue par 173 hedge funds, contre 202 ; NVIDIA était détenue par 275, en hausse par rapport à 264 ; et QUALCOMM Incorporated (NASDAQ : QCOM) était détenue par 71, contre 78. NVIDIA était la seule entreprise du groupe à enregistrer une augmentation de la détention par les hedge funds. Alors que NVIDIA domine le marché des plateformes GPU marchandes, Broadcom et Marvell représentent des vecteurs d'exposition différents à l'infrastructure IA via les ASIC personnalisés et le réseau, et les principaux moteurs de croissance de QUALCOMM restent dans le mobile et l'automobile — des distinctions qui contribuent à expliquer la divergence des positionnements institutionnels.

L'intérêt vendeur différencie également Marvell de ses pairs. Environ 4,34 % du flottant de MRVL était vendu à découvert — le plus élevé des quatre — contre 3,83 % pour QUALCOMM, 1,47 % pour Broadcom et 1,39 % pour NVIDIA. Cet intérêt vendeur élevé reflète un examen plus approfondi des investisseurs quant à la valorisation premium de Marvell, sa marge nette faible et son BPA en baisse.

La question centrale

La thèse haussière sur Marvell reste valable tant que les revenus du Data Center continuent de croître, que la croissance des interconnexions reste supérieure à 70 %, que l'entreprise progresse vers son objectif de revenus de 16,5 milliards de dollars pour l'exercice fiscal 2028, et que les indicateurs de rentabilité — marge brute, flux de trésorerie disponible, marge nete et BPA — évoluent tous à la hausse. La thèse de Sergey s'aligne sur l'analyse antérieure de Simple Investing mais met davantage l'accent sur l'élan d'infrastructure IA en accélération de Marvell, le renforcement de son partenariat avec NVIDIA et l'amélioration des perspectives de revenus à long terme.

La question clé pour les investisseurs est de savoir si Marvell peut convertir ses opportunités en silicium personnalisé, réseau, interconnexions et collaboration avec NVIDIA en une croissance tangible des bénéfices à un rythme suffisant pour justifier sa valorisation premium actuelle.

La thèse haussière initiale a été publiée sur le Substack de Compounding Your Wealth. Marvell Technology, Inc. ne figure pas sur la liste des 40 actions les plus populaires auprès des hedge funds de la source.

Divulgation : aucune.