Fred Thiel, PDG de MARA — l’une des plus grandes sociétés de minage de Bitcoin cotées en bourse au monde — a déclaré que les centres de données IA peuvent produire des revenus nettement supérieurs à ceux du minage de Bitcoin, positionnant le calcul haute performance comme une ligne d’activité potentiellement plus importante que les opérations de minage principales de l’entreprise.

La comparaison centrale des revenus

L’argument central de Thiel repose sur une comparaison directe : la même infrastructure énergétique et informatique qui alimente le minage de Bitcoin peut, lorsqu’elle est redirigée vers des charges de travail IA, générer des revenus nettement plus élevés. Cette affirmation a été présentée dans le commentaire de MARA sur le minage de Bitcoin à l’ère de l’IA. Il convient de noter que cette comparaison reflète une déclaration publique d’un dirigeant plutôt qu’un chiffre de revenus vérifié de manière indépendante.

Cette comparaison intervient à un moment où l’économie du minage de Bitcoin subit une pression supplémentaire depuis le halving d’avril 2024, qui a réduit les récompenses de bloc de 6.25 BTC à 3.125 BTC — diminuant effectivement le revenu par bloc pour les mineurs, sauf compensation par les frais de transaction et l’appréciation du prix.

Le virage opérationnel de MARA vers l’infrastructure de calcul

MARA a déjà pris des mesures concrètes pour se diversifier au-delà de la seule production de Bitcoin. L’entreprise a récemment finalisé une acquisition de 64% d’Exaion après l’autorisation de la vente par les régulateurs français, élargissant sa présence dans les actifs de calcul à l’étranger.

Pour MARA en particulier, la comparaison des revenus suggère que la direction considère le calcul haute performance comme une voie de revenus adjacente plutôt que comme une diversion par rapport au minage. Ce cadrage stratégique correspond à la prudence déjà exprimée par Thiel au sujet des risques auxquels les hyperscalers sont confrontés concernant les accords énergétiques et les calendriers de construction — un domaine dans lequel les mineurs établis disposent déjà de contrats d’électricité et de sites entièrement construits. L’obtention de nouvelles connexions au réseau pour des centres de données à grande échelle peut prendre des années dans de nombreuses régions des États-Unis, donnant aux mineurs en place dotés d’installations alimentées un avantage structurel en matière de calendrier.

MARA n’est pas la seule à explorer cette voie. Core Scientific et Hut 8 ont toutes deux annoncé des accords de calcul haute performance et d’hébergement IA, tandis que CoreWeave — désormais un important fournisseur de cloud GPU — est issue d’une activité de minage de Bitcoin, illustrant que le passage du minage aux services de calcul dispose de précédents.

Contexte du bilan

Les décisions de trésorerie de MARA apportent un contexte supplémentaire à l’évolution de la stratégie de l’entreprise. La société a géré activement ses avoirs en Bitcoin, notamment lors d’un épisode où elle a vendu 15,133 Bitcoin en tant que plus grande société de minage américaine, soulignant que les revenus du minage sont traités comme cycliques plutôt que fixes.

Pourquoi la comparaison est importante

L’importance de la déclaration de Thiel tient à sa position à la tête d’une importante opération de minage de Bitcoin. Le fait qu’un grand mineur suggère que les centres de données IA rapportent davantage que le minage indique une possible réallocation des actifs les plus précieux du secteur — à savoir l’accès à une énergie bon marché et les installations de calcul à grande échelle.

À l’échelle du secteur, d’autres mineurs pourraient envisager l’IA ou le calcul haute performance comme une voie de diversification. Les revenus du minage de Bitcoin sont largement considérés comme liés aux cycles de prix et à la difficulté du réseau, ce qui rend en principe attrayant un flux de revenus fondé sur le calcul plus stable. Cela reste une interprétation d’une déclaration de PDG plutôt qu’un résultat stratégique confirmé dans l’ensemble du secteur.

Un paysage de risques plus large

Les investisseurs évaluant leur exposition aux sociétés de minage ont également dû intégrer des risques plus larges associés aux avoirs en Bitcoin des entreprises. Ceux-ci incluent la mise en garde de Michael Burry sur les avoirs en Bitcoin des entreprises en cas de forte baisse des prix.

Avis de non-responsabilité : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques comportent des risques importants. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions.