Les traders de cryptomonnaies ont longtemps été conditionnés à considérer les marchés calmes avec méfiance. Lorsque le Bitcoin n’enregistre pas de fortes variations quotidiennes, l’hypothèse immédiate est souvent que l’intérêt a disparu. Une faible volatilité est interprétée comme une faible demande, et une faible demande comme le signe avant-coureur d’une possible rupture baissière.

Cette logique était plus convaincante lorsque les marchés des cryptomonnaies étaient plus petits, moins liquides et dominés par l’effet de levier spéculatif. Elle devient moins fiable à mesure que le marché développe une liquidité au comptant plus importante, des véhicules d’investissement institutionnels, des teneurs de marché professionnels et une base plus large de détenteurs qui n’ont pas besoin d’une variation quotidienne de 10 % pour justifier la détention de l’actif. Un marché mature devrait parfois être ennuyeux.

La distinction essentielle se situe entre une compression saine et un marché déserté. Si le volume au comptant s’effondre, que les carnets d’ordres s’amincissent et que l’intérêt ouvert diminue parce que les participants sont partis, le calme peut effectivement indiquer une faiblesse. Mais si la liquidité reste disponible tandis que la volatilité réalisée diminue, le marché peut simplement absorber les flux plus efficacement.

Le rôle croissant du Bitcoin dans les portefeuilles d’investissement modifie également le comportement des acheteurs. Un gestionnaire d’ETF qui rééquilibre un portefeuille diversifié ne cherche pas nécessairement à profiter de la dynamique haussière. Les trésoreries d’entreprise et les fonds à long terme peuvent générer une demande moins visible dans la volatilité intrajournalière que les flux de particuliers à effet de levier qui dominaient les cycles précédents.

Une analyse efficace du marché des cryptomonnaies nécessite donc davantage qu’un graphique de volatilité. Elle devrait prendre en compte les écarts de prix, la profondeur du marché, les taux de financement, la tarification des options, l’activité au comptant comparée à celle des contrats perpétuels, ainsi que la possibilité d’exécuter des ordres importants sans faire évoluer fortement le marché. Observer si ces conditions persistent sur différentes plateformes et dans différents segments de marché peut aider à distinguer une transformation durable des conditions de négociation d’une accalmie temporaire.

Une volatilité moindre n’est pas automatiquement haussière. Un marché calme peut malgré tout finir par casser à la baisse. L’idée est simplement que le calme, à lui seul, ne devrait plus être considéré comme une preuve d’échec. Sur la plupart des marchés financiers, la capacité à absorber des capitaux sans réévaluation brutale est considérée comme un signe de profondeur.

Les marchés d’options peuvent aider à distinguer l’ennui de la complaisance. Si la volatilité réalisée diminue tandis que la volatilité implicite reste élevée, les traders peuvent encore payer pour se protéger contre une forte variation future. Si les deux mesures se contractent parallèlement à une profondeur de marché saine, le marché envoie un message différent : le risque peut toujours exister, mais les participants ne sont pas contraints de l’exprimer par une turbulence constante sur le marché au comptant.

La même distinction s’applique aux altcoins. Un marché du Bitcoin plus calme peut soit freiner la rotation spéculative, soit établir une base plus stable à partir de laquelle les capitaux se déplacent sélectivement vers d’autres actifs. Se limiter aux chandeliers de prix du BTC ne permet pas de déterminer si l’appétit pour le risque disparaît ou devient simplement plus sélectif.

Les cryptomonnaies ont passé des années à chercher la participation des institutions. Si cette participation rend progressivement le marché moins théâtral, déclarer ce résultat malsain constituerait une étrange définition de la réussite. La volatilité reviendra ; elle revient toujours. La maturité consiste notamment à déterminer si le marché a besoin d’une volatilité constante pour prouver que des participants sont toujours présents.

Source : CoinCentral