Marvell Technology (MRVL) suscite une attention renouvelée des marchés après l'élargissement de son partenariat avec Google (GOOGL) dans le domaine des puces IA personnalisées. Les actions MRVL perdaient 6,7 % au moment de l'annonce de la nouvelle.

L'accord élargi, signé le 29 juillet, couvre un large éventail de programmes de semi-conducteurs liés à l'écosystème TPU de Google, notamment des accélérateurs d'inférence IA, des contrôleurs de stockage, des contrôleurs d'interface réseau, des contrôleurs d'interface mémoire et des technologies de calcul proche de la mémoire. L'écosystème TPU, au cœur de cet accord, se construit depuis une décennie : Google a commencé à déployer ses Tensor Processing Units en interne en 2015 pour exécuter des charges de travail d'IA, et ces puces prennent désormais en charge les services de l'entreprise ainsi que la capacité cloud qu'elle loue à des clients externes.

Matt Bryson, analyste chez Wedbush Securities, a déclaré que cet accord montre que le silicium personnalisé se trouve actuellement dans une « position avantageuse », soulignant que les entreprises disposant de capacités de conception de puces personnalisées et d'une propriété intellectuelle solide sont bien positionnées dans l'environnement actuel.

M. Bryson a également contesté l'idée que la victoire de Marvell se fasse au détriment de ses concurrents. Dans sa note, il a écrit que la vague actuelle d'accords de silicium personnalisé n'est « pas nécessairement un jeu à somme nulle », ce qui signifie que Broadcom, AMD et Nvidia ne s'en sortent pas automatiquement moins bien si Marvell gagne du terrain auprès de Google. Cette vague dépasse le cadre de Google : les grands opérateurs cloud, dont Amazon, Microsoft et Meta, ont tous lancé leurs propres programmes d'accélérateurs parallèlement aux GPU qu'ils achètent à Nvidia, et Marvell fait déjà partie de cette tendance grâce à un accord pluriannuel de silicium IA personnalisé avec Amazon Web Services annoncé fin 2024.

Le warrant de Google approfondit le lien financier

Dans le cadre du partenariat élargi, Marvell a émis le 18 août un warrant au profit de Google. Ce warrant donne à Google le droit d'acheter jusqu'à 58,97 millions d'actions Marvell à un prix d'exercice de 206,58 dollars par action — soit une participation de près de 7 % des actions en circulation de Marvell si le warrant est intégralement exercé, à un prix d'exercice fixé bien au-dessus des niveaux de cotations récents du titre.

Selon le document réglementaire déposé par Marvell, le warrant vient à échéance par tranches conditionnées à l'atteinte par Google de jalons d'achat précis ; sa valeur pour Google dépend donc à la fois d'achats soutenus et d'une appréciation du titre à long terme.

Cette structure financière crée pour Google une incitation directe à rester étroitement alignée sur le succès de Marvell, et elle traduit un engagement à plus long terme entre les deux entreprises, au-delà d'un seul programme de puces. Le warrant est un détail notable : il lie le potentiel de gain de Google à la performance boursière de Marvell, un dispositif qui n'est pas habituel dans un accord fournisseur standard.

AMD également dans la partie

L'accord avec Marvell n'est pas la seule actualité concernant les puces chez Google cette semaine. M. Bryson a par ailleurs commenté les informations selon lesquelles AMD pourrait être sollicité pour travailler sur un futur TPU de Google, qualifiant un potentiel partenariat puces entre AMD et Google de « significatif » et laissant entendre que Google diversifie activement sa base de fournisseurs de silicium personnalisé. AMD n'en est pas à son coup d'essai dans ce type de travaux : l'entreprise conçoit depuis longtemps des processeurs semi-personnalisés pour les consoles de jeux et a renforcé ses capacités de conception grâce au rachat du fabricant de FPGA Xilinx en 2022.

Broadcom demeure actuellement le plus grand partenaire TPU de Google, mais l'effervescence autour de Marvell et d'AMD indique que Google élargit son champ de recherche à mesure que ses besoins en puces IA augmentent.

Le rôle élargi de Marvell couvre désormais plusieurs types de programmes plutôt qu'un seul domaine de la pile TPU — une ampleur que Wedbush considère comme un élément significatif de l'accord. Le partenariat s'étend sur toute la gamme, de l'inférence à la mémoire, offrant à Marvell une empreinte plus large dans les projets d'infrastructure IA de Google. La façon dont ces programmes se traduiront en revenus sur la durée de l'accord est un détail que les investisseurs rechercheront dans les publications trimestrielles et les futurs dépôts réglementaires de Marvell.

Dans sa note aux clients publiée cette semaine, M. Bryson a présenté cette nouvelle comme la confirmation que les concepteurs de puces spécialisés sont recherchés, plutôt que comme un résultat surprenant. Le warrant a été émis le 18 août, quelques semaines seulement après la signature de l'accord de partenariat élargi le 29 juillet.

Source : CoinCentral