La Malaisie prévoit d'élargir la participation des investisseurs particuliers aux sukuk gouvernementaux grâce à une initiative d'épargne basée sur la blockchain qui permettrait aux citoyens ordinaires d'investir dans des titres islamiques garantis par l'État et d'orienter les fonds vers des priorités nationales sélectionnées.

Le Premier ministre Datuk Seri Anwar Ibrahim a annoncé l'initiative proposée de sukuk d'épargne de détail tokenisés lors de la présentation du Budget 2027 vendredi, ouvrant une nouvelle voie permettant aux particuliers de participer au financement des priorités du secteur public.

La blockchain pour connecter les investisseurs particuliers aux priorités nationales

L'initiative devrait utiliser la technologie blockchain pour permettre aux investisseurs individuels d'acheter des sukuk gouvernementaux et de choisir les domaines qu'ils souhaitent soutenir. Cela pourrait inclure l'éducation, la santé et les programmes de protection sociale pour les Malaisiens à faible revenu. Dans le cadre proposé, les investisseurs joueraient un rôle plus important dans la détermination des priorités publiques bénéficiant des fonds levés par leurs investissements.

Le plan associe donc l'accès des particuliers aux titres islamiques souverains à un mécanisme d'orientation des investissements vers des objectifs sociaux et économiques désignés, donnant aux Malaisiens ordinaires un rôle plus direct dans le financement des priorités nationales via une plateforme basée sur la blockchain.

L'annonce signale également l'intention de la Malaisie d'explorer comment l'infrastructure des actifs numériques peut élargir l'accès aux produits d'investissement garantis par l'État. Toutefois, les détails concernant la conception de la plateforme, le calendrier de lancement, les limites d'investissement et les modalités opérationnelles n'ont pas été communiqués.

L'accès des investisseurs particuliers à l'émission primaire reste limité

Les sukuk gouvernementaux sont des instruments financiers islamiques structurés pour se conformer aux principes de la Charia, qui interdit le riba, c'est-à-dire l'intérêt. Au lieu d'une créance de dette portant intérêt, les sukuk confèrent conventionnellement un droit de propriété sur des actifs ou des entreprises sous-jacents, les rendements provenant de la performance de ces actifs. Ils sont couramment utilisés par les gouvernements pour lever des fonds destinés aux dépenses publiques et aux besoins de financement, et la Malaisie figure parmi les plus grands marchés émetteurs de sukuk au monde et est largement reconnue comme un centre mondial de la finance islamique.

À l'heure actuelle, l'émission primaire des sukuk malaisiens est réservée aux investisseurs institutionnels. Les investisseurs particuliers ne peuvent s'exposer que par le biais du marché secondaire, notamment via des instruments cotés en bourse et des transactions de gré à gré.

L'initiative proposée offrirait une voie alternative permettant aux particuliers de participer au marché des sukuk gouvernementaux. En introduisant un produit d'épargne destiné aux particuliers, le gouvernement pourrait élargir l'accès au-delà des canaux existants du marché secondaire, bien que les conditions spécifiques d'investissement et d'éligibilité restent à préciser.

Cette mesure pourrait également créer des opportunités pour les petits investisseurs en quête d'exposition à des instruments garantis par l'État qui peuvent trouver les canaux de marchéants moins accessibles. L'ampleur de ce bénéfice dépendra des exigences d'investissement minimum du produit, de son modèle de distribution et des coûts associés.

La tokenisation pourrait élargir l'accès à l'investissement numérique

La tokenisation basée sur la blockchain consiste généralement à représenter des droits de propriété ou des créances financières par des jetons numériques enregistrés sur un registre distribué. Selon la structure, ces systèmes peuvent prendre en charge l'enregistrement et le transfert de droits d'investissement et améliorer l'efficacité de certains processus administratifs.

La proposition de la Malaisie s'inscrit également dans une vague plus large d'expérimentation de la dette basée sur la blockchain : la Banque mondiale, la Banque européenne d'investissement ainsi que les autorités de Hong Kong et de Singapour ont chacune mené ces dernières années des projets pilotes d'émissions obligataires numériques ou tokenisées, explorant la capacité des registres distribués à soutenir l'émission, le règlement et le service de la dette souveraine.

Pour une initiative de sukuk de détail, la technologie pourrait fournir l'infrastructure d'émission et de gestion de droits d'investissement numériques. Elle pourrait également soutenir le lien proposé entre les produits d'investissement et les priorités publiques sélectionnées, sous réserve de la conception finale du système.

Néanmoins, l'annonce laisse plusieurs questions en suspens. Elle n'a pas précisé si les sukuk seraient émis directement sous forme de jetons numériques, quel réseau blockchain soutiendrait l'initiative, ni comment les investisseurs achèteraient, conserveraient et rachèteraient leurs investissements. Les détails concernant la conservation, la surveillance réglementaire et le reporting des fonds alloués aux différentes priorités restent également flous.

Le Budget 2027 définit un nouveau canal d'investissement de détail

La proposition de la Malaisie intègre l'accès des particuliers aux sukuk gouvernementaux dans l'agenda plus large du Budget 2027. En appliquant la technologie blockchain, le gouvernement entend introduire un canal supplémentaire permettant aux citoyens de participer au financement public tout en choisissant les priorités sociales qu'ils souhaitent soutenir.

L'initiative compléterait l'accès existant au marché secondaire en créant une voie dédiée à la participation des particuliers, sous réserve du cadre de mise en œuvre final.

La prochaine étape dépendra de la manière dont le gouvernement transformera la proposition en un produit opérationnel, y compris sa structure d'émission, les protections des investisseurs et les procédures d'allocation. En attendant que ces détails soient publiés, l'initiative constitue une annonce politique plutôt qu'une offre d'investissement pleinement spécifiée.

Cet article est basé sur un reportage de CoinTrust.