MARA Holdings a enregistré une perte nette de 611 millions de dollars au deuxième trimestre 2026, imputable à la baisse du prix du Bitcoin qui a réduit la valeur de ses actifs numériques. Cette perte contraste fortement avec le bénéfice de 808 millions de dollars inscrit au cours de la même période un an plus tôt.

Le chiffre d'affaires a reculé de 27 % en glissement annuel, pour s'établir à 175 millions de dollars, la baisse du prix moyen du Bitcoin expliquant une grande partie de ce déclin. L'entreprise a également comptabilisé environ 343 millions de dollars de pertes latentes de valorisation sur ses actifs numériques à mesure que le prix du Bitcoin faiblissait au cours du trimestre. Selon les règles de comptabilisation à la juste valeur adoptées pour les actifs cryptographiques, les entreprises doivent reconnaître les variations de la valeur de marché de leurs avoirs en Bitcoin dans leur compte de résultat à chaque période, ce qui signifie que les baisses de prix peuvent générer d'importantes pertes comptables même sans aucun changement dans les opérations sous-jacentes.

Ces résultats financiers décevants interviennent malgré de meilleures performances opérationnelles du côté du minage. MARA a produit 2,422 Bitcoin au cours du trimestre, en hausse de 3 % par rapport à l'année précédente, tandis que sa capacité de minage sous tension a augmenté de 22 % pour atteindre 70,3 exahash par seconde. Ce décalage souligne un défi plus large auquel sont confrontés les grands mineurs de Bitcoin : l'amélioration de la production ne se traduit pas nécessairement par des bénéfices plus élevés lorsque la valeur de marché des avoirs en Bitcoin et de la production nouvellement minée baisse. Ce défi s'est intensifié depuis le halving d'avril 2024, qui a réduit les récompenses de minage par bloc de 6,25 à 3,125 Bitcoin, exerçant une pression sur l'économie des revenus de l'ensemble du secteur, même à mesure que les mineurs expandent leur capacité.

En réponse, MARA a réorienté son capital vers les infrastructures électriques et les centres de données conçus pour l'intelligence artificielle et le calcul haute performance. L'entreprise poursuit une stratégie d'infrastructures axées sur l'énergie, qui inclut l'acquisition prévue de Long Ridge Energy & Power, cherchant ainsi à développer des sources de revenus moins exposées aux cycles de prix du Bitcoin.

Dans une lettre aux actionnaires, le PDG de MARA, Fred Thiel, a souligné que le minage de Bitcoin reste le cœur de métier de l'entreprise et continuera de générer des flux de trésorerie pour soutenir son portefeuille d'investissements plus large.

« En fin de compte, nous ne considérons pas le minage de Bitcoin et les infrastructures d'IA comme des activités concurrentes », a déclaré Thiel. « Notre philosophie d'allocation du capital reste simple. Chaque mégawatt doit être déployé dans son application à plus forte valeur. Dans certains marchés, il s'agira de continuer le minage de Bitcoin. Dans d'autres, ce sera l'infrastructure d'IA, le cloud souverain ou l'informatique d'entreprise. »

Ce pivot stratégique représente un changement majeur pour une entreprise historiquement valorisée par les investisseurs principalement comme un pari à effet de levier sur le Bitcoin. MARA avait été l'un des plus agressifs accumulateurs institutionnels de Bitcoin, conservant la quasi-totalité de sa production minée plutôt que de vendre pour financer ses opérations. Au premier trimestre, MARA a vendu environ 20,880 Bitcoin pour 1,5 milliard de dollars, utilisant une partie du produit pour réduire sa dette convertible tout en réorientant des capitaux vers ses initiatives d'infrastructure d'IA.

L'ensemble de l'industrie du minage de Bitcoin évolue dans la même direction. CleanSpark a également étendu ses capacités électriques et ses centres de données tout en explorant des opportunités dans l'IA et le calcul haute performance, reflétant un consensus croissant selon lequel les ressources électriques rares et les capacités de centres de données pourraient offrir une économie à long terme plus prévisible que le minage de Bitcoin seul.

Pour MARA, la stratégie consiste moins à abandonner le Bitcoin qu'à réduire sa dépendance à cette cryptomonnaie. Les derniers résultats trimestriels de l'entreprise démontrent que même des volumes de production plus élevés peuvent être compensés par des pertes de valorisation liées au Bitcoin, renforçant la logique qui sous-tend ses efforts pour transformer ses actifs énergétiques en une activité diversifiée d'infrastructure d'IA.