MARA (anciennement Marathon Digital Holdings), l'une des plus grandes sociétés de minage de bitcoins cotées en bourse et des plus importantes détentrices corporatives de bitcoins, a mis en gage 18 750 bitcoins — d'une valeur d'environ 1,2 milliard de dollars — en guise de garantie pour obtenir un nouveau financement de 600 millions de dollars. Cette décision reflète une tendance plus large de l'industrie, où les mineurs de bitcoins disposant de réserves importantes en trésorerie tirent parti de leurs réserves de cryptomonnaies existantes plutôt que de déclencher des ventes imposables ou de diluer les actionnaires par l'émission d'actions, ce qui leur permet de financer une diversification gourmande en capitaux vers des entreprises d'infrastructures adjacentes.

Structure des installations de 600 millions de dollars garanties par des bitcoins

Selon le dépôt trimestriel 10-Q de MARA daté du 6 août 2026, l'entreprise a conclu deux installations de prêts à terme garantis par des bitcoins le 4 août 2026, avec Coinbase et Two Prime. Les 18 750 bitcoins mis en gage en tant que garantie initiale avaient une valeur marchande d'environ 1,2 milliard de dollars à cette date.

Les deux installations ont fourni 600,0 millions de dollars d'emprunts supplémentaires tout en refinançant un prêt à terme existant de 150,0 millions de dollars de Coinbase, portant le montant total pleinement tiré sur l'ensemble des installations à 750,0 millions de dollars. Cette structure permet à MARA de conserver la propriété de ses avoirs fondamentaux en bitcoins dans sa trésorerie tout en accédant à des capitaux d'emprunt garantis par ceux-ci — un modèle qui a gagné en popularité parmi les entreprises axées sur les cryptomonnaies, à mesure que des prêteurs réglementés tels que Coinbase et des spécialistes du crédit crypto comme Two Prime ont élargi leurs offres de prêts garantis par des bitcoins.

Un reportage secondaire de CryptoSlate a caractérisé cette répartition comme une installation de 450 millions de dollars auprès de Coinbase et un prêt distinct de 300 millions de dollars auprès de Two Prime. MARA n'a pas publiquement divulgué les ratios de maintenance de la garantie, les périodes de remédiation, les seuils de liquidation ni la manière dont les bitcoins gagés sont répartis entre les deux prêteurs. Étant donné que la garantie est libellée dans un actif volatil, les seuils de liquidation non divulgués restent un facteur de risque structurel : une forte baisse du prix du bitcoin sur le marché pourrait déclencher des appels de marge ou la liquidation forcée des pièces mises en gage.

Déploiement des capitaux vers les infrastructures énergétiques et d'IA

MARA a déclaré que le produit du prêt sera affecté à des fins corporatives générales, notamment pour financer une partie de la contrepartie en espèces de son acquisition de Long Ridge. La lettre aux actionnaires du T2 2026 de l'entreprise décrit cet emprunt comme faisant partie d'une stratégie plus large axée sur l'acquisition d'actifs énergétiques rares pour l'IA et l'infrastructure numérique.

L'acquisition de Long Ridge, évaluée à environ 1,5 milliard de dollars, ajouterait une centrale électrique au gaz de 505 MW et plus de 1 GW de capacité totale potentielle du campus, y compris une visibilité sur jusqu'à 600 MW bruts dédiés aux charges d'IA et d'informatique critique. MARA a annoncé cet accord dans son communiqué de presse d'avril 2026.

Ce financement s'inscrit dans une tendance où la direction de MARA a soutenu que l'utilisation de l'énergie pour l'IA peut générer des rendements plus élevés que le minage de bitcoins. L'acquisition de sites propres et prêts à être alimentés est au cœur de ce virage vers des charges de travail de calcul à plus forte valeur. Cette stratégie reflète les initiatives d'autres grands opérateurs de minage — dont Core Scientific, Hut 8 et Iris Energy — qui ont poursuivi des contrats d'hébergement en IA et HPC alors que la demande des hyperscalers pour des sites de centres de données alimentés s'est intensifiée dans un contexte de réseau contraint et d'explosion des besoins de calcul pour l'IA.

L'accord Long Ridge n'est pas le seul coup de force de MARA dans le secteur de l'énergie. Une annonce du 9 juillet 2026 concernant un site dans le comté de Matagorda, au Texas — sécurisé dans le cadre de l'accord HIF — a noté que l'emplacement pourrait fournir jusqu'à une capacité de réseau initiale de 1 GW d'ici octobre 2027 et jusqu'à 2 GW d'avril 2028 pour les charges de travail HPC et le minage de bitcoins.

Ensemble, les engagements de Long Ridge et du Texas représentent une expansion multi-sites de la capacité énergétique souscrite par la dette garantie par les bitcoins. L'utilisation des bitcoins de la trésorerie plutôt que l'émission d'actions ou la vente de pièces permet à MARA de préserver son exposition à la hausse à l'appréciation du prix du bitcoin tout en finançant des déploiements d'infrastructure gourmands en capitaux. L'expansion simultanée dans le minage de bitcoins et les sites prêts pour l'IA reflète une approche à double voie dans laquelle les revenus du minage peuvent soutenir les opérations tandis que la capacité d'hébergement d'IA à marge plus élevée est développée.

Calendrier réglementaire

L'acquisition de Long Ridge reste conditionnée aux approbations réglementaires. La période d'attente prévue par le Hart-Scott-Rodino Act a été écourtée le 16 juin 2026. Cependant, l'approbation de la Federal Energy Regulatory Commission (FERC) était toujours en attente au 6 août 2026. La surveillance de la FERC est particulièrement pertinente étant donné que la transaction implique un actif de production connecté au réseau électrique interétatique, et le résultat pourrait influencer la manière dont les autres mineurs cherchant à acquérir des actifs énergétiques à l'échelle des services publics naviguent dans la réglementation fédérale de l'énergie.

La transaction a une date limite finale le 30 novembre 2026, qui pourrait être reportée au 30 juin 2027 si certaines approbations réglementaires spécifiées restent non résolues.

Le Bitcoin se négociait autour de 64 798 dollars au moment où MARA finalisait le financement garanti par des collatéraux.