Payward, la maison mère de Kraken, a annoncé un net recul de ses résultats au troisième trimestre, la baisse des prix des cryptomonnaies ayant freiné l'activité de trading et pesé sur son activité de crédit, selon les résultats financiers de l'entreprise pour le troisième trimestre 2026. Ce ralentissement survient à un moment délicat pour la société, qui n'a pas encore fait son entrée en bourse et s'efforce de démontrer qu'elle peut rester rentable pendant un creux de marché.

Pourquoi les résultats de Payward ont baissé

Payward tire l'essentiel de ses revenus des frais facturés lorsque les clients achètent et vendent des cryptomonnaies. Elle prête également de l'argent à d'autres sociétés crypto. La baisse des prix a affecté les deux volets de l'activité : la réduction de l'activité de trading se traduit par moins de frais, tandis que le bitcoin déposé en garantie par les emprunteurs a perdu de la valeur, rendant ces prêts plus risqués.

Les chiffres du troisième trimestre reflètent ce ralentissement. Dans une lettre aux actionnaires, Payward a annoncé un EBITDA ajusté (une mesure de rentabilité excluant les intérêts, les impôts et coûts similaires) de 60 millions de dollars, en baisse de 67 % sur un an. Le volume total de transactions sur la plateforme a reculé de 30 % à 353 milliards de dollars. La marge de plateforme de la société — désormais publiée à la place du chiffre d'affaires ajusté — a diminué de 12 % à 487 millions de dollars.

Tous les indicateurs n'étaient pas à la baisse. Le nombre de comptes détenant des fonds a progressé de 37 % à 7,1 millions, et l'EBITDA ajusté a bondi de 163 % par rapport au deuxième trimestre.

Le bitcoin a grimpé d'environ 40 % entre la mi-août et début octobre, puis a abandonné ces gains alors que les investisseurs s'inquiétaient de l'inflation et des élections de mi-mandat américaines.

Kraken assouplit les conditions du prêt à Nakamoto

Le ralentissement du marché a également contraint Kraken à restructurer un prêt majeur. Nakamoto Inc. (NASDAQ : NAKA), une société bitcoin basée à Nashville, doit toujours 165 millions d'USDT, un stablecoin adossé au dollar, au titre d'un financement obtenu auprès de Kraken en juin. Selon un dossier déposé auprès de la Securities and Exchange Commission américaine (Formulaire 8-K), les deux sociétés sont convenues de modifier les conditions du prêt le 11 novembre.

Selon l'accord révisé, Nakamoto dispose désormais jusqu'au 4 décembre 2027 pour rembourser 60 millions d'USDT de ce solde — soit un an après l'échéance précédente du 4 décembre 2026. Les 105 millions d'USDT restants demeurent dus à l'échéance initiale du 30 juin 2027. Les positions de trading en bitcoin détenues par Nakamoto chez Kraken peuvent désormais être prises en compte dans le remboursement du prêt. Le dossier précise que cette modification vise à protéger la société en cas de baisse du prix du bitcoin, en lui laissant plus de temps avant de devoir apporter des garanties supplémentaires ou rembourser une partie de la dette.

Ce n'est pas la première fois que Nakamoto a besoin d'aide. En juin, elle aurait vendu environ 48 millions de dollars en bitcoin et investissements associés pour réduire sa dette. Le même mois, Kraken s'est associé à Maple Finance, un protocole de crédit on-chain, pour financer ses prêts sans mobiliser ses propres fonds.

Diversification et introduction en bourse retardée

Payward cherche également à dépendre moins des frais de trading. En octobre, elle a accepté d'acquérir Saldo Bank, une banque licenciée en Lituanie, une opération destinée à obtenir une licence bancaire européenne. La société prévoit également de proposer des actions tokenisées, des marchés de prévision et des perpetual futures (contrats dérivés sans date d'expiration) si les régulateurs américains l'autorisent, ainsi que son propre token.

En septembre, la branche capital-risque de Nasdaq (NASDAQ : NDAQ) a accepté d'investir 100 millions de dollars dans Payward, une opération qui valorise la société à 21 milliards de dollars.

Le projet d'introduction en bourse de Payward pourrait également prendre plus de temps que prévu. Bloomberg a rapporté qu'une entrée en bourse pourrait ne pas intervenir avant l'année prochaine. D'ici là, les indicateurs à surveiller incluent le rythme de la reprise des volumes de trading, les décisions réglementaires sur les produits prévus par la société et les échéances de remboursement du prêt à Nakamoto, désormais repoussées à la fin 2027.