Jupiter a lancé Jupiter Lend v2 sur Solana, ajoutant un nouveau système de Smart Vaults conçu pour rendre le capital déposé et emprunté plus productif.

Jupiter exploite l’un des agrégateurs d’échanges décentralisés les plus utilisés sur Solana, en acheminant les transactions via plusieurs sources de liquidité. Avec Lend v2, la plateforme étend sa présence plus profondément dans le segment du prêt — un domaine dans lequel des protocoles concurrents de Solana, tels que Kamino et MarginFi, ont activement développé leurs offres.

Cette fonctionnalité permet aux utilisateurs de combiner l’activité de prêt avec la fourniture de liquidité, créant potentiellement deux sources de rendement à partir d’une même position. Au lieu de rester uniquement dans un marché du prêt, les Smart Vaults peuvent diriger la liquidité éligible vers l’automated market maker de Jupiter, permettant aux utilisateurs de recevoir une part des frais de trading générés par les swaps.

Jupiter décrit ce modèle comme une « Dual Stream Liquidity », une structure destinée à améliorer l’efficacité du capital dans la DeFi sur Solana.

Jupiter Lend v2 est désormais actif sur la plateforme, avec une infrastructure fournie par Fluid dans le cadre d’un accord de partage des revenus. Fluid a été développé par l’équipe derrière Instadapp, un protocole qui a fait ses preuves sur Ethereum dans la construction d’une infrastructure DeFi composable. Cet arrangement donne à Jupiter accès à la technologie Smart Collateral et Smart Debt de Fluid, tout en lui permettant de distribuer le système à sa base d’utilisateurs.

Le lancement intervient alors que la concurrence entre protocoles DeFi sur Solana s’intensifie et que les développeurs cherchent de plus en plus des moyens de rendre le capital déposé productif sur plusieurs applications.

Qu’est-ce que Jupiter Lend v2 ?

Jupiter Lend est la plateforme de prêt de Jupiter au sein de l’écosystème Solana au sens large. La deuxième version introduit les Smart Vaults comme principale fonctionnalité.

Les marchés de prêt traditionnels séparent généralement le prêt de la fourniture de liquidité. Un utilisateur dépose un actif et perçoit un intérêt sur les dépôts, tandis qu’un emprunteur paie des intérêts sur les actifs empruntés.

Jupiter Lend v2 cherche à combiner ces fonctions.

Avec les Smart Vaults activés, les garanties ou dettes éligibles peuvent également contribuer à la liquidité de l’AMM de Jupiter. Lorsque des traders exécutent des swaps via le pool de liquidité concerné, une partie des frais de trading générés peut être reversée à la position du Smart Vault.

Cela signifie qu’une seule position peut potentiellement générer à la fois des rendements liés au prêt et des revenus issus des frais de trading.

Le système reste optionnel. Les utilisateurs qui préfèrent des positions de prêt conventionnelles peuvent continuer à utiliser les produits standard Earn, Borrow et Multiply sans participer à la couche de liquidité basée sur l’AMM.

Cette distinction est importante, car les Smart Vaults introduisent des risques supplémentaires en plus d’un potentiel de rendement plus élevé.

Comment fonctionnent les Smart Vaults de Jupiter

Le principe de base des Smart Vaults est simple : le capital déjà utilisé comme garantie ou dette est rendu disponible comme liquidité pour le trading.

Dans le modèle de prêt standard, la garantie génère un APY de dépôt, tandis que les fonds empruntés entraînent un coût d’emprunt.

Les Smart Vaults ajoutent une couche supplémentaire.

Pour les positions éligibles, les actifs peuvent être combinés en liquidité qui prend en charge les swaps sur l’AMM de Jupiter. L’activité de trading génère alors des frais qui sont attribués à la position.

Jupiter présente ce revenu supplémentaire sous la forme d’un trading APR, permettant aux utilisateurs de voir la contribution potentielle de l’activité de trading en plus du rendement normal du prêt.

