Payward, la société mère de Kraken, aurait repoussé son introduction en bourse au deuxième trimestre 2027 au plus tôt. Un rapport publié mercredi, citant deux personnes proches du dossier, a lié ce nouveau calendrier à la faiblesse des conditions de marché qui a perturbé le programme de cotation précédent de l'entreprise (CoinDesk).

Ce plan révisé prolongerait un processus ayant déjà connu plusieurs retards. Payward a suspendu en mars son offre de plusieurs milliards de dollars après que la baisse des prix des cryptomonnaies et la réduction de l'activité de négociation ont affaibli la demande de nouvelles introductions en bourse.

KRAKEN PARENT PAYWARD IS NOT GOING PUBLIC UNTIL Q2 2027 AT THE EARLIEST. THEY FILED CONFIDENTIALLY IN LATE 2025, THEN HIT PAUSE WHEN MARKETS GOT UGLY. GRAYSCALE, CONSENSYS AND LEDGER ALSO PUSHED THEIR LISTING PLANS BACK. pic.twitter.com/KRQil2lbuh — Crypto News Hunters 🎯 (@CryptoNewsHntrs) September 3, 2026

Reuters a indiqué ne pas pouvoir confirmer de manière indépendante ce calendrier actualisé. Toute offre demeure soumise à l'examen de la SEC, aux conditions de marché et à la décision finale de Payward.

Pourquoi Payward aurait retardé l'introduction en bourse de Kraken

Payward a déposé un projet confidentiel de formulaire S-1 auprès de la Securities and Exchange Commission américaine en novembre 2025. Un dépôt confidentiel donne à la SEC la possibilité d'examiner le document avant que l'entreprise ne divulgue ses états financiers et d'autres informations. Cette voie d'examen, instaurée par le JOBS Act, est couramment utilisée par les entreprises souhaitant traiter en privé les observations du régulateur avant de s'engager sur un calendrier public — bien qu'elle n'oblige pas le déposant à mener une introduction en bourse.

Arjun Sethi, co-PDG de Kraken, a confirmé le dépôt lors d'une conférence sectorielle en avril, précisant que la disponibilité du capital n'était pas la principale raison du dépôt. Il a plutôt évoqué la confiance réglementaire et les intentions futures de l'entreprise.

Après les introductions en bourse réussies de Circle Internet Group et Bullish en 2025, l'IPO de Kraken semblait gagner en dynamique, nourrissant de fortes attentes concernant d'autres cotations américaines d'entreprises d'actifs numériques en 2026. Les conditions de marché se sont toutefois dégradées par la suite, poussant d'autres entreprises du secteur — dont Grayscale, Consensys et Ledger — à reporter leurs projets de cotation. Ledger envisageait même une offre américaine qui aurait pu valoriser l'entreprise à environ 4 milliards de dollars. Ce schéma illustre à quel point les fenêtres de cotation du secteur des cryptomonnaies ont historiquement suivi les cours des actifs et les volumes de négociation, qui déterminent les revenus des plateformes d'échange.

Avant le dépôt de son projet, Payward avait obtenu 800 millions de dollars lors de deux tours de financement, pour une valorisation de 20 milliards de dollars. Citadel Securities a investi 200 millions de dollars sous forme d'investissement stratégique en novembre. Ces fonds étaient destinés à faire progresser les activités de l'entreprise dans les produits dérivés réglementés, les instruments financiers tokenisés et les marchés mondiaux.

Les performances de Payward pendant le report de l'IPO

Les revenus ajustés du deuxième trimestre de Payward se sont élevés à 508 millions de dollars, en hausse de 17 % sur un an. Le nombre de comptes financés a progressé de 42 % pour atteindre 6,6 millions, tandis que les actifs de la plateforme ont atteint 40 milliards de dollars. Les revenus issus des transactions basées sur les actifs et d'autres sources représentaient 60 % des revenus ajustés.

Les activités de négociation ont montré une tendance inverse. Le volume global des transactions de la plateforme a reculé de 13 % à 310 milliards de dollars, tandis que l'EBITDA ajusté a diminué à 23 millions de dollars. La part croissante des revenus basés sur les actifs et hors négociation est une évolution également poursuivie par d'autres plateformes d'échange, car elle peut réduire la dépendance aux frais de négociation volatils.

Au premier trimestre, les revenus ajustés se sont élevés à 507 millions de dollars, en hausse de 3 % sur un an, alors même que le prix du Bitcoin baissait de 22 % et que le volume au comptant du secteur chutait de 38 %. Le revenu quotidien moyen des transactions à terme a augmenté de 51 %, porté par NinjaTrader, Breakout et Bitnomial. L'EBITDA ajusté du premier trimestre s'élevait à 18 millions de dollars.

L'entreprise a également réduit ses effectifs de 150 postes en mai, soit 5 % de son personnel total.

Les axes d'expansion de Payward avant une cotation publique

Payward a réalisé deux acquisitions majeures : NinjaTrader pour 1,5 milliard de dollars et Bitnomial pour 550 millions de dollars. Bitnomial offre un canal réglementé pour les produits dérivés destinés aux clients américains qualifiés, et sa plateforme d'échange fonctionne comme un marché à terme agréé enregistré auprès de la CFTC.

L'entreprise a également acquis Backed Finance, qui distribue les offres xStocks de Kraken, et a conclu un accord pour acquérir Reap Technologies pour 600 millions de dollars en espèces et en actions. Reap fournit des services de paiement utilisant des stablecoins.

Ces acquisitions ont permis à Payward de développer ses activités dans les produits dérivés, les actions tokenisées et les paiements — des domaines que l'entreprise avait identifiés comme cibles lors de ses précédentes levées de fonds. Au-delà de la période rapportée du deuxième trimestre 2027, aucun calendrier confirmé n'existe pour l'introduction en bourse de Kraken.