Jupiter, la plus grande plateforme de prêt décentralisé de Solana, a lancé lundi la version 2 (v2) de son produit Lend, permettant aux dépôts et aux positions empruntées de fonctionner simultanément comme liquidité de trading — de sorte que le même capital puisse générer à la fois des intérêts de prêt et une part des frais de swap.

La mise à niveau introduit deux fonctionnalités optionnelles : Smart Collateral et Smart Debt. Smart Collateral associe automatiquement un dépôt de USDC, USDT, SOL ou JupSOL à un pool de liquidité corrélé, permettant aux actifs de générer du rendement sur les prêts tout en produisant des frais de trading et, le cas échéant, des récompenses de staking à partir d’une seule position. Smart Debt applique le même mécanisme aux actifs empruntés, de sorte que les frais générés par une position de dette contribuent à compenser le coût du prêt. Les utilisateurs qui préfèrent le prêt conventionnel peuvent désactiver ces deux fonctionnalités.

Le rendement supplémentaire dépend toutefois du fait que les traders routent effectivement leurs swaps via ces pools. Jupiter exploite le plus grand routeur de swaps de Solana — le logiciel que la plupart des portefeuilles et applications utilisent pour trouver les meilleurs prix entre les plateformes — et possède désormais aussi les pools qui dépendent de ce flux. La société a indiqué à CoinDesk que le routeur ne favorise pas ses propres coffres et dirige les swaps vers l’endroit où le prix est le plus favorable. Cette intégration verticale du routage et de la propriété des pools place Jupiter dans une position analogue à celle d’un opérateur d’échange traditionnel qui exécute aussi le moteur de matching, soulevant des questions structurelles sur la manière dont les protocoles DeFi équilibrent leurs doubles rôles d’opérateurs de marché et d’infrastructure neutre — une tension observée dans l’ensemble du secteur à mesure que les grandes plateformes étendent leurs fonctions d’origine.

Selon les données de DefiLlama, Jupiter Lend détient actuellement environ $1.9 billion de dépôts et a généré $1.6 million de frais au cours des 30 derniers jours, soit environ 1% par an sur le capital déposé avant tout partage des revenus avec le protocole. Les données de Token Terminal montrent des prêts actifs à $822.7 million, oscillant entre $600 million et $900 million depuis September. Les dépôts et les prêts ont tous deux reculé au cours du mois dernier.

Le risque lié à l’association d’actifs n’est pas réparti de manière uniforme. Jupiter a indiqué que la marge est valorisée à l’aide d’oracles de marché primaire — des fournisseurs de données qui transmettent les prix — ce qui signifie qu’une variation temporaire des prix sur une plateforme n’entraîne rien. Une position est liquidée normalement une fois que son ratio loan-to-value dépasse le seuil. Un véritable depeg est toutefois différent. Du côté de la dette, l’emprunteur est protégé : une personne empruntant $100 répartis entre USDC et USDT verrait le pool se rééquilibrer vers l’actif qui conserve sa valeur et devrait toujours $100. Du côté de la garantie, il n’existe pas une telle protection, et un fournisseur supporte la perte sur les deux actifs si l’un d’eux décroche.

C’est pourquoi la conception est limitée aux paires corrélées, aux stablecoins entre eux et à SOL face à ses versions stakées, plutôt qu’à des actifs volatils.

"There's been a wall between the two primary ways people earn APY onchain, lending and LPing," a déclaré Kash Dhanda, chief operating officer de Jupiter, en référence au prêt et à la fourniture de liquidité aux échanges. La structure permet à Jupiter d’offrir des taux de dépôt plus élevés et des emprunts moins coûteux, a-t-il ajouté, et les conditions s’améliorent à mesure que les coffres attirent davantage de trading. "It is not about just serving existing loans, but providing efficiency to grow the entire market."

Jupiter a indiqué s’attendre à un mélange de nouveaux prêts et de positions migrées, sans fournir d’objectif ni de plafond. Le portefeuille de prêts du protocole n’a pas augmenté depuis un an et les 30 prochains jours de données sur les prêts actifs montreront si le rendement était le facteur qui freinait sa croissance.

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