L’approche vise à répondre à l’un des défis de longue date de la finance décentralisée : l’efficacité du capital. Des concepts similaires — dans lesquels une seule position remplit simultanément plusieurs fonctions du protocole — ont été explorés sur d’autres chaînes, bien que les implémentations diffèrent par l’architecture et le modèle de risque.

Plutôt que d’obliger les utilisateurs à choisir entre prêt et fourniture de liquidité, les Smart Vaults tentent de combiner les deux au sein d’une même position.

Smart Collateral ajoute plusieurs sources de rendement

Smart Collateral est l’un des composants centraux de Jupiter Lend v2.

Au lieu de déposer un seul actif, les utilisateurs peuvent fournir des paires de tokens éligibles telles que USDC et USDT ou JupSOL et SOL.

Le protocole gère automatiquement la position de liquidité.

Les utilisateurs peuvent déposer un actif ou les deux, selon la configuration prise en charge, tandis que les retraits continuent de passer par l’interface de prêt.

Une position Smart Collateral peut potentiellement combiner plusieurs sources de rendement.

La première est l’APY de dépôt standard généré par le prêt.

La deuxième peut provenir du rendement natif associé à certains actifs, comme les récompenses liées au staking.

La troisième est le revenu de frais de trading généré lorsque la liquidité est utilisée par l’AMM de Jupiter.

Cela crée une structure de rendement à plusieurs niveaux qui pourrait rendre le capital plus productif pendant les périodes de forte activité de trading.

Cependant, les utilisateurs ne doivent pas interpréter la combinaison des sources de rendement comme un rendement garanti. Chaque composant peut évoluer dans le temps en fonction de l’utilisation, des conditions de marché, de la liquidité et du volume de trading.

Smart Debt modifie le modèle d’emprunt

Jupiter Lend v2 introduit également Smart Debt, en étendant le même concept aux emprunteurs.

Dans un prêt conventionnel, l’emprunt d’un actif crée une charge d’intérêt.

Smart Debt permet aux utilisateurs éligibles d’emprunter une paire de tokens au lieu d’un seul actif. Cette liquidité empruntée peut ensuite participer à l’AMM et générer des frais de trading.

Ces frais peuvent aider à compenser la charge d’intérêt de l’emprunteur.

Jupiter affiche cet effet sous la forme d’un trading APR négatif du côté de la dette.

Pendant des périodes d’activité de trading exceptionnellement forte, les frais générés par la position pourraient temporairement dépasser le coût d’emprunt. Dans ce cas, la composante liée aux frais de trading pourrait théoriquement l’emporter sur la charge d’intérêt.

Mais cela ne doit pas être considéré comme une stratégie garantie.

Les frais de trading dépendent fortement du volume, tandis que les taux d’emprunt sont influencés par l’utilisation et d’autres conditions du marché du prêt. Si l’activité de trading baisse alors que les coûts d’emprunt restent élevés, l’économie de la position peut changer rapidement.

Cette distinction rend Smart Debt particulièrement pertinent pour les utilisateurs DeFi expérimentés, tout en soulignant l’importance de comprendre le comportement des deux côtés de la position.

Pourquoi Jupiter mise sur la Dual Stream Liquidity

Ce lancement reflète une évolution plus large de la DeFi vers une utilisation plus efficace du capital.

Les fournisseurs de liquidité, les emprunteurs et les prêteurs ont traditionnellement interagi avec des protocoles ou produits séparés. Les utilisateurs doivent souvent déplacer des actifs entre les marchés du prêt et les AMM pour rechercher différentes sources de rendement.

Jupiter Lend v2 tente de réduire cette fragmentation.

Le même capital peut soutenir à la fois le prêt et le trading au sein d’une position intégrée.

Pour Solana, cela pourrait devenir une évolution importante alors que le réseau continue de se disputer la liquidité DeFi. Le TVL de la DeFi sur Solana a fortement augmenté en 2024, attirant l’attention des développeurs et des fournisseurs de liquidité.

Le débit élevé des transactions et les coûts relativement faibles ont aidé Solana à attirer des applications axées sur le trading. Jupiter, déjà l’une des principales plateformes de trading décentralisé de l’écosystème, peut potentiellement tirer parti de cette activité pour rendre ses produits de prêt plus attractifs.

Le succès du modèle dépendra toutefois, en fin de compte, du maintien de volumes de trading suffisamment élevés pour générer des frais supplémentaires significatifs.

Fluid fournit la technologie derrière les Smart Vaults

Jupiter n’a pas développé l’architecture des Smart Vaults entièrement à partir de zéro.

L’infrastructure provient de Fluid, un protocole DeFi développé par l’équipe d’Instadapp. Fluid a conçu des primitives Smart Collateral et Smart Debt pour la gestion du prêt et de la liquidité, et sa technologie a été déployée dans des environnements DeFi basés sur Ethereum.

Dans le cadre de ce partenariat, Fluid fournit la technologie sous-jacente tandis que Jupiter assure la plateforme et la distribution.

Les deux parties ont convenu de partager à parts égales, à 50/50, les revenus générés par cet arrangement.

Ce partenariat est important, car la technologie qui alimente Jupiter Lend v2 a déjà été conçue autour de la combinaison entre prêt et liquidité AMM.

Pour les utilisateurs qui évaluent le nouveau produit, cette relation apporte également un contexte supplémentaire sur l’architecture sous-jacente et le modèle de risque.

Plutôt que d’introduire un système entièrement expérimental, Jupiter intègre dans son propre écosystème une infrastructure développée par un autre protocole DeFi établi.

Jupiter Lend v2 et la concurrence DeFi sur Solana

Le lancement intervient à un moment où l’écosystème DeFi de Solana devient de plus en plus compétitif.

Les protocoles de prêt cherchent de nouvelles façons d’attirer la liquidité, tandis que les exchanges décentralisés se disputent le volume de trading et les fournisseurs de liquidité.

Le modèle de prêt traditionnel peut avoir du mal à rivaliser pour attirer le capital lorsque les utilisateurs peuvent obtenir des rendements potentiellement plus élevés ailleurs.

Les Smart Vaults offrent une solution possible en combinant plusieurs sources de rendement.

Si le modèle fonctionne comme prévu, les utilisateurs pourraient avoir moins d’incitation à déplacer la liquidité entre différentes applications.

Pour Jupiter, cela pourrait renforcer le lien entre ses activités de trading et de prêt.

Une plus grande liquidité dans les Smart Vaults pourrait soutenir l’activité de l’AMM, tandis qu’une adoption accrue du prêt pourrait fournir une liquidité supplémentaire aux utilisateurs recherchant de l’effet de levier et du capital.

Cela crée une boucle potentiellement auto-renforcée entre le prêt et le trading.

Les Smart Vaults comportent des risques supplémentaires

Un rendement potentiel plus élevé s’accompagne généralement d’une complexité accrue, et les Smart Vaults ne font pas exception.

Une différence importante est que les actifs à l’intérieur d’un Smart Vault peuvent changer de composition lorsque les traders interagissent avec le pool de liquidité sous-jacent.

Par exemple, une position contenant initialement $1,000 de USDC et $1,000 de USDT pourrait plus tard présenter un autre équilibre entre ces deux actifs à mesure que les acteurs du marché exécutent des swaps.

Un utilisateur pourrait donc se retrouver avec une plus grande quantité d’un actif et une plus petite quantité de l’autre.

Ce risque lié à la composition des actifs est relativement limité au lancement, car Jupiter AMM prend en charge des paires corrélées pour le système Smart Vault.

Néanmoins, les utilisateurs doivent comprendre que la composition de leur position peut évoluer dans le temps.

Le revenu des frais de trading est également variable. Un pool générant un volume important aujourd’hui pourrait produire nettement moins de revenus dans un marché plus calme.

Les risques liés aux smart contracts et à la liquidation demeurent

Les Smart Vaults héritent aussi des risques plus larges associés au prêt décentralisé.

Cela inclut les vulnérabilités des smart contracts, les défaillances des oracles, la volatilité du marché, les contraintes de liquidité et le risque de liquidation.

Comme le nouveau système combine une infrastructure de prêt avec des fonctionnalités d’AMM, sa surface technique est également plus vaste qu’une simple position de prêt.

Les utilisateurs doivent donc évaluer les risques indépendamment, plutôt que de supposer qu’un rendement supplémentaire représente automatiquement un meilleur rendement ajusté au risque.

Un trading APR élevé peut être आकर्षif pendant les périodes de forte activité de marché, mais ce revenu peut diminuer rapidement si le volume baisse.

Les emprunteurs doivent porter une attention particulière à la relation entre les taux d’emprunt et les revenus liés aux frais de trading.

Le fait que les frais de trading puissent compenser les coûts d’emprunt ne signifie pas que chaque position Smart Debt sera rentable.

Ce que Jupiter Lend v2 pourrait signifier pour la DeFi sur Solana

La dernière version de Jupiter pourrait influencer la manière dont le prêt et la fourniture de liquidité évoluent sur Solana.

La tendance plus large de la DeFi se dirige vers la composabilité, où une seule position financière peut interagir avec plusieurs fonctions du protocole à la fois.

Les Smart Vaults s’inscrivent directement dans cette direction.

Au lieu de considérer le prêt, la fourniture de liquidité et le trading comme des activités séparées, le nouveau système les combine en une seule stratégie de gestion du capital.

Cela pourrait rendre la DeFi plus efficace pour les utilisateurs avertis, tout en augmentant la complexité pour les participants moins expérimentés.

Si Jupiter parvient à maintenir des volumes de trading élevés et à attirer une liquidité importante, les Smart Vaults pourraient devenir l’un des produits les plus importants de la plateforme.

Le modèle pourrait également inciter d’autres protocoles DeFi à développer des systèmes similaires à mesure que la concurrence pour le capital augmente.

Quelle est la suite pour Jupiter Lend ?

Le test immédiat de Jupiter Lend v2 sera l’adoption.

La technologie est désormais en ligne, mais son succès à long terme dépendra du nombre d’utilisateurs qui choisiront les Smart Vaults plutôt que des positions de prêt conventionnelles.

Le volume de trading sera un autre indicateur essentiel.

Comme une part significative du rendement supplémentaire provient de l’activité AMM, des volumes de trading plus élevés pourraient rendre le produit plus attractif, tandis que des volumes plus faibles pourraient réduire le rendement additionnel.

Jupiter devra également démontrer que le système peut évoluer à grande échelle sans introduire de risques techniques ou de liquidité inacceptables.

Pour les utilisateurs, l’élément le plus important sera de comprendre la différence entre rendement affiché et rendement soutenable.

Un Smart Vault peut potentiellement générer plusieurs formes de rendement, mais aucun de ces rendements n’est garanti.

Conclusion

Jupiter Lend v2 marque une évolution importante du paysage du prêt sur Solana en permettant à certaines positions de garantie et de dette de participer à la liquidité AMM.

Grâce à Smart Collateral et Smart Debt, les utilisateurs peuvent potentiellement combiner les rendements du prêt avec les revenus issus des frais de trading, créant ce que Jupiter appelle la Dual Stream Liquidity.

Le système repose sur l’infrastructure de Fluid dans le cadre d’un partenariat de partage des revenus à 50/50 et reste optionnel pour les utilisateurs qui préfèrent les produits de prêt traditionnels.

Le concept pourrait améliorer l’efficacité du capital dans la DeFi sur Solana, en particulier pendant les périodes de forte activité de trading.

Dans le même temps, les Smart Vaults introduisent une exposition supplémentaire aux dynamiques de l’AMM, à l’évolution de la composition des actifs, à la variabilité des frais de trading et aux risques techniques liés à la combinaison de l’infrastructure de prêt et de liquidité.

Pour les utilisateurs DeFi expérimentés, ce lancement offre une nouvelle façon de mettre le capital à contribution. Pour les autres, la question clé n’est pas seulement de savoir quel rendement affiche un Smart Vault, mais d’où provient ce rendement et quels risques sont nécessaires pour le générer.

À mesure que Jupiter continue d’étendre son infrastructure DeFi, Lend v2 pourrait devenir un test important de la possibilité de combiner le prêt et le trading décentralisé en un produit financier plus efficace sur Solana.