Le nouveau directeur général de Kamino a exposé sa position par écrit. Michael Weisz, qui a pris ses fonctions de PDG le 15 septembre 2026, a publié une lettre ouverte aux détenteurs du token KMNO le 2 novembre 2026, expliquant la raison d'être du token et son lien avec la Kamino Foundation.

L'ambition phare de la lettre est considérable. Kamino, un protocole de prêt construit sur Solana, vise à atteindre plus de 50 milliards de dollars de prêts simultanés d'ici 2030, en misant fortement sur la croissance du secteur des actifs réels du réseau — des instruments tels que les bons du Trésor et le crédit privé représentés on-chain sous forme de tokens. Les protocoles de prêt de ce type permettent aux utilisateurs de déposer des actifs en garantie et d'emprunter contre ceux-ci, les rendements des prêteurs et les coûts d'emprunt s'ajustant selon l'offre et la demande on-chain.

Ce que Weisz s'est engagé à faire

Weisz a pris la direction de l'entreprise le 15 septembre 2026. À peine deux mois après le début de son mandat, il s'est attaché à répondre à la question qui entoure la plupart des tokens de gouvernance DeFi : que possède exactement un détenteur ?

Sa réponse est particulièrement directe. Selon la lettre, la Kamino Foundation conserve l'ensemble de la propriété intellectuelle et tous les revenus liés à ses opérations. Cette structure fait de KMNO le seul token par lequel la valeur s'accumule pour les détenteurs, la Foundation — et non une société d'exploitation distincte — se trouvant au centre du dispositif. Il n'existe aucune couche de capitaux propres concurrente discrètement placée à l'écart.

La Foundation soutient également cette proposition avec des capitaux. Elle s'est engagée à verser au moins 20 millions de dollars au cours des 24 prochains mois pour l'expansion du produit, le support de nouveaux actifs et la distribution.

La structure d'incitation est elle aussi définie. Les futures allocations de tokens à l'équipe et aux dirigeants sont liées à des jalons de valorisation entièrement diluée (FDV) soutenue de 1 milliard, 2 milliards, 3 milliards, 5 milliards et 10 milliards de dollars. La valorisation entièrement diluée, ou FDV, mesure ce que vaudrait un projet si tous les tokens qui existeront jamais étaient déjà en circulation. Lier la rémunération à des niveaux de FDV soutenue signifie que les initiés sont récompensés pour le maintien de la valeur dans le temps, et non pour un pic passager qu'ils pourraient exploiter pour vendre.

Les chiffres derrière l'objectif de 2030

Le plan de croissance de Kamino repose sur une projection de marché. Le protocole estime que les prêts d'actifs réels tokenisés pourraient potentiellement atteindre 2 300 milliards de dollars d'ici 2030.

Dans ce contexte, son objectif interne est de 50 milliards de dollars d'emprunts en circulation d'ici 2030, ce qui représenterait une part de 10 à 20 % de ce marché projeté. Cela équivaudrait à une multiplication par cinquante environ par rapport aux niveaux actuels.

Le bilan du protocole depuis son lancement en 2022 constitue la base de référence. Kamino a traité plus de 615 milliards de dollars de volume de transactions cumulé et accordé plus de 21 milliards de dollars de prêts. Il fait également état de zéro incident de sécurité et de zéro créance douteuse sur cette période. En matière de prêt, une créance douteuse désigne les pertes survenant lorsque la garantie ne couvre plus ce que les emprunteurs doivent.

La lettre fait également état d'une expansion physique. Kamino se prépare à établir une présence significative à New York tandis qu'elle développe ses capacités institutionnelles, une démarche qui situerait le protocole dans une ville où sont établies nombre des plus grandes banques et sociétés de gestion d'actifs au monde.

Pourquoi la question du token est importante

L'accumulation de valeur par les tokens est devenue l'un des sujets les plus sensibles de la DeFi. De nombreux protocoles ont lancé des tokens de gouvernance tandis que les revenus et la propriété intellectuelle demeuraient au sein d'une société de développement distincte, laissant les détenteurs de tokens sans droit clairement défini sur l'activité sous-jacente.

La lettre de Weisz constitue une tentative délibérée de placer Kamino du bon côté de ce débat. En affirmant que la Foundation détient la propriété intellectuelle et les revenus, et que KMNO est le seul canal par lequel la valeur s'accumule, elle supprime une source courante de doute.

Ce que cela signifie pour les détenteurs de KMNO et la DeFi sur Solana

Pour les détenteurs de tokens, la lettre offre de la clarté plus qu'une garantie. Un chemin d'accumulation de valeur défini et des allocations aux initiés basées sur des jalons répondent à deux risques récurrents dans la DeFi : les droits de capitaux propres dissimulés et les ventes précoces d'initiés.

Les jalons de FDV méritent à eux seuls une attention particulière. Comme les allocations se débloquent à des valorisations soutenues plus élevées, tout token d'équipe libéré à l'avenir s'accompagnerait d'une dilution, mais seulement après que le marché aura déjà valorisé le protocole à ces niveaux plus élevés. La lettre ne précise pas comment les niveaux de FDV soutenue seraient définis ou mesurés en pratique, un détail qui reste à clarifier.

L'engagement de 20 millions de dollars est le signal le plus immédiat. L'expansion du produit et le support de nouveaux actifs détermineront si les emprunteurs arrivent réellement dans les volumes exigés par le plan de 2030.

La plus grande variable ouverte reste le marché lui-même. L'estimation de 2 300 milliards de dollars de Kamino pour les prêts d'actifs réels tokenisés est une projection, et la formulation même du protocole la présente comme un résultat potentiel plutôt que comme une certitude.

Pour l'heure, Weisz a donné au marché un cadre auquel comparer Kamino : une croissance des prêts vers 50 milliards de dollars, des dépenses de la Foundation d'au moins 20 millions de dollars sur deux ans, et des récompenses aux initiés qui n'arrivent que si la valorisation tient.