Les données on-chain montrent que le trader de renom connu sous le nom de Machi Big Brother a transformé 152 000 dollars en 12,72 millions de dollars en trois jours seulement sur la plateforme d'échange décentralisée Hyperliquid, tandis qu'une nouvelle embellie du marché crypto remettait les perpétuels à effet de levier de la plateforme sous les projecteurs. Les contrats à terme perpétuels sont des produits dérivés qui permettent aux traders de prendre une exposition à effet de levier sur le prix d'un actif sans détenir la cryptomonnaie sous-jacente, les positions étant adossées à une marge plutôt qu'à la valeur totale de la transaction.

Hyperliquid contrôle déjà une part considérable de l'effet de levier du marché. La plateforme a enregistré le 22 août un volume de contrats à terme perpétuels de 12,19 milliards de dollars en 24 heures, soit près de 30 % des 40,79 milliards de dollars négociés ce jour-là sur l'ensemble des plateformes d'échange décentralisées de perpétuels. Ces positions étant visibles on-chain plutôt que dans le registre privé d'une plateforme, les services d'analyse peuvent reconstituer en temps réel l'activité des gros comptes. Autrement dit, lorsque le trader qui gère le compte de Machi annonce 12 millions de dollars de profits, l'intérêt ne porte pas seulement sur ce portefeuille, mais sur le niveau de risque que les traders sont prêts à tolérer et sur l'endroit où ce risque se situe.

Le pari : environ 103 millions de dollars en positions longues sur 12,9 millions

Les données de la plateforme d'analyse on-chain HypurrScan révèlent les chiffres derrière cette actualité. Le portefeuille de Machi détenait au total environ 12,9 millions de dollars, composés presque exclusivement d'USDC, mais portait environ 103 millions de dollars de positions ouvertes : 52,4 millions de dollars en Bitcoin, 44,9 millions de dollars en Ether et 6,1 millions de dollars en jetons HYPE d'Hyperliquid — l'actif natif de la plateforme — le tout en positions longues. Le compte était entièrement net long, avec un ratio de marge de 14,41 %. Concrètement, cela représente environ 8 dollars de positions ouvertes pour chaque dollar de fonds propres sur le compte.

Ether a contribué à ce gain. Le prix de l'ETH a bondi de près de 30 % au cours des sept derniers jours, tandis que les intérêts ouverts sur ses contrats à terme à 24 heures ont atteint 33,18 milliards de dollars. Avec un tel niveau d'exposition, un mouvement franc dans le bon sens peut rapidement se traduire par des gains à huit chiffres. Le danger, c'est que l'effet de levier fonctionne tout aussi vite en sens inverse. Zack Pokorny, associé chez Galaxy Research, mettait en garde dans un rapport du 17 août :

« It's important to note that the entirety of the futures open interest figure does not constitute an absolute amount of leverage. »

Près de 500 liquidations et une braderie de Bored Apes

Cette nouvelle série de Machi fait suite à un long historique de liquidations. Selon Lookonchain, le trader a subi près de 500 liquidations. En juin, le compte a été liquidé à sept reprises en l'espace de dix heures, alors qu'il multipliait les incursions en positions longues sur l'ETH.

Machi( @machibigbrother ), who has been liquidated nearly 500 times, turned just $152K into $12.72M in only 3 days, making a profit of over $12.5M! Looks like he doesn't need to sell his Bored Apes to keep his longs going anymore. pic.twitter.com/EpJXACA9GV
— Lookonchain (@lookonchain), August 22, 2026

La baisse des prix de l'ETH et de PUMP avait auparavant ramené les positions de Machi à 21,77 millions de dollars en septembre 2025, l'obligeant à injecter 4,72 millions de dollars en USDC pour éviter la liquidation, comme l'a rapporté Cryptopolitan le 30 juin. Les données d'Arkham ont révélé qu'il avait perdu au total 80,43 millions de dollars depuis septembre 2025, dont cinq liquidations en un seul jour de janvier. Pour financer ces transactions, Machi a vendu plusieurs NFT de sa collection Bored Ape Yacht Club, une collection qui comptait auparavant 182 NFT. Rapporté à cet historique, le gain de trois jours réalisé cette semaine, légèrement supérieur à 12,5 millions de dollars, ne récupère qu'une fraction de la moins-value cumulée documentée.

Selon le commentaire de Lookonchain sur le retournement de cette semaine, Machi « doesn't need to sell his Bored Apes to keep his longs going anymore ». Machi lui-même a décrit sa stratégie en quatre mots le 20 août : « I'm longing my longs. »

Pourquoi le calcul de la liquidation est impitoyable

Le processus de liquidation d'Hyperliquid montre comment et pourquoi les fortunes peuvent basculer si rapidement. Selon la documentation de la plateforme, la liquidation démarre dès que les fonds propres du compte passent sous la marge de maintenance, fixée à 50 % de la marge initiale requise lorsque l'actif est utilisé à l'effet de levier maximal. L'effet de levier maximal peut aller de 3x à 40x, et le niveau de maintenance est fixé entre 1,25 % et 16,7 % de la valeur de la position, selon l'instrument. Le plancher de 1,25 % s'applique aux instruments autorisant l'effet de levier le plus élevé, tandis que le plafond de 16,7 % accompagne la tranche la plus prudente, à 3x.

Pour la clôture des positions, tous les ordres sont exécutés au marché. S'agissant des positions supérieures à 100 000 USDC, la liquidation s'effectue par tranches de 20 %, chacune séparée par une pause de 30 secondes. Cela rend le processus transparent, mais sans pitié. Avec environ 103 millions de dollars d'exposition longue, même un mouvement adverse relativement modeste peut déclencher la chaîne de liquidations. Voilà pourquoi un trader liquidé des centaines de fois peut se retrouver en gain de plus de 12 millions de dollars quelques jours seulement plus tard